2017年环保行业分析报告 - 图文

2017年环保行业分析报告

2017年环保行业分析报告

2017年7月出版

2017年环保行业分析报告

文本目录

1、上半年行业景气度持续提升 ................................................................................... 5 1.1、PPP 推进、行业集中度提升带动业绩兑现加速 ................................................ 5 1.2、除却雄安，市场表现依然可圈可点 .................................................................... 9 2、环保监管趋严的背景下，环保进入新周期 ......................................................... 12 2.1、环境、经济、政治周期共振，污染治理走向台前 .......................................... 12 2.2、强监管、严执法、落实到具体责任人的新周期 .............................................. 17 3、新周期下，顶层设计基本完善 ............................................................................. 18 4、监管趋严，结构性看多环保 ................................................................................. 22 4.1、治霾力度空前，看好整顿锅炉受益领域 .......................................................... 22 4.2、冉冉升起的工业环保新领域——油田环保 ....................................................... 30 4.3、河长制全面推广，黑臭水体治理迎来新机遇 .................................................. 36

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图表目录

图表 1：我国环保行业经过 15 年高速发展，开始向拐点迈进 .............................................. 6 图表 2：预计“十三五”末，环保投资占 GDP 的比重将达 1.45% ............................................. 6 图表 3：2017 上半年环保板块超额收益明显 ......................................................................... 10 图表 4：雄安新区建设带动水相关板块获取超额收益 ........................................................... 10 图表 5：中信环保指数在 4.5-4.13 之间上涨 12.63% .............................................................. 10 图表 6：近期板块估值有所回调，仍存在一定吸引力 ........................................................... 11 图表 7：我国煤炭产量 39 年复合增速达 4.56% . ................................................................... 12 图表 8：生铁、水泥、平板玻璃经历了辉煌的发展历程 ....................................................... 12 图表 9：我国灰霾天数近些年迅速攀升 ................................................................................... 13 图表 10：工业废水排放量屡创新高 ......................................................................................... 13 图表 11：我国环境问题集中在近些年爆发 ............................................................................. 14 图表 12：2016 年冬季，民众对雾霾的关注度提升 ............................................................... 14 图表 13：美国环保产业特定时期的逆周期属性（1985-1990 年） ..................................... 14 图表 14：日本环保产业特定时期的逆周期属性（1990s） ................................................... 15 图表 15：环保在“新基建”中扮演重要位置 ............................................................................. 15 图表 16：预计“十三五”期间，我国环保投资复合增速在 10.7% . ........................................ 15 图表 17：“十八大”五位一体的总体布局 ................................................................................. 16 图表 18：环保督查的省份数量增加 ......................................................................................... 16 图表 19：我国环保法规开始向监管、执法倾斜 ..................................................................... 17 图表 20：监管趋严驱动环保新周期的产生 ............................................................................. 18 图表 21：顶层设计是政策有效执行的关键一步 ..................................................................... 18 图表 22：2018 年 1 月 1 日，环境税正式实施 ..................................................................... 19 图表 23：排污权许可证制度示意图 ......................................................................................... 19 图表 24：PPP 模式顺应第三方治理趋势而产生 ..................................................................... 20 图表 25：《绿色发展指标体系》考核项、权数清晰 ............................................................... 21 图表 26：《生态文明建设考核办法》考核项、分数清晰 ....................................................... 21 图表 27：预计“十三五”期间，环保投资增速达 10.7% .......................................................... 22 图表 28：看好工业环保及黑臭水体治理投资前景 ................................................................. 22 图表 29：散煤主要空气污染物排放系数远超电厂锅炉 ......................................................... 24 图表 30：我国工业锅炉废气排放量较大 ................................................................................. 24 图表 31：北京市 2017 年小锅炉治理重点任务超过 2016 年 ............................................... 24 图表 32：天津市 2017 年小锅炉治理重点任务超过 2016 年 ............................................... 25 图表 33：河北省 2017 年小锅炉治理重点任务超过 2016 年 ............................................... 25 图表 34：山东省 2017 年清洁煤替代超过 2016 年 ............................................................... 25 图表 35：河南省 2017 年天然气替代散煤使用量超过 2016 年 ........................................... 25 图表 36：山西省 2016 年仅完成“十三五”居民煤改电任务的 1% . ....................................... 26 图表 37：“十三五”期间，预计我国天然气需求复合增速达 14.18% .................................... 27 图表 38：“十三五”期间，预计天然气分布式装机将实现 3 倍增长 .................................... 27 图表 39：大型燃煤锅炉脱硫脱硝改造空间大约为 617 亿 .................................................... 28 图表 40：石油产业链每个环节均易造成环境污染 ................................................................. 30 图表 41：环保部门实施垂直监管 ............................................................................................. 32

