中国中小企业集合票据的发展分析

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn

中国中小企业集合票据的发展分析

作者：孙瑜

来源：《商情》2013年第02期

【摘要】中小企业融资难问题是我国目前经济运行中面临的亟待解决的一个重要问题。中小企业采取“抱团”方式，提高信用等级和资质，通过集合票据的方式进入银行间票据市场，获取资金来源是解决目前中小企业融资难问题的有效途径之一。由于它发展时间短，仍然存在很多的问题和不足。

【关键词】商业票据，集合票据，中小企业融资 一、引言

目前我国仍然处于流动性过剩的状态，通货膨胀势头虽然有所缓解，但是今年以来随着国家不断抽紧银根，中小企业面临的“钱荒”压力也日益突显，沿海各省再现中小企业倒闭潮。在此背景下，通过有管制的合理的金融工具创新在一定程度上能够缓解这种融资难的问题。关于中小企业融资难问题的内在原因，学术界进行了较为深入的理论分析。Stiglitz和Weiss（1981）提出了非对称信息理论和信贷配给理论，该理论认为是银行和企业间的信息不对称容易导致逆向选择和道德风险。Strahan和Weston（1996）提出的规模匹配理论认为，银行规模与中小企业贷款之间存在着负相关性，大型金融机构通常更愿意为大企业提供融资服务而不是为资金规模小的企业提供服务。

除此之外，国内研究也表明，中小企业自身信用不足和市场不完善也是造成中小企业融资难问题的因素。通过上述一般理论解释，我们可以看出，解决中小企业融资难问题的最重要方面是解决信贷供给方（即银行）与中小企业的关系问题，即要妥善处理好金融资本与产业资本之间的关系问题。

二、中小企业集合票据的发展现状及存在问题

由于中小企业集合票据大大降低了中小企业进入银行间票据融资平台的门槛，这一方面有利于中小企业拓宽融资方式、降低交易成本，活跃银行间交易市场；另一方面这种缺乏强有力的担保的融资方式在发展过程中必然存在一定的问题。

1、集合票据的普适性问题。《指引》对中小企业的入选条件没有硬性规定。从指导思想上集合票据有关发行主体和规模的规定对中小企业的针对性更强。即使再小的企业融资规模，在集合票据有效结构内部都可以被囊括，小企业也可以通过集合过程实现直接融资，但这是从理论上如此，各主承销商站在自身经济安全的角度考虑，将入选企业的门槛设置过高。以山东威海“10威海SMECN1”为例：从这只集合票据的入选企业情况看，均是发展势头良好、治理规范、符合国家规定的产业政策发展方向的中等偏上企业；发行的硬性条件为企业成立年限在