K??PiKii?1n
3.离散程度，表示随机变量取值偏离均值的程度，表示风险大小，通常用方差和标准差表示，方差和标准差只能比较期望投资报酬率相同或相近的两个项目的风险大小，因为它是个绝对数。
Ω=
??Ki?1ni?KPi?2
4.标准离差率，也可以反映随机变量离散程度，但它是个相对数，可以比较期望投资报酬率不同的两个项目风险的大小。
?V??100%
?5.衡量风险大小的原则是：
期望投资报酬率相同时，用标准差衡量风险； 标准差相同时，用期望投资报酬率衡量风险； 期望投资报酬率不同时，用标准离差率衡量风险。
6.风险报酬率RR=风险报酬系数b×标准离差率V 总投资报酬率=无风险报酬率（资金时间价值）RF+风险报酬率RR
四、证券组合的报酬与风险
1.证券组合的含义：同时投资于多种证券； 2. 证券组合的风险种类：系统风险与非系统风险； 3. 非系统风险：即可分散风险、公司特有风险； （1）两种股票完全负相关（r=-1）时，其证券组合可分散所有的非系统风险；
（2）两种股票完全正相关（r=1）时，其证券组合不能分散任何的非系统风险；
（3）两种股票（-1＜r＜1）时，其证券组合可分散部分的非系统风险；
4. 系统风险：即不可分散风险、市场风险；以β系数衡量；
（1）β系数的含义
β＝1，该股票的系统风险=整个证券市场风险； β＞1，该股票的系统风险＞整个证券市场风险； β＜1，该股票的系统风险＜整个证券市场风险； （2）证券组合的系统风险为：
?p??xi?ii?1n
（3）证券组合的风险=系统风险（不可分散）+非系统风险（可分散） 5.证券组合的报酬：
投资者只要求对系统风险予以补偿，不需对非系统风险补偿； RP=Βp×（RM-RF）
总投资报酬率=无风险报酬率（资金时间价值）RF+风险报酬率RP
总投资报酬率
无风险报酬率 风险报酬率
0
第3节 证券估价 一、债券估价 1.债券种类 2.债券要素
β
＞ ＞ 溢价发行 票面利率=市场利率，发行价格=面值，平价发行 ＜ ＜ 折价发行 票面利率用来计算利息，市场利率用来折现。 3.我国债券的特点
4.债券价值V=各期利息的现值+到期偿还本金的现值
债券利息=面值×票面利率 折现时用市场利率；
如果债券价值＞债券购买价格，该债券值得购买； 如果债券价值＜债券购买价格，该债券就不值得购买。
例2-17，
0 1 2 3 4 5 P=100×（P/A,12%，5）+1000×（P/F,12%，5） 或=100×（P/A,12%，4）+1100×（P/F,12%，5） =927.5(元)
例2-18，
0 1 2 3 4 5 1000+1000×10%×5 =1500 P=1500×（P/F,8%，5）=1021.5(元)
例2-19，贴现债券就是折价发行债券，发行价格低于面值，票面利率为0，到期按面值偿还。 0 1 2 3 4 5 1000 P=1000×（P/F,8%，5）=681(元)
二、股票估价
（一）股票投资的目的
目的：短期股票投资的目的是获利=买卖价差+股利，采取多角化
100 100 100 100 1100
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