2017年环保行业分析报告

图表 42：环保垂直监管后市级环保部门人员任免原则 ......................................................... 32 图表 43：我国油泥处置缺口大，实际处置率不到 20% ......................................................... 35 图表 44：全国城市黑臭水体排查结果显示 74%城市发现黑臭水体 ..................................... 38 图表 45：已认定黑臭水体中河流占比达 86% ......................................................................... 39

表格 1：一季度各板块扣非净利润增速大多显著提升（亿元） ............................................. 5 表格 2：2016 年上市公司新签订单数量、金额以及期末在手订单金额均有明显增长 ....... 5 表格 3：以“三大计划”为引领，近期多个政策相继出台 ......................................................... 7 表格 4：环保板块并购案例持续增加，外延式成长成为大趋势 ............................................. 8 表格 5：2016 年以来多家上市公司实施并购，外延式扩张成为大趋势 ............................... 8 表格 6：大气、水务、污水等高景气板块估值虽有所上升，但在环保领域中仍处于相对低位.............................................................................................................................................. 11 表格 7：近期出台多个政策，明确责任主体 ........................................................................... 19 表格 8：十三五环境治理保护重点工程要求更具体 ............................................................... 20 表格 9：以《新环保法》为开端的法律体系具有明显的惩治力度趋严的特点 ................... 21 表格 10：京津冀雾霾浓度在改善，但距离治理目标仍较远（微克/立方米） ................... 23 表格 11：我国 10 t/h 及以下锅炉台数占比约 80%，容量占比约 32% ................................ 23 表格 12：我国 20 万人口以上北方县城热电联产装机改造+新建市场体量大约 854-2,135 亿.................................................................................................................................................. 26 表格 13：“十三五”期间，我国工业园区燃煤工业锅炉改造空间大约 1,540-2,200 亿元 ... 27 表格 14：大型油田污染事件统计 ............................................................................................. 30 表格 15：新《环境保护法》对造成环境污染企业惩治力度空前加大 ................................. 31 表格 16：我国石油污染每年市场空间约 624 亿 .................................................................... 33 表格 17：天翔环境拥有较完备的技术体系 ............................................................................. 35 表格 18：近期河长制推行迅速发酵落地 ................................................................................. 37 表格 19：上海市各区区委书记任第一总河长，区长任总河长负责各区水体治理 ............. 37 表格 20：以海口市 6 个水环境综合整治 PPP 项目为例，环保+建筑联合中标情况普遍 . 39 表格 21：黑臭水体项目治理单位公里投资成本约为 6,319.38 万元 .................................... 40

2017年环保行业分析报告 报告正文 1、上半年行业景气度持续提升

1.1、PPP 推进、行业集中度提升带动业绩兑现加速

业绩端来看，环保企业 2017 年 1 季度表现亮眼。1 季度板块扣非净利润同比增 长 39.76%，其中生态修复、节能、节水及污水处理板块业绩增速居前，分别为 577.17%、 138.13%、113.21%和 58.00%。我们认为行业中后期环保大时代的持续及业内并购整合 加速等原因共同促进了企业业绩持续提升，上市公司新签订单金额持续提升成为作证 之一。

表格 1：一季度各板块扣非净利润增速大多显著提升（亿元）

表格 2：2016 年上市公司新签订单数量、金额以及期末在手订单金额均有明显增长