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第三节 外汇期货
外汇期货交易
是一种交易双方在有关交易所内通过公开叫价的拍卖方式,约定在未来某一日期以约定的汇率买卖一定数量外汇的期货合约的外汇交易. 210
交易程序: 1.选择经纪人 2.经纪人达成交易 3.签定合同 4.逐日清算 5.最后交割 保证金制度 逐日盯市制度 涨跌停制度 211
外汇期货的特点：
1、期货交易具有标准化的合同规模 2、交易方式不同 3、定价方式不同 4、信用保证不同
5、交易成本不同(期货缴纳佣金和保证金) 6、结算方式不同 7、时间限制不同 8、汇率波动不同 9、交易的目的不同 212
期货价格
在正常的商品供求情况下，期货价格大于现货价格,远期合约的期货价格大于近期合约的期货价格，近期合约的期货价格大于目前的现货价格
当市场上商品供求发生供给短缺，供不应求现象时，现货价格高于期货价格 交割期期货价格由于远期因素会逐渐消失，现货价格和期货价格不会偏离太远 外汇期货市场的功能
一、套期保值：是买进或卖出与现货市场交易数量相当，但方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约来补偿因现货市场价格波动所带来的损失。 213
（一）操作原则 1、方向相反 2、商品种类相同 3、商品数量相同 4、月份相同或相近 （二）原因：
1、影响价格因素相同 2、交割期价格相同
例1：美国一出口商5月10日向加拿大出口一批货物,加元为计价货币,价值100000加元,议定一个月后收回货款 214
现货市场 期货市场
5月10日现汇汇率0.8590美元/加元,100000加元折合85900美元 5月10日卖出1份6月期加元期货合约价格是0.8595美元/加元, 总价值85950美元
6月10日现汇汇率0.8540美元/加元,100000加元折合85400美元 6月5日买入1份6月期加元期货合约价格是0.8540美元/加元, 总价值85400美元 现货损失500美元 期货盈利:550美元 215
例2.5月10日德国一出口商向英国出口一批货物,计价货币为英镑,价值500万英镑,3个月收回货款,5月10日英镑对美元的汇率1.2美元/英镑,马克对美元汇率是2.5马克/美元,则英镑和马克套算汇率为3马克/英镑.为防止英镑对马克汇率下跌该公司决定对英镑进行套期保值,由于不存在英镑对马克的期货合约,该公司如何操作期货? 216
现货市场 期货市场
5月10日现汇汇率3马克/英镑5000000英镑合15000000马克 5月10日卖出80份9月期英镑期货合约价格是1.1美元/英镑,总价值5500000美元
买入120 份9月期马克期货合约价格是0.4348美元/马克,总价值6522000美元
9月10日现汇汇率2.5马克/英镑5000000英镑合12500000马克 9月10日买入80份9月期英镑期货合约价格是1.02美元/英镑,总价值5100000美元
卖出120 份9月期马克期货合约价格是0. 5美元/马克,总价值7500000美元
现货损失2500000马克 期货盈利:英镑期货交易400000美元,马克期货交易978000美元 217 218
利率期货
例3:某投资者预料3个月后将收入1000000美元,并打算将这笔美元投放到欧洲美元市场,进行存款,现在欧洲美元的存款利率是10%.这个投资者担心在他收到现金后,利息率要下降,为了把利息率固定在10%的水平上,该投资者到伦敦国际期货交易所买入一笔欧洲美元期货合同,三个月欧洲美元期货价格是90元.三个月后利率降到9% 219
例4:某一投资者握有一定数量的政府债券,面值为1000000美元,市价为769000元.他担心一周内,由于政府的紧缩政策,利率要提高,他手中债券的价格要下降,于是这个投资者在期货市场卖出10笔政府长期债券期货合同,每笔金额为100000美元.政府债券期货价格为
76.5%.一周后期货价格降到76%,他持有的债券市价降到764000美元,试分析该投资者盈亏？ 220
现货市场 期货市场
9.1 面值为1000000美元债券市价为769000美元,市价为面值的76.9% 以76.5%的价格卖出10笔长期政府债券合同每笔100000美元价值765000美元
9.8 面值为1000000美元债券市价为764000美元,市价为面值的76.4% 以76%的价格买入10笔长期政府债券合同每笔100000美元价值760000美元
损失为5000元 利润为5000元 221
第四节 外汇期权
期权(Option)
是期货合约的买卖权，它是期权购买者拥有的一种权利，在一个预先规定的时间或在这个时间之前，以一预先规定的价格进行买卖，其中预先规定的时间叫到期日，预先规定的价格叫期权的商定价格，期权购买者在取得这种权利时要向卖者付出一定数量的权利金叫期权费。 222
期权合约的要素
1.期权的买方(taker) 2.期权的卖方(granter)
3.期权费(premium)唯一的变量 4.商定价格(striker price) 5.通知日(declaration date) 6.到期日(prompt date) 223 分类
1.按期权执行时间的不同 美式期权(随意) 欧式期权 224
2.按期权所赋予权利的不同 看涨期权 看跌期权 双重期权 225
1、看涨期权（买权）：期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，拥有在期权合约有效期内，按事先商定的成交价向期权的卖方买进某特定数量的相关期货合约的权利。 2、看跌期权（卖权）
3、双重期权：是指期权买方有权以事先商定的成交价格在有效期内买进或卖出和约规定的相关商品。它相当于期权买入者同时在同一成交价上既买进看涨期权又买进看跌期权 226
3.按交易场所的不同
交易所交易期权:在交易所交易大厅内公开竞价,所交易的是标准化的期权合约,即由交易所预先制订每一份合约的交易规模,商定价格,通知日,到期日,交易时间等,合约的唯一变量是权利金
柜台交易期权:是卖方为满足某一购买者特定的需求而产生的,不在交易所内进行交易,没有具体的交易地点.成交额,商定价格,到期日等都由买卖双方自行协商. 227
期权的价格
期权的价格是在期权交易所内公开喊价的方式竞争形成的，期权价格基本上等于期权内在价值与时间价值的和 内在价值是指期权的溢价部分，也就是市场价格与商定价格对比可以获利的部分。
时间价值是指当期权买方希望随着时间的延长，相关期权合同的价格变动可能使期权增值时 ，乐意为购买期权
而付出期权费 228
期权价格的影响因素 内涵价值
时间价值（到期时间）
商定价格(执行汇率)（看涨成反比，看跌成正比）
交易的商品和金融工具的价格是否易于变动（汇率波动性） 229
期权的了结方式
1.对冲平仓 2.履行合约 3.放弃 230
期权的盈亏分析
投机者在4月预测德国马克要升值决定以1马克0.0515美元的期权费购买1笔6月到期的看涨期权，商定汇率是1马克=0.61美元，1笔马克期权的标准量是62500马克 （市场价格-商定价格-期权费 ）×标准量 231 赢利
＄3218.75 ＄1250 ＄3218.75 ＄1250
＄0.61 0.6815 0.6615 汇率 亏损 0 232
投机者4月预期马克要贬值，便以1马克=0.61美元的商定汇率买了一笔6月到期的看跌期权，期权费是1马克为0.0116美元（商定价格-市场价格-期权费）×标准量 赢利 ＄625 ＄725 亏损 ＄625 ＄725 汇率 0.5884 0.5984 ＄0.61 233 243 案例
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