1.星海公司有一投资项目，有关资料如下：
（1）需要在第一年初投资9000万元（其中8000万元用于购买设备，1000万元用于购买无形资产），该项目的初始为2年，贷款5000万元，期限2年，利率6％。按照复利计算资本化利息；
（2）预计投资该项目可使公司第一年增加5000万元销售收入（不含增值税，下同），第二年增加6000万元销售收入；第三年增加7000万元销售收入；第四年增加8000万元销售收入。第四年末项目结束；
（3）第一年不包括财务费用的总成本费用为3150万元；第二年外购的原材料800万元，工资及福利费200万元，修理费20万元，其他费用120万元；第三年、第四年的付现成本在第二年的基础上分别增加240万元和730万元；
（4）项目投产时第一年预计需要流动资产1000万元，流动负债可用额500万元，预计各年需要的流动资产以及流动负债可用额与销售收入的比例不变，当年需要垫支的营运资金于年初投入；
（5）该公司所得税税率为20％，固定资产的折旧期限为4年（在经营期内按照直线法计提折旧，残值为618万元），预计使用4年后的变现价值为918万元；无形资产的摊销年限为两年（在经营期内按照直线法摊销，期末无残值）。公司的资金成本率为10％。 要求：
（1）计算各年需要的营运资金、各年投入的营运资金和第4年末收回的营运资金；
（2）计算各年的折旧与摊销以及期末固定资产处置产生的现金流量； （3）计算第1～4年各年的付现成本； （4）计算项目各年度现金净流量；
（5）用净现值法评价该企业应否投资此项目。 答案部分
一、单项选择题 1.
【正确答案】：D
【答案解析】：初始期主要的现金流项目包括：(1)购置新资产的支出；（2）额外的资本性支出（运输、安装、调试等支出）；（3）净营运资本的增加（或减少）；（4）旧资产出售的净收入（重置项目），包括其纳税影响。经营收入的增加属于经营期的现金流。
【该题针对“资本预算使用的主要概念”知识点进行考核】 2.
【正确答案】：D
【答案解析】：年折旧＝50000×（1－10％）/10＝4500（元），账面净值＝50000－4500×8＝14000（元），变现损失＝14000－10000＝4000（元），变现损失减税＝4000×30％＝1200（元），现金净流量＝10000＋1200＝11200（元）。 【该题针对“资本预算使用的主要概念”知识点进行考核】 3.
【正确答案】：D
【答案解析】：年折旧额＝（200000－8000）/4＝48000（元），第4年末时折旧已经计提完毕，第5年不再计提折旧，第5年末设备报废时的折余价值＝200000－48000×4＝8000（元），预计实际净残值收入5000元小于设备报废时的折余
价值8000元的差额抵减所得税，减少现金流出，增加现金净流量，所以终结点现金净流量＝2000＋5000＋（8000－5000）×30％＝7900（元）。 【该题针对“资本预算使用的主要概念”知识点进行考核】 4.
【正确答案】：B
【答案解析】：只有土地的现行市价才是投资的代价，即其机会成本。投资分析时不考虑沉没成本。
【该题针对“资本预算使用的主要概念”知识点进行考核】 5.
【正确答案】：A
【答案解析】：现金流入现值＝100×1.2＝120（万元），净现值＝120－100＝20（万元）。
【该题针对“净现值法”知识点进行考核】 6.
【正确答案】：D
【答案解析】：年折旧＝20/20＝1（万元），经营期内年净现金流量＝2.2549＋1＝3.2549（万元），因此有3.2549×（P/A，10％，n）－20＝0，即（P/A，10％，n）＝20/3.2549＝6.1446，查表得n＝10，即动态投资回收期为10年。 【该题针对“回收期法”知识点进行考核】 7.
【正确答案】：B
【答案解析】：会计收益率率（ROI）＝年均净收益/原始投资额。净利润＝NCF－折旧费，可以计算得出年均净收益＝[（9000－4000）＋（10000－4000）＋（11000－4000）]/3＝6000，所以会计收益率＝6000/30000＝20%。 【该题针对“会计收益率法”知识点进行考核】 8.
【正确答案】：D
【答案解析】：由静态投资回收期为4年可以得出：原始投资/每年现金净流量＝4；设内含报酬率为IRR，则：每年现金净流量×（P/A，IRR，10）－原始投资＝0，（P/A，IRR，10）＝原始投资/每年现金净流量＝4。 【该题针对“内含报酬率法”知识点进行考核】 9.
