第5章 工程资本成本与资金结构
1．思考题 略 2．单项选择题
（1）C（2）A （3）A （4）C （5）B （6）B（7）B （8）A （9）D （10）A 3．多选题：
（1）ACD （2）BCD （3）ABCD （4）ABC （5）BC （6）AB （7）BCD （8）AC 4．计算分析题
（1）①M=(50-30) ×10=200(万元)
②EBIT=200-100=100(万元)
③DTL=M\\(EBIT-I)=200/(100-60×12%)=2.16
（2）①借款的资金成本KL=[7％×（1－25％）]/(1－2%)=5.36%
债券的资金成本Kb=[14×9％×（1－25％）]/15×(1－3%)=6.50% 优先股的资金成本Kp=[25×12％]/25×(1－4%)=12.50% 普通股的资金成本Kc=[1.2/10×（1－4％）]+8%)=8.13% 留存收益的资金成本Ks=（1.2/10）+8%=8.12% ②KW=8.72% （3）①DOL=M/(M-a)=5
②DTL=DOL×DFL =5×1.6=8 ③明年每股收益=10.56（元） （4）① 项目 息税前利润 目前利息 新增利息 税前利润 税后利润 普通股股数（万股） 每股收益 方案1 200 40 60 100 75 100 0.75 方案2 200 40 0 160 120 125 0.96 ②每股利润无差别点EBIT=340（万元）
③两方案EBIT=200万元小于340万元，应发行股票融资。
第6章 筹资决策
1．思考题： 略 2．单项选择题
（1）A （2）C （3）B （4）A （5）B （6）A （7）D （8）C （9）A （10）C 3．多项选择题
（1）ABCD （2）ABC （3）ABD （4）AD （5）ACD （6）ABCD （7）ABC （8）ABC （9）ACD （10）ABCD 4．判断题
（1）√ （2）√ （3）√（4）√ （5）× （6）√（7）×（8）√ （9）√（10）√ 5．计算分析题
（1）①当市场利率为6%时，
发行价格=1000（P/F,6%,5）+1000×8%（P/A,6%,5）
=1000×0.7473+80×4.2124 =1084（元） ②当市场利率为8%时，
发行价格=1000（元） ③当市场利率为10%时，
发行价格=1000（P/F,10%,5）+1000×8%（P/A,10%,5）
=1000×0.6209+80×3.7908 =924（元）
（2）①放弃第10天付款的成本=[2％/（1－2％）]×360/(30－10)×100%=36.73%
放弃第20天付款的成本=[1％/（1－1％）]×360/(30－20)×100%=36.36%
对公司最有利的付款日期是第10天，价格是9800元。
②若短期投资报酬率为40%，对该公司最有利的付款日期是第30天。 （3）后付等额年金A＝160 000/（P/A， 12％ ，5） ＝ 160 000/3.6048≈44385.26（元） 先付等额年金A＝160 000/[（P/A， 12% ，4）＋1]
＝160 000/（3.0373＋1）≈39630.45（元）
第7章 工程项目投资决策
1．思考题 略
2．单项选择题
（1）B（2）D（3）A （4）B（5）B （6）D （7）A （8）A （9）C （10）D 3．多项选择题
（1）AD （2）AC （3）ACD （4）ABD（5）ABCD （6）ABCD （7）ABDE （8）ABD （9）BCD （10）ABDE 4．计算分析题
(1) ①两个方案的现金流量 甲方案：
固定资产原值=20万元
固定资产年折旧额=20/5=4万元
税前利润=销售收入-付现成本-年折旧=11-3-4=4（万元） 所得税=4×40% = 1.6（万元） 净利润=4-1.6=2.4（万元）
年现金流量=2.4+4=6.4（万元） 乙方案：
固定资产原值=24万元
