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债券基金分析评价要点

来源:用户分享 时间:2025/7/24 8:58:37 本文由loading 分享 下载这篇文档手机版
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? 子弹策略

即将投资组合中的债券集中在某一个到期期限的范围内,这种策略所对应的投资目标债券有较为集中的久期。 ? 哑铃策略

即将投资组合中债券的到期期限集中在两个极端的范围内,这种策略所对应的投资目标债券一般来说有两个极端的久期。 ? 梯形策略

即将每种期限的债券权重分配大致相同,这种策略所对应的投资目标债券久期的分配比较均匀。

7、债券投资组合管理策略.ppt

三、债券组合构建流程

债券组合的构建思路分为两大类:自上而下与自下而上。组合搭建流程如下: 1)自上而下的分析

? 根据各种宏观经济指标及金融数据,对未来的财政政策及货币政策做出

判断或预测。

? 根据货币市场运行状况及央行票据发行到期情况,对债券市场短期利率

走势进行判断。

? 根据近期债券市场的发行状况及各交易主体的资金需求特点,对债券的

发行利率进行判断,进而对债券市场的走势进行分析。 ? 根据近期的资金供需状况,对债券市场的回购利率进行分析。

2)自下而上的分析

根据债券市场的当前交易数据,估计出债券市场当前的期限结构,并对隐含远期利率、当期利差水平等进行分析,进而对未来的期限结构变动做出判断。 根据债券市场的历史交易数据,估计出债券市场的历史期限结构,并对历史利率水平、历史利差水平等进行分析,进而对未来的期限结构变动做出判断。

? 券种配置

一般而言,当经济处于上升周期时,市场的风险溢价会相应降低,从而体现在公司债、企业债的收益率曲线与国债收益率曲线之间的利差缩小;而当经济处于下降周期时,市场的风险溢价会相应提高,从而体现在公司债、企业债的收益率曲线与国债收益率曲线之间的利差扩大。因此基于对宏观经济指标的判断,对不同信用等级债券的利差走势进行预测,进而在各券种之间进行配置。

? 久期选择

基于未来期限结构形变进行久期选择。当预期收益率曲线下移时,可以适当提高组合久期,以分享债券市场上涨的收益;当预期收益率曲线上移时,可以适当降低组合久期,以规避债券市场下跌的风险。

? 凸性管理

当预期收益率曲线变平时,本基金可以提高组合凸性,以便从收益率曲线变平的交易中获利,如可以构造哑铃型组合;当预期收益率曲线变陡时,本基金可以降低组合凸性,以便从收益率曲线变陡的交易中获利,如可以构造子弹型组合。 影响收益率曲线非平行移动的因素有多种,既有宏观经济与金融的因素,也有市场微观结构的因素。因此,在对组合构建中究竟是采取哑铃型组合还是子弹型组合,本基金将综合以上各种因素进行分析。

? 个券选择

通过对个券相对于收益率曲线被低估(或高估)的程度分析,结合个券的信用等级、交易市场、流动性、息票率、税赋特点等,充分挖掘价值相对被低估的个券,以把握市场失效所带来的投资机会。

? 组合构建与调整

基于基金的投资风格,在组合构建过程中遵循相应的原则并且随时根据宏观经济、市场变化,以及基于流动性和风险管理的要求,对构建组合进行调整。

四、债券产品筛选要点

根据《债券托管账户开销户规程》规定,中央国债登记结算有限责任公司设置甲、乙、丙

三种债券一级托管账户。甲类为商业银行,乙类一般为信用社、基金、保险和非银行金融机构,而丙类户大部分为非金融机构法人。自2013年上半年债市监管风暴以来,银行理财、券商资管、基金专户、信托理财等银行间债券新开账户均遭叫停,乙类户中只有企业年金、社保基金、公募基金和保险产品四类账户正常。

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