中小企业资本结构现状及其优化分析

中小企业资本结构现状及其

优化分析

【摘要】中小企业资本结构的合理与否，不仅对企业的筹资能力产生重要影响， 而且对企业筹资乃至投资战略目标的实现都起着决定性的作用。中小企业不合理的资本结构，已成为制约我国中小企业发展的瓶颈。本文首先从权益资本与负债资金的总量比例及权益资本与负债资金本身的结构两方面分析了当前我国中小企业资本结构不合理的现状，接着分析了我国中小企业资本结构不合理的原因：中小企业自身素质不高；金融体制改革滞后；政府管理失当和作用缺失。最后指出优化中小企业资本结构的途径：努力提高中小企业的自身素质，不断增强中小企业融资能力；加大金融体制改革和创新力度，不断扩大中小企业融资规模；大力加强政府扶持力度，不断完善中小企业融资结构。以期对中小企业优化资本结构提供借鉴。

资本结构指的是一个企业的自有资本和债务资本的比例以及债务资本中各种债务的不同比例关系。资本结构影响企业融资行为及企业价值，它是否合理直接关系到企业的生存与发展。当前我国中小企业资本结构不够合理，这已经成为影响中小企业发展的主要障碍，本文通过分析我国中小企业资本结构的现状和原因，提出了优化中小企业资本结构的途径。

一、当前我国中小企业资本结构的现状

我国全面建设小康社会的宏伟战略目标迫切要求目前已成为国民经济重要支柱的中小企业能持续、健康和稳定的发展，而当前影响和制约着中小企业发展的不利因素却很多，其中一个关键因素就是中小企业的资本结构极不合理。这不仅影响了企业的筹资能力，而且对企业筹资乃至投资战略目标的实现都起着决定性的作用。目前我国中小企业资本结构不合理的现状主要体现在以下两个方面：

(一）权益资本与负债资金的总量比例不合理

虽然我国多数中小企业在开办之际主要依靠权益资本，但随着企业的进一

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步发展，权益资本比例越来越小，负债资金的比例越来越大。据国家统计局于2007年调查，我国中小企业平均资产负债率已高达95％，其中资产负债率超过100％的高达43％。而根据2008年《中国统计年鉴》计算，2008 年我国中小企业的资产负债率为62.11％，高于大型企业的55.6％。如此之高的资产负债率不仅直接影响了企业的再融资能力，而且也给企业带来了严重的筹资风险和财务危机。

（二）权益资本与负债资金本身的结构失调

我国中小企业权益资本内部非正式股权和上市股票筹资的比重非常低，这与西方发达国家相比存在着很大的差距。从负债资金内部看，企业负债主要来源于银行贷款和商业信用。企业通过发行债券融资的比例几乎为零。而且根据有关资料显示，在银行贷款中，固定资产贷款越来越少，流动资金贷款期限越来越短。温州市2000年上半年存贷款增量中，中期流动资金贷款和中长期贷款与企业存贷款比是34：100，而短期贷款与企业、居民活期存款比是132：100，贷款资金期限普遍较短。2000年上半年中期流动资金贷款仅增加0.9亿元，比1999年同期少增0.33 亿元。而在短期贷款中绝大多数为3-6个月期限的贷款。权益资本和负债资金内部的结构失调，使中小企业筹资严重缺乏弹性。

二、我国中小企业资本结构不合理的成因分析

（一）中小企业自身素质不高是导致资本结构不合理的主要原因

我国的中小企业属于以民营经济为主体的多元经济结构，虽然近阶段发展势头迅猛，已逐渐成为国民经济的重要组成部分，但由于多年来一直作为国民经济的补充，所以与国有大企业相比，仍然存在许多不利于融资和优化资本结构的因素，具体表现为：

1、中小企业自我积累意识差，利润分配中留利不足。目前，我国中小企业内部利润分配中存在着短期化倾向，缺乏长期经营的思想。大部分企业自身积累意识淡薄，在利润分配中大多采取多分政策，很少从企业长远发展的角度考虑用自留资金来补充资本金的不足，致使资本积累很少。而一些经营不善利润较少或处于亏损状态的企业则留利更少或无利可分，无利可留。企业资本金的

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严重不足一方面影响了企业自身的造血功能，另一方面也成为向外筹资的主要瓶颈。

