1Z101010资金时间价值的计算与引用
利息：机会成本（信用方式：自愿性，动力在于利息和利率）复利计算分为：间断复利和连续复利。 资金时间价值影响因素 ■资金的使用时 ■数量的多少 ■投入和回收的特点 ■周转的速度 利率决定因素 现金流量 影响资金等值 终值和现值的计算
系数名称 一次支付 现值系数 终值系数 F→P A→F 终值系数 符号表示 P→F 标准表达式 公式 ■社会平均利润率是利率的最高界限 ■借贷资本供求情况 ■风险 ■通货膨胀 ■期限 因 ■大小 ■方向 ■作用点 素 1、资金数额；2、资金发生时间长短；3、利率（关键因素） （F/P,i,n） （P/F,i,n） （F/A,i,n） 现值系数 等额支付 偿还基金系数 资金回收系数 A→P （P/A,i,n） F→A （A/F,i,n） P→A （A/P,i,n） 系数符号里 (F/P,I,N)中:F表示未知数 P表示已知数.符号简单理解为:已知P求F 名义利率 ??= 计息周期利率 ??×计息周期数?? m*工程经济分析中必须换算成有效利率 名义利率 特别注意: ieff≥0 年有效利率 I?r?ieff???1???1 ieff---年有效利率；m---年计息次数 名义利率计算采用单利法；（实际利率） P?m?有效利率计算采用复利法; 1Z101020 技术方案经济效果评价 经济效果评价 目的 是对技术方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证 基本 内容 盈利能力 偿债能力 财务生存能力 分析测算技术方案盈利能力和盈利水平 (资产利用效率) 分析判断财务主体的偿债能力 体现在财务的可持续性。财务生存必要条件:各年累积盈余资金不应出现负值。 实际经营性项目， 主要分析－盈利能力、偿债能力、财务生存能力 应用 非经营性项目， 主要分析－财务生存能力 （也叫资金平衡分析） （一）基本方法分类 1）确定性； 2）不确定性； 分类 （二）按性质分类 1）定量分析（主要） 2）定性分析； 方法 （三）是否考虑时间因素分类 1、静态分析适合短期投资2、动态分析强调复利方法计算（主要） （四）是否考虑融资分类 （五）时间分类 1、融资前分析 （不考虑融资方案）2、融资后分析（考虑融资方案） 1）事前评价；2）事中评价；3）事后评价； 1、熟悉技术方案基本情况 投资项目的目的、意义、要求 2、收集、整理基础资料与参数 1）基础参数；2）建设支出；3）融资类；4）成本类；5）收入类； 程序 3、根据资料编制基本财务报表 4、经济效果评价 （融资前） （可行） （融资后） （最终） 盈利能力分析———→盈利能力和偿债能力分析———→投融资决策 方案 ■独立型方案（绝对经济效果检验）■互斥型方案（先绝对，再相对经济效果检验）
技术方案的计算期：包括建设期（资金投入到方案建成投产）和
运营期（主要设施的经济寿命期、产品寿命期、主要技术的寿命期）
投资收益率 R 概念 公式 投资收益率= 是衡量技术方案获利水平的评价指标。 年净收入或年息税前利润总投资×??????% 总投资=（建设投资+建设期贷款利息+全部流动资金） 标准 优点 不足 R≥Rc(基准投资收益率）方案可行 指标经济意义明确、计算简便，反映投资效果的优劣，适于各种投资规模。 1、没考虑时间因素；2、指标的计算随意性太强，正常生产年份选择比较困难； 表示总投资的盈利水平 总投资收益率= 息税前利润总投资×??????% 数值高可 考虑 适度举债 适用范围 主要用于方案早期阶段或研究过程；尤其适用工艺简单而生产变化不大的技术方案； 总投资收益率ROI 概念 公式 息税前利润=（净利润+利息+所得税）标准 资本金净利润率ROE 概念 公式 资本金净利润率= 应大于行业平均投资收益率（数值越高收益越高，大于等于基准率即可实施） 表示资本金盈利水平 净利润资本金×??????% 年净利润=(利润总额-所得税） 标准 静态投资 回收期 Pt 概念 公式 数值越高利润越多，权益投资盈利水平越高（大于等于基准率即可实施） 反映投资回收能力的重要指标（反映抗风险能力及回收期前的情况） 各年 净收益 相同 静态投资回收期= 每年净收益总投资各年 上一年累计净现金流量绝对值净收益 ????=(累计净现金流开始出现正值年份???)+ 出现正值年份的净现金流量不同 标准 优点 不足 Pt≤Pc(基准投资投资期）方案可行 计算简便、显示了周转速度。