最新《金融市场学》课后习题答案

2 ?计算过程如下表所示： 收益率 概率 -0.1 0 0.1 0.2 0.3 合计

0.10 0.25 0.40 0.20 0.05 1

收益率*概率 -0.01 0 0.04 0.04 0.015 0.085

离差平万*概率 0.0034225 0.00180625 0.00009 0.002645 0.00231125 0.010275

预期收益率 0.085 标准差 0.10136567

8.5% 和 10.14%。 该股票的预期收益率与标准差分别为

3 ?证券A的预期收益率和标准差分别为 9.5%和9.99%;证券B的预期收益率和标准差分 相别为5.75% 和5.31% ;协方差为-0.0052; 关系数为-0.0052/ (9.99%X5.31%) =-0.98。 4. (1)当相关系数=0.9时，组合的方差为

0.5 0.3 +0.5

2 2 2 2

0.4 +2 0.5 0.5 0.9 0.3 0.4=0.1165

因此，组合的标准差为 34.13% (2) 当相关系数=0时，

组合的方差为 0.52 0.32+0.52 042=0.0625

因此，组合的标准差为 25.00% (3) 当相关系数=-0.9时，组合的方差为

0.52 0.32+0.52 0.42+2 0.5 0.5 (-0.9) 0.3 0.4=0.0085

因此，组合的标准差为 9.22%

5 ?假设风险组合的投资比例为 X，则X必须满足下式: 25%X=20%

由此可得：X=80%，因此投资组合的期望收益率为： 12% 80%+7% 20%=11%。

6 .该风险组合的单位风险报酬为： (20%-7% ) /25%=0.52

7?该论述是错误的。如果无风险借贷的利率不相等，那么借款者和贷款者将因其风险厌恶 度不同(从而无差异曲线的斜率不同)而选择不同的最优风险组合。

2

&风险资产组合的效用为： 14%-0.5 A 20%，而国库券的效用为 6%。为了使他更偏 好风险资产组合，14%-0.5 A 20%2必须大于6%,即A必须小于4。为了使他更偏好国 库券，14%-0.5 A 20%2必须小于6%，即A必须大于4。 9. (1)风险组合年末预期价值为： 0.5 50,000+0.5 150,000=100,000元。当风险溢价为 7% 时，要求的投资收益率等于 12%( =5%+7% )。因此风险组合的现值为：100,000/1.12=89,285.71 丿元。

(2)当风险溢价为10%时，要求的投资收益率就等于 15% ( =5%+10% )。因此风险组 合的现值为：100,000/1.15= 86,956.52 元。

习题十三答案

1、 该组合的一：系数应满足下式：16% =5%「 (12% -5%)，因此2 -1.57。 2、 该项目的合理贴现率为： 6%+1.6 (15%-6% ) =20.4%。 该项目的净现值为：

-1000

10

400

7（1+20.4%）七

t =654.4716万元，

当贴现率超过38.4%时，该项目的净现值为负。与 38.4%的贴现率相对应的1值为:

38.4%=6%+ 一： (15%-6%)

由此可得，1 =3.6，因此当该项目的1值超过3.6时，该项目的净现值为负数。 3、( 1)错误。其预期收益率应等于无风险利率。

(2) 错误。只有系统性风险高的股票才能获得高的预期收益率。而波动率高并不一定等 同于系统性风险高，因为其中有一部分是非系统性风险。

(3) 错误。应投资80%于市场组合，20%于无风险资产。

4、 我们只需要算出市场组合的预期收益率和标准差就可以写出资本市场线。

市场组合的预期收益率为： 10% 40%+15% 60%=13% ； 市场组合的标准差为：

1

（0.42 20%2 0.62 28%2 2 0.4 0.6 0.3 20% 28%）2 =20.66%

因此，资本市场线为： R =5%+［（13%-5%）/20.66%］ 二=5%+0.3872 二。 5、 （ 1）由于市场组合本身的 1值等于1,因此其预期收益率应等于

10%。

4%。

（2） 1 =0意味着没有系统性风险，因此其预期收益率应等于无风险利率 （3） 根据证券市场线，匕二-0.4的股票的预期收益率应等于

4%+（ -0.4） （ 10%-4%）=1.6%，

而根据该股票目前的市价、未来的股息和股价计算的预期收益率为： （31+1）/30-1=6.67%，

显然，该股票目前的价格被低估了。

2 2

6、 回归的R等于0.7 ，即0.49,因此该投资组合的总风险中有 的，这部分风险就是非系统性风险。

7、 假设RR和RP2分别表示F1和F2的风险溢价，则两因素的

51%是未被指数收益率解释

APT可以写为：

R = h + B1RR + %RP，把相关数据代入可得：

28% =5% 1.2RR 1.8RP2， 20% =5% +2RR +（-0.3）RP2，

由此可得，RR =8.56%，RP^ =7.07%，因此预期收益率与 P的关系为：

R =5% 8.56% 7.07% '-2。

A的单位风险报酬等于

8、 组合B的［值为0,因此它的预期收益率等于无风险利率。组合

（12%-6% ）/1.2=5，而组合 C的单位风险报酬等于（8%-6%）/0.6=3.33。由此可见，显

然存在无风险套利机会。例如，你可以卖掉组合 C，并将得到的收入 50%买进组合A、50% 买进组合B。这样，你的套利组合的预期收益率为： 0.5 12%+0.5 6%-1 8%=1% ;套利组合 的1值为：0.5 1.2+0.5 0-1 0.6=0。可见，这样套利就可以使你不冒系统性风险获取 报酬。

9、 令RP表示风险溢价，则 APT可以写为：

1%的

13% =rf 1.3RP 8% =rf 0.6RP

由此可得，rf -3.71%。

10、这是错误的。正的标准差并不等于正的 益率才会高于无风险利率。

一：，只有具有正的［值的证券，其预期收