我国创业板市场展望及与中小企业板的比较

目录

_Toc224120163

一、国外创业板的发展 ............................................................................................................................................................................................. 1

（一）国外创业板市场模式 ....................................................................................................................................................................... 1 （二）全球创业板发展最新动向 ............................................................................................................................................................... 1 （三）创业板运作成功的三大机制 ........................................................................................................................................................... 2

二、具有代表性的国外创业板市场 ......................................................................................................................................................................... 5

（一）美国纳斯达克市场（NASDAQ） ..................................................................................................................................................... 5 （二）韩国创业板市场KASDAQ ................................................................................................................................................................ 5 （三）香港创业板 ....................................................................................................................................................................................... 6 （四）英国另类投资市场（AIM） ............................................................................................................................................................ 8 （五）德国新市场（Neuer Market） ........................................................................................................................................................ 8 （六）多伦多证交所的创业板（TSX—V） ............................................................................................................................................... 9

三、我国创业板市场机制分析 ............................................................................................................................................................................... 10

（一）市场层次 ......................................................................................................................................................................................... 10 （二）参考法规与市场门槛 ..................................................................................................................................................................... 10 （三）面向公司定位 ................................................................................................................................................................................. 11 （四）主营业务要求 ................................................................................................................................................................................. 13 （五）信息披露要求 ................................................................................................................................................................................. 13 （六）风险分析 ......................................................................................................................................................................................... 14 （七）发行审核机构及上市时间 ............................................................................................................................................................. 14 （八）投资者关系管理 ............................................................................................................................................................................. 15 （九）估值分析 ......................................................................................................................................................................................... 16 （十）保荐人的作用 ................................................................................................................................................................................. 17

四、中小板与创业板相关政策取向比较 ............................................................................................................................................................... 18

（一）发行条件 ......................................................................................................................................................................................... 18 （二）发行程序 ......................................................................................................................................................................................... 24 （三）信息披露 ......................................................................................................................................................................................... 26 （四）监管与处罚 ..................................................................................................................................................................................... 27

五、我国创业板进程回顾与展望 ........................................................................................................................................................................... 29 六、创业板与中小板上市的选择 ........................................................................................................................................................................... 31

（一）上市进程 ......................................................................................................................................................................................... 31 （二）成本比较 ......................................................................................................................................................................................... 32 （三）上市对企业经营治理的影响 ......................................................................................................................................................... 32 （四）市场流动性 ..................................................................................................................................................................................... 33

我们的建议 ............................................................................................................................................................................................................... 34 附录：世界主要二板市场有关指标比较 ............................................................................................................................................................... 35

一、国外创业板的发展

（一）国外创业板市场模式

截至2007年，全球共有41个创业板市场，这些市场大体可以分为3种模式： 1、独立运作市场，有单独的交易系统和上市标准，如美国NASDAQ市场； 2、附属市场，附属于主板市场，如香港创业板市场；

3、过渡市场，先在独立交易市场上市，满足一定标准后可转主板，如英国AIM。

（二）全球创业板发展最新动向

1. 具有明显的群体性分布特征，两极分化格局向纵深发展

根据《上海证券报》的研究显示，各国的创业板在筹资额、市值规模和市场表现上具有明显的群体性分布特征。其中，有7个市场属于高端群体，筹资额高、新上市公司家数多、市值规模大、流动性高、波动性低、退市公司数量多。这7个市场分别是美国NASDAQ、英国AIM、加拿大TSX-V、日本JASDAQ、日本Hercules、中国台湾OTC、韩国KOSDAQ。

同时，有13个市场属于创业板市场中的低端群体，指标表现不佳。另有部分创业板市场的大部分指标处于中间地位，发展前景尚

1