第一部分 外汇与汇率

第一部分 外汇与汇率

第一章汇率及汇率的计算

1、 汇率：⑴汇率是指以一种货币表示的另一种 货币的相对格。汇率是不同货币间的兑换

比价（比率）。（汇价、外汇行市、外汇牌价、外汇兑换率）

2、 汇率的表达方式（标价方法）

直接标价法 固定单位的外国货币折合成 一定数量的本国货币

如： USD1=CNY6.845 GBP1=CNY12.6325 JPY100=CNY7.9670

间接标价法 固定单位的本国货币折合成 一定数量的外国货币 如 GBP1=USD1.9680 GBP1=JPY183.20

美元标价法 固定单位的美元折合成一定 量的其他货币即用美元表示各国货币的价格。目前世界各大国际金融中心的货币汇率都以美元的比价为准，世界各大银行的外汇牌价，也都是公布美元对其他主要货币的汇率。 3、汇率的种类

基本汇率与套算汇率

基本汇率（1USD=6.355RMB）

基本汇率(Basic Rate)是本国货币与关键货币的汇率。各国在制定汇率时往往将某一种外币A作为基准货币，本币与该货币之间的汇率成为基本汇率。

本币与基准货币以外的外币B之间的汇率往往是根据A与B之间的汇率，本币与A之间的汇率套算得到。因此，本币与外币B之间的汇率称为套算汇率(Cross Rate)。 套算汇率（1USD=6.355RMB. 1GBP=1.610USD.则，1GBP=10.23155RMB） 从外汇的交割日期

即期汇率（2个交易日内） 远期汇率（升水与贴水）

(1)即期汇率（Spot Rate / Spot exchange rate），又称现汇汇率，指即期外汇买卖的汇率。即外汇买卖成交后，买卖双方在当天或在两个营业日内进行交割所使用的汇率。即期汇率是由当场交货时货币的供求关系情况决定的。一般在外汇市场上挂牌的汇率，除特别标明远期汇率以外，一般指即期汇率。

(2)远期汇率（forward rate）又称期汇汇率，是指外汇买卖成交后，在未来的某个确定时间内办理交割手续的外汇交易所使用的汇率。

远期外汇汇率与即期外汇汇率是有差额的，这种差额叫远期差价也被称之为汇水（margin），用升水（premium）、贴水（discount）或平价（par）来表示。升水表示远期汇率比即期汇率高，贴水则反之，平价表示二者相等。

从货币价值体现方式的差异

名义汇率（不考虑通货膨胀） 实际汇率（考虑通货膨胀） 有效汇率（加权汇率） 名义汇率告诉我们，我们可以用多少本币换取一单位外币（而我们关心的是可以用本币购买多少外国商品和劳务，即购买力问题）

实际汇率告诉我们，一单位本国商品和劳务可以换取多少单位的外国商品和劳务。(两国之

间相对通货膨胀率)

有效汇率：是一种加权平均汇率，或称汇率指数。汇率用的是间接标价法。 3、 汇率计算

套算汇率：

即期汇率： USD1=CHF1.3520/30 USD1=HKD7.7840/50 请套算CHF1=HKD的汇率？

即期汇率： USD1=CAD1.2810/20 GBP1=USD1.5805/15

请套算GBP1=CAD的汇率？

a.两种汇率的中心货币相同时，采用交叉相除法，即：CHF1=HKD(7.7840/1.3530)~(7.7850/1.3520) CHF1=HKD5.7531/81

b.两种汇率的中心货币不同时，采用同边相乘法，即：GBP=CAD(1.5850*1.2810)~(1.5815*1.2820) GBP=CAD2.0246/75

2.汇率的标价方法与汇水：

由于汇率的标价方法不同，计算远期汇率的方法也不相同，设Ft为远期汇率，St为即期汇率，P为升水点数，D为贴水点数，则： a.在直接标价法下：

Ft=St + P (本币数额增大、远期外汇升水) Ft＝St－D (本币数额减少、远期外汇贴水) 例如，在德国法兰克福外汇市场上(直接标价) US$／DM即期汇率 1．6848／1．6858 -)美元3个月贴水 248／ 238

3个月远期汇率 1．6600／1．6620 US$／DM即期汇率 1．6848／1．6858 +)美元6个月升水 520／ 530 6个月远期汇率 1．7368／1．738 b.在间接标价法下：

Ft＝St－P (远期外汇升水、外币数额减少) Ft＝St + D (远期外汇贴水、外币数额增加) 例如，在伦敦外汇市场上（间接标价）； ￡／US$即期汇率 1．4815／1．4825 -)美元3个月升水 216／ 206

3个月远期汇率 1．4599／1．4619 ￡／US$即期汇率 1．4815／L 4825 +)美元6个月贴水 135／ 145

6个月远期汇率 1．4950／1．4970

在实际外汇交易中，有时银行在报价的同时说明远期价格是升水还是贴水，有时则不作说明。当标价中即期汇率的买卖价格全部列出，并且远期汇水也有两个数值时，则具体的计算规则

是将汇水点数(亦称调期点)分别对准即期汇率的买入与卖出价相应的点数部位；然后，按照汇水点“前小后大往上加”，如上例中的520／530和135／145的汇水点数及其计算过程，或“前大后小往下减”，如上例中的248／238和216／206的汇水点数及其计算过程。 3.即期汇率与远期汇率：