固定资产年折旧额=（24-4）/5=4万元 乙方案营业现金流量计算表1 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 销售收入 100 000 100 000 100 000 100 000 100 000 付现成本 40 000 42 000 44 000 46 000 48 000 年折旧 40 000 40 000 40 000 40 000 40 000 税前利润 20 000 18 000 16 000 14 000 12 000 所得税 8 000 7 200 6 400 5 600 4 800 净利润 12 000 10 800 9 600 8 400 7 200 现金流量 52 000 50 800 49 600 48 400 47 200 乙方案项目营业现金流量计算表2 项目 0 1 2 3 4 5 固定资产投资 -240 000 营运资金垫资 -30 000 营运现金流量 52 000 50 800 49 600 48 400 47 200 固定资产残值 40 000 营运资金回收 30 000 现金流量合计 -270 000 52 000 50 800 49 600 48 400 117 200 现值系数 0
②计算净现值。
甲方案：NPV=64 000×（P/A,10%,5）-200 000
=64 000×3.791-20 000 =42 624 (元)
乙方案：NPV=52 000×（P/F,10%,1）+50 800×（P/F,10%,2）+49 600×（P/F,10%,3）+48 400×（P/F,10%,4）+117 200×（P/F,10%,5）=52 000×0.9091+50 800×0.8294+49 600×0.7513+48 400×0.6830+117 200×0.6209=47 273.20+42 133.52+37 264.48+33 057.20+72 769.48-270 000
= - 7502.12（元）
甲方案的净现值大于0，乙方案继的净现值小于0，故应选择甲方案。 （2）①年折旧额=（200+40-20）÷5=44（万元） 各年的现金流量分别为：
NCF（0～1）=-100万元 NCF（2）=0
NCF（3～6）=（110-25-44-30）×（1-33%）+44+30 =81.37（万元）
NCF（7）=（110-25-44-30）×（1-33%）+44+30+20=81.37 +20=101.37（万元） 净现值NPV=-100+（-100）×（P/F，10%，1）+81.37×[（P/A，10%，6）-（P/A，10%，2）]+101.37×（P/F，10%，7）
=-100+（-100）×0.9091+81.37×(4.3553-1.7355)+101.37×0.5132 =74.29
②净现值率NPVR=74.29÷[100+100×(P/F,10%,1)]=39% ③现值指数=1+净现值率=1.39
④因该项目净现值NPV大于零，净现值率NPVR大于零，获利指数（现值指数）大于1，所以该项目是可行的。
(3)计算A方案的下列指标：
①项目计算期=建设期+生产经营期=2+10=12（年） ②固定资产原值=500（万元） ③固定资产年折旧=（500-40）÷10=46（万元） ④无形资产投资额=650-500-100=50（万元） ⑤无形资产摊销额=50÷10=5（万元）
⑥经营期每年总成本=129+46+5=180（万元） ⑦经营期每年营业净利润=380-180=200（万元） ⑧经营期每年净利润=200×（1-33%）=134（万元）
计算A方案的净现金流量指标：
①计算期期末回收额=40+100=140（万元） ②终结点净现金流量=185+140=325（万元） ③建设期各年的净现金流量： NCF0=-550 NCF1=0 NCF2=-100
④投产后1～10年每年的经营净现金流量： NCF3～11=134+46+5=185 NCF12=134+46+5+140=325
NPV（A）=185×（P/A，14%，10）×（P/F，14%，2）+140×（P/F，14%，12）-100×（P/F，14%，2）-550
=185×5.2161×0.7695+140×0.2076-100×0.7695-550 =742.55+29.06-76.95-550 =144.66（万元）
由于A方案的净现值大于零，所以该方案是可行的。 NPV（B）=161.04×（P/A，14%，10）-700 =161.04×5.2161-700 =140（万元）
由于B方案的净现值大于零，故该方案可行。
（4）
更新设备比使用旧设备增加的投资额=70 000-10 000=60 000（元） 经营期每年因更新设备而增加的折旧=60 000/5=12 000（元） 计算各年营业现金流量的差量见下表
项目 △销售收入 △付现成本 第1-5年 30 000 10 000
相关推荐：
loading