9.某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，利息费用10万元，没有融资租赁和优先股，预计2005年息税前利润增长率为10％，则2005年的每股利润增长率为（ ）。
A.10％B.10.5％C.15％D.12％
10.某企业销售收入800万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为2，总杠杆系数为3。假设固定成本增加80万元，其他条件不变，企业没有融资租赁和优先股，则总杠杆系数变为（ ）。 A.3B.4C.5D.6
11.下列说法错误的是（ ）。
A.拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金
B.资产适用于抵押贷款的公司举债额较多 C.信用评级机构降低企业的信用等级会提高企业的资金成本
D.以技术研究开发为主的公司负债往往很多 12.资金结构的调整方法中不属于存量调整的是 A.债转股B.增发新股偿还债务 C.优先股转为普通股D.进行融资租赁 二、多项选择题。
1.资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，其中属于用资费用的是（ ）。
A.向股东支付的股利B.向债权人支付的利息 C.借款手续费D.债券发行费
2.资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素，企业筹资还需要考虑（ ）。 A.财务风险B.资金期限 C.偿还方式D.限制条件
3.权益资金成本包括（ ）。 A.债券成本B.优先股成本 C.普通股成本D.留存收益成本
4.酌量性固定成本属于企业的“经营方针”成本，下列各项中属于酌量性固定成本的是（ ）。 A.长期租赁费B.广告费 C.研究开发费D.职工培训费
5.下列各项中属于半变动成本的是（ ）。 A.水电费B.电话费C.化验员工资D.质检员工资 6.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有（ ）。
A.提高产量 B.提高产品单价C.提高资产负债率D.降低单位变动成本
7.影响资金结构的因素包括（ ）。 A.企业财务状况B.企业资产结构 C.投资者和管理人员的态度 D.贷款人和信用评级机构的影响
8.下列关于资金结构理论的说法正确的是（ ）。 A.传统折衷理论认为企业的综合资金成本由下降变为上升的转折点，资金结构最优
B.平衡理论认为最优资金结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定的 C.代理理论认为当边际税额庇护利益等于边际财务危机成本时，资金结构最优
D.等级筹资理论认为，如果企业需要外部筹资，则偏好债务筹资
9.企业最佳资金结构的确定方法包括（ ）。 A.因素分析法B.每股利润无差别点法 C.比较资金成本法D.公司价值分析法 10.最佳资金结构是指（ ）的资金结构。
9
A.企业价值最大B.加权平均资金成本最低 C.每股收益最大D.净资产值最大 三、判断题。
1.资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，一般使用相对数表示，即表示为筹资费用和用资费用之和与筹资额的比率。（ ）
2.在所有资金来源中，一般来说，普通股的资金成本最高。（ ）
3.某企业发行股利固定增长的普通股，市价为10元/股，预计第一年的股利为2元，筹资费率4％，已知该股票资金成本为23.83%，则股利的年增长率为2.5％。（ ）
4.资金的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为账面价值权数，不应使用市场价值权数。 5.如果企业的财务管理人员认为目前的利率较低，未来有可能上升，便会大量发行短期债券。（ ） 6.净收益理论认为资金结构不影响企业价值，企业不存在最佳资金结构。（ ）
7.MM理论认为企业价值不受有无负债以及负债程度的影响。（ ）
8.从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。（ ）
9.使用每股利润无差别点法进行最佳资金结构的判断时考虑了风险的因素。（ ）
10.进行企业分立属于资金结构的存量调整法。 四、计算题。
1.某企业发行普通股800万元，发行价为8元/股，筹资费率为6%，第一年预期股利为0.8元/股，以后各年增长2%；该公司股票的贝他系数等于1.2，
无风险利率为8％，市场上所有股票的平均收益率为12％，风险溢价为4％。
要求：根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价法分别计算普通股的资金成本。
2.某公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构（债券占60%，普通股占40%）不变。随筹资额的增加，各筹资方式的资金成本变化如下： 筹资方式 新筹资额 资金成本 债券 60万元以下 8% 60～120万元 9% 120万元以上 10% 普通股 60万元以下14% 60万元以上 16%
要求：计算各筹资总额范围内资金的边际成本。 3.某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为y=15000+4x。假定该企业2005年度该产品销售量为10000件，每件售价为8元，按市场预测2006年A产品的销售数量将增长15%。