假如在三个月后要将美元兑换成日元，方法有两个，一个是现在将美元兑换成日元，把日元存定期三个月，另外一个方法是现在先将美元存三个月定期，到期后再连本带息兑换成日元。这两种方法获得的日元一定是一样的，否则市场就会出现套利的机会。但是美元和日元的利率是不同的，所以两种方法所使用 的汇率水平也不同，第一种方法使用了即期汇率，而第二种方法使用的是远期汇率。所以远期汇率主要是即期汇率加减两种货币的利率差所形成的。

如果把美元（即 第一个货币或数值不变的货币）当作是Ａ货币，而把日元（即第二个货币或数值变化的货币）当作是Ｂ货币，它们的远期计算公式是：

远期汇率＝即期汇率＋即期汇率×（Ｂ拆借利率－Ａ拆借利率）×远期天数÷360 从这个计算公式可以看出，在即期汇率确定的情况下，远期汇率主要与这两种货币的利率差和远期的天数有关。如果Ｂ货币的利率高于Ａ货币的利率，公式中的中括号值为正数，远期汇率就高于即期汇率，称为升水，中括号值称为升水点；如果Ｂ货币的利率低于Ａ货币的利率，中括号值为负数，远期汇率就低于即期汇率，称为贴水，中括号值称为贴水点。而在两种货币的利率都确定的时候，远期期限越长，升水点或贴水点就越大，远期汇率与即期汇率的价差也越大。

比如说美元一个月期的同业拆借利率为2.46％，日元的利率为0.11％，美元／日元的即期汇率为120.45，用这些因素就可以计算出一个月期美元／日元的远期汇率了：

一个月期美元／日元汇率＝120.45＋120.45×(0.11％－2.46％)×30÷360＝120.45＋(－0.24)＝120.21也就是说，美元／日元一个月期贴水24点。

6.套汇交易：

指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。

a 时间套汇(即期与远期) b 地点套汇

⑴两地套汇(直接套汇) ⑵三地套汇 (间接套汇)

⑴两地套汇(直接套汇)

纽约 USD1=CHF1.3440/50 苏黎世 USD1=CHF1.3460/70

套汇者 在纽约以1.3450瑞士法郎买入1美元，到苏黎世卖出，得1.3460瑞士法郎，这样，每一美元的买卖可获利0.001瑞士法郎。 ⑵三地套汇 (间接套汇)

含义：利用三个不同地点外汇市场货币之间的汇率差异，同时在三个市场进行外汇买卖，以赚取汇率差额的外汇交易。 套汇过程：

第一步：套算标准

任意选取2个外汇市场，将这2个市场汇率套算（采用同边相乘法或交叉相除法）成

第3个外汇市场相同汇率，即套算汇率 第二步：判断标准

将由2个市场套算形成的套算汇率与第3个外汇市场汇率相除，如果不等于1，表明存在套汇获利的情况；如果等于1，表明不存在套汇获利的情况。

东京 USD/JPY=130.10/30

纽约 GBP/USD=1.4320/30 伦敦 GBP/JPY=187.20/50

第一步：先计算东京、纽约英镑与日元的套汇汇率（同边相乘） ：GBP/JPY=186.30/72 第二步：进行判断，(186.30/72)/(187.20/50) ＜1,说明具有套汇的可能性。假如我是日本投资者以日元套汇，即在东京卖出1日元可换回1/130.30美元，然后到纽约将1/130.30美元卖出可换回(1/1.4330 /130.30)即1/186.72英镑，最后到伦敦卖出英镑，将英镑换成日元可获的日元数量为187.20/186.72＞1日元，获利187.20/186.72-1=0.00257日元。 注意事项：

1、在进行三角套汇的过程中，通常本国市场只涉及本币的买卖，即计算投资收益时以本币计算； 2、为便于分析套汇结果，套汇交易应从初始投放货币开始，到初始投放货币结束。并且，套汇交易必然是获利的；如果出现亏损，将套汇的路径反过来即可；

3、套汇交易涉及一些成本，如交易费用、佣金、相关税费等，在套汇交易中，假设不存在

4、假设国家外汇管制和外汇干预不存在，货币可自由兑换 5、套汇途径不唯一 7.套利交易

套利交易：又称利息套汇，指利用不同国家或地区进行短期投资的利率差异，将资金从利率较低的国际或地区转移到利率较高的国际或地区，以赚取利息差额的外汇交易。

对投机者来说：是否投机，来自于投机成本和收益的比较。

投机模式：在该国国内市场借入本币→ 兑换为外汇→ 外汇市场投资收益→ 换回本币 投机成本：本币市场上利率所确定的利息和借入本金。

预期收益：（持有外汇资产期间）外国货币市场上利率所确定的收益+预期本币汇率变动所带来的收入

规则：利率水平较高的货币其远期汇率表现为贴水；利率水平较低的货币其远期汇率表现为升水

判断标准：当利率水平较高的货币其远期汇率贴水率小于相对利率差额时，投资利率水平较高的货币可获利；当利率水平较高的货币其远期汇率贴水率大于相对利率差额时，投资利率水平较低的货币可获利；

假定 1英镑=2美元，英镑年利率是7%，美元为

6%。借入1000万英镑，期限1年。同时，英镑兑美元的1年后的远期汇率贴水率为10%，（英镑远期汇率贴水率10%大于相对利息率差额1%）则，投机者将投机美元的收益