【正确答案】：A
【答案解析】：年折旧＝20/20＝1（万元），经营期内年净现金流量＝3＋1＝4（万元），静态投资回收期＝20/4＝5（年）。 【该题针对“回收期法”知识点进行考核】 二、多项选择题 1.
【正确答案】：AD
【答案解析】：其中的“现金”是广义的现金，不仅包括各种货币资金，也包括项目需要投入的企业现有非货币资源的变现价值。
【该题针对“资本预算使用的主要概念”知识点进行考核】 2.
【正确答案】：ACD
【答案解析】：从财务评价的角度，投资决策动态评价指标主要包括净现值、获利指数、内含报酬率，其中会计收益率属于静态评价指标。 【该题针对“净现值法,内含报酬率法”知识点进行考核】 3.
【正确答案】：ACD
【答案解析】：静态投资回收期是反指标，当项目静态投资回收期小于基准回收期时，该项目在财务上是可行的。故选项B的说法不正确。根据教材内容可知，选项A、C、D的说法正确。
【该题针对“净现值法”知识点进行考核】 4.
【正确答案】：ABD
【答案解析】：折现指标即考虑了时间价值因素的指标，主要包括净现值、获利指数、内含报酬率和动态投资回收期等；绝对量指标包括静态投资回收期、动态投资回收期和净现值；反指标意味着指标值的大小与投资项目的好坏成负相关关系，即指标值越小，该项目越好，越值得投资，如静态投资回收期和动态投资回收期。 【该题针对“回收期法”知识点进行考核】 5.
【正确答案】：ABCD
【答案解析】：投资项目的主要类型有：扩张性项目；重置性项目；强制性项目；其他项目。
【该题针对“投资项目的主要类型”知识点进行考核】 6.
【正确答案】：ABD
【答案解析】：会计收益率＝年平均净收益/原始投资额×100％，分子是利润表的数据，不是现金流量表的数据。
【该题针对“回收期法”知识点进行考核】 7.
【正确答案】：ABC
【答案解析】：账面成本属于非相关成本。
【该题针对“资本预算使用的主要概念”知识点进行考核】 8.
【正确答案】：ABCD
【答案解析】：需要关注的主要问题包括：（1）投资决策使用的信息是否充分和可靠；（2）企业是否有足够的人力资源成功实施项目；（3）项目对于现有的经理人员、职工、顾客有什么影响，他们是否欢迎；（4）企业是否能够及时、足额筹集到项目所需要的资金；（5）项目是否符合企业的发展战略，对于提升长期竞争力有何影响，竞争对手将会做出什么反应；（6）项目的实施是否符合有关法律的规定和政府政策。
【该题针对“投资决策的非财务因素”知识点进行考核】 三、计算题 1.
【正确答案】：
（1）计算表中用英文字母表示的项目的数值： A＝－900＋600＝－300
B＝100－（－300）＝400 假设折现率为r，则根据表中的数据可知： 180＝200×（1＋r）－1 即（1＋r）－1＝0.9 （1＋r）－2＝0.81 所以，C＝100×0.81＝81 （2）计算或确定下列指标： ①净现值 ＝－800－180＋81＋437.4＋262.44＋590.49 ＝391.33（万元） ②包括初始期的静态投资回收期 ＝3＋300/400＝3.75（年） 包括初始期的动态投资回收期 ＝4＋（590.49－391.33）/590.49＝4.34（年） ③原始投资＝800＋200＝1000（万元） 原始投资现值＝800＋180＝980（万元） ④获利指数＝1＋0.40＝1.40 或：获利指数＝（81＋437.4＋262.44＋590.49）÷980＝1.40 【该题针对“回收期法,净现值法”知识点进行考核】 2. 【正确答案】：（1）投资总现值 ＝40＋5＋5×（P/F，10%，2.5）＋2 ＝50.94（元） （2） 现金流量 单位：万元 项 目 年收入 年成本 年付现费用 年折旧 设备报废损失 年装修费摊销 年税前利润 所得税 年净利润 2.5 7.5 4.75 14.25 6.25 18.75 10 19 25 5/2.5＝2 2 40×90%/4＝9 9 0 40×10%－1＝3 2 5×6＋8×6＝78 8×12＝96 78×50%＝39 1.5×12＝18 96×50%＝48 18 18 96 48 第1年 第2至4年 第5年
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