2、中小企业融资风险大。我国的中小企业大都是竞争性较弱的企业，企业规模相对偏小，产品科技含量不高，许多企业仍处于粗放型经营阶段，资源浪费严重。此外，由于企业经营者素质和管理水平也不高，导致企业科技创新和技术开发能力不高，产品换代和产业升级进展缓慢，这也严重影响了企业的长远发展，导致企业在短时期内规模难以做大。市场竞争和抵御风险的能力都很差，破产比例大。据美国中小企业局估计，美国国内有237的小企业在两年内消失，有52.7％的小企业在四年内退出市场。 我国的小企业情况与此相当。 所以，中小企业融资风险性大，直接导致了向银行贷款难。

3、中小企业财务管理制度不健全，信用意识淡薄。据调查，我国50％以上的中小企业公司治理结构不尽完善，财务制度不规范，信息透明度差，导致资信不高。据了解，我国有60％以上的中小企业信用等级是3B或是3 B以下，而银行为了规避风险，新增贷款的80％都集中在3 A或2 A的企业。另外，部分中小企业存在着群体信用缺失的现状，一旦出现经营困难，就会想方设法拖欠贷款利息，甚至拒绝还款，这也很大程度上加剧了向银行贷款的难度。

4、中小企业缺乏可用于担保抵押的财产。根据《商业银行法》规定，银行发放贷款，贷款企业必须提供相应的担保和抵押。而目前企业风险意识普遍增强，相互之间的不愿意担保，致使担保难。此外，由于中小企业的资产负债率很高，企业大部分财产已抵押，所以可作为贷款的抵押物品严重不足。

（二）金融体制改革滞后是导致中小企业资本结构不合理的直接原因

当前我国中小企业在国民经济和社会发展中的地位不言而喻，然而企业所面临的资金矛盾却非常突出，与其地位极不相称。据有关调查显示，在停产的中小企业中，47％是因为资金严重缺乏，而即使是效益较好的中小企业也面临着融资渠道狭窄、资金紧张的困境，这从一个侧面反映出目前我国的金融体制改革严重滞后，不能适应中小企业发展的需求。

1、国有商业银行的运行机制导致对中小企业的服务难。国有商业银行长期担负着为国有经济提供金融服务的任务，尽管现在已开始重视对中小企业的金

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融服务，但由于考虑信贷的风险、成本和效率，因此对中小企业服务甚少。同时，基层国有商业银行经营模式和策略的转变也限制了对中小企业的贷款。

2、中小企业资本市场处于缺位状态。虽然深圳中小企业板块的出台，为中小企业提供了资本运作和资产重组的舞台，但由于受各种条件的限制，只能有少数企业能进入二板市场，且中小企业板是在主板市场全流通问题未解决的情况下出台的，原有市场股权分置所带来的一系列问题在二板市场上也可能出现。因此，其潜在风险很大。另外，我国不够稳定及不景气的股市现状，也直接影响着中小企业板市场的发展前景。与股票市场相似，目前我国的债券市场也基本未向中小企业开放，大部分中小企业不具备发行企业债券的资格和条件，所以也很难进行债券融资。

3、中小金融机构对中小企业的支持不够。一方面，我国尚未真正建立和目前经济体系中与多种经济成分相对应的金融服务体系，即为中小企业服务的中小金融机构数量明显不足，不能满足中小企业的资金需求。另一方面，由于受中小金融机构本身的实力、业务范围、知名度及没有国家信用政策的支持等因素影响，其在金融市场的竞争中处于相对较弱的位置。因此，在开展对中小企业金融服务时，采取慎之又慎的态度也实属无奈。

4、社会担保体系不健全，影响了中小企业贷款。为了规避风险，前我国的银行和信用社除了较少的国有大中企业外，几乎不再发放信用贷款，取而代之的几乎都是抵押贷款。而目前我国的信用担保体系尚处于起步阶段，担保机构数量少、实力小，担保功能弱，无法承担起为中小企业贷款提供抵押的重任，而且办理抵押贷款手续耗时、耗力、耗钱，这也对中小企业的贷款产生不利影响。

（三）政府管理失当和作用缺失是导致中小企业资本结构不合理的重要原因

虽然近几年中央和地方政府相继出台了一系列鼓励和促进中小企业发展的文件，对加快企业的发展起到了积极的推动作用，但还远远不够，而且在现实过程中还存在着政令不畅和执行不力的情况。

1、市场准入壁垒。目前我国中小企业特别是中小民营企业在将近30个产业领域存在着不同程度的限进情况，尤其是在基础设施、大型制造业、金融 、

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