要求：（1）计算2005年该企业的边际贡献总额。 （2）计算2005年该企业的息税前利润。 （3）计算2006年的经营杠杆系数。 （4）计算2006年的息税前利润增长率。 （5）假定企业2005年发生负债利息及融资租赁租金共计5000元，优先股股息300元，企业所得税税率40％，计算2006年的复合杠杆系数。 4.某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股12万股，每股面值50元），企业所得税税率为30%。由于扩大业务，需追加筹资
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300万元，其筹资方式有三个：
一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；
二是全部按面值发行债券：债券利率为10%； 三是发行优先股300万元，股息率为12%。 要求：（1）分别计算普通股筹资与债券筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润；
（2）假设扩大业务后的息税前利润为300万元，确定公司应当采用哪种筹资方式（不考虑风险）。5.某公司原资金结构如下表所示： 筹资方式 金额（万元） 债券（年利率8%） 3000
普通股（每股面值1元，发行价12元，共500万股） 6000 合计 9000
目前普通股的每股市价为12元，预期第一年的股利为1.5元，以后每年以固定的增长率3%增长，不考虑证券筹资费用，企业适用的所得税税率为30%。
企业目前拟增资2000万元，以投资于新项目，有以下两个方案可供选择：
方案一：按面值发行2000万元债券，债券年利率10%，同时由于企业风险的增加，所以普通股的市价降为11元/股（股利不变）；
方案二：按面值发行1340万元债券，债券年利率9%，同时按照11元/股的价格发行普通股股票筹集660万元资金（股利不变）。
采用比较资金成本法判断企业应采用哪一种方案。6.某公司年息税前盈余为1000万元，资金全部由
普通股资本组成，股票账面价值2000万元，所得税率为30%。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用平价发行债券（不考虑筹资费率）购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的税后债务资本成本和普通股资本成本的情况如表所示： 债券的市场价值（万元） 税后债务资本成本 股票β值 无风险报酬率（Rf） 平均风险股票必要报酬率（Rm） 0 1.2 10% 12% 200 6% 1.25 10% 12% 400 6% 1.30 10% 12% 600 7% 1.40 10% 12% 800 8% 1.50 10% 12% 1000 9% 1.60 10% 12%
要求：（1）假定债券的市场价值等于其面值，分别计算各种资本结构时公司的市场价值（精确到整数位），从而确定最佳资本结构。
（2）分别计算各种资本结构时的加权平均资本成本，从而确定最佳资本结构。
第 五 章 投资概述
一、单项选择题。
1.下列各项中（ ）不属于投资与投机的区别。 A.二者的利益着眼点不同 B.二者承担的风险不同 C.二者的交易方式不同 D.二者的基本目的不同
2.关于实物投资和金融投资的区别表述错误的是（ ）。
A.实物投资的风险一般小于金融投资 B.实物资产的流动性低于金融资产
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C.实物资产的交易成本低于金融资产 D.金融资产的交易比较快速简捷
3.关于投资的分类下列说法错误的是（ ）。 A.按照投资行为的介入程度不同分为直接投资和间接投资
B.按照投资的方向不同分为盈利性投资和非盈利性投资
C.按照投入领域不同分为生产性投资和非生产性投资
D.按照投资对象不同分为实物投资和金融投资 4.（ ）不能形成生产能力，但是能形成社会消费或服务能力。 A.生产性投资 B.非生产性投资 C.实物投资 D.金融投资
5.（ ）是指在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生的概率计算的加权平均数。 A.期望投资收益 B.实际投资收益 C.无风险收益 D.必要投资收益
6.已知甲乙两个投资项目收益率的标准差分别是10%和15%，两种资产的协方差是0.01，则两个投资项目收益率的相关系数为（ ）。 A.0 B.0.67 C.1 D.无法确定
7.甲乙两个投资项目收益率的标准差分别是10%和15%，投资比重分别为40%、60%，两种资产的相关系数为0.8，则由这两个投资项目组成的投资组合的标准差为（ ）。 A.13% B.15% C.12.43% D.15.63%
8.下列说法中错误的是（ ）。
A.单项资产的β系数反映单项资产所含的系统风险对市场组合平均风险的影响程度
B.某项资产的β＝某项资产的风险报酬率/市场组合的风险报酬率
C.某项资产β＝1说明该资产的系统风险与市场组合的风险一致
D.某项资产β＝0.5说明如果整个市场投资组合的风险收益率上升5%，则该项资产的风险收益率上升10%
9.已知某项资产收益率与市场组合收益率之间的相关系数为0.8，该项资产收益率的标准差为10%，市场组合收益率的方差为0.64%，则可以计算该项资产的β系数为（ ）。 A.12.5 B.1 C.8 D.2
10.AB两种股票组成投资组合，二者的β系数分别为0.8和1.6，若组合中两种资产的比重分别是40%和60%，则该组合的β系数为（ ）。 A.1.28
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