（适合电子产品投资） 没有全面考虑整个计算期内现金流量，不能反映投资回收之后的情况（辅助评价指标） 适用范围 技术更新迅速、资金相当短缺的和未来情况难预测投资者关心投资补偿的方案 财务内部收益率FIRR 概念 公式 标准 优点 不足 适用 范围 使技术方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于0的折现率 财务内部收益率是一个未知的折现率。 与FNPV成正比关系 FIRR≥ic（基准收益率）方案可行（FIRR与ic变化无关，不受其变化影响） 1、 考虑整个计算期经济状况，不受外部参数影响，完全取决投资过程净现金流量情况； 2、 只需要知道基准收益率的大致范围即可； 1、计算比较麻烦； 2、非常规现金流量技术方案其财务内部收益率无解或可能多解（常规情况下只有一个） 独立常规技术方案；非常规技术方案； 一般通过计算机计算，手算时采用试算法确定。 反映投资方案在计算期内盈利能力的动态评价指标（方案盈利能力的绝对指标） 财务净现值=净现金流量×（??+基准收益率） 判别标准：FNPV≥0时方案可行（数值大小与项目实际盈亏并无直接关系） 考虑了资金时间价值，并考虑在整个计算期内现金流量时间分布状况，判断直观。 1、必须有基准收益率；2、互斥方案必须相同的分析期限；3、不能反映投资使用效率； 4、不能直接说明各年的经营成果；5、不能反映投资回收速度； 技术更新迅速、资金相当短缺的技术方案； 未来情况难预测投资者关心投资补偿的技术方案； 财务净现值FNPV 概念 公式 标准 优点 不足 适用 范围 概念 企业可接受（不是应获得）最低标准收益率；投资资金应获得最低盈利率水平； 1、政府投资项目：根据政府政策导向确定基准收益率； 项目 2、企业投资项目：应参考选用行业财务基准收益率； 与FNPV成反比关系 （测定） 3、在中国境外投资的项目：首先考虑国家风险； 基准收益率ic 4、投资者自行测定的项目：四项综合因素； （基准折现率） 综合 考虑 因素 基（1）资金成本 础 （2）机会成本 考（3）投资风险 虑 （4）通货膨胀 筹资费和使用费，利润必须补偿资金成本。 不实际支出，是在技术方案外部形成的。 风险与补贴率成正比。 主要表现物化指示变化，影响具有复利性。 基准收益率最低 不应小于此两项 风险高盈利低方案提供基准收益率办法 要对价格进行修正 偿债资金 （来源） 借款偿还期 Pd （最大还款能力指标） 利息备付率ICR 1、利润（提取盈余公积金、公益金后的未分配利润） 2、固定资产折旧； 3、无形资产及其他资产摊销费；4、其他还款资金来源（如明确减免的营业中税金，无依据不考虑） 概念 公式 适用 概念 公式 偿债能力指标 ①借款偿还期；②利息备付率；③偿债备付率；③资产负债率；⑤流动比率；⑥速动比率； 根据财税规定可作偿还贷款的收益来偿还借款本金和利息所需要的时间 借款偿还期=(借款偿还期开始出现正值年份???)+ 盈余当年可用于还款的余额盈余当年应还借款额不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的技术方案； 借款偿还期内可用于支付利息的息税前利润与当期应付利息的比值（分年算） 利息备付率= 息税前利润利息 不适用 预先给定借款偿还期限的（应采用利息备付率和偿债备付率指标分析企业的偿债能力） 息税前利润=（净利润+利息+所得税） 标准 偿债备付率DSCR 概念 公式 标准 一般情况下，利息备付率不宜低于1（大于1，我国大于2） 借款偿还期内可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值（分年算） 偿债倍付率= （息税前利润+折旧+摊销费）?所得税 应还本付息金额当年还本付息金额=（净利润+折旧+摊销+利息 ） 正常情况下，偿债备付率应当大于1（我国，偿债备付率不宜低于1.3） 补充说明：对于独立型方案，几个动态指标之间具有等价关系，得出结论是一致的。
对于互斥型方案：FNPV（财务净现值）与 FIRR （财务内部收益率）得出的结论不一致性 1Z101030 技术方案不确定性分析 区别（概率） 风险 不确定性（结果：实际值与评价相偏离） 可以计量的 难以计量的 不确定性 1、所依据的基础数据不足或统计偏差；2、预测方法局限，假设不准确；3、未来经济形式变化； （产生原因） 4、技术进步；5、无法以定量来表示的定性因素的影响；6、其他外部因素影响； （1）盈亏平衡分析 也称量本利分析 ①线性盈亏平衡分析 不确定性 (只能用于财务评价) ②非线性盈亏平衡分析 （分析方法） （2）敏感性分析 分析各种不确定性因素发生增减变化时对经济效果评价指标的影响，并计算敏感度系数和临界点，找出敏感因素。 盈亏平衡分析 成 固定成本 ■工资（计件工资除外）■福利费 ■折旧费 ■利息 本 ■修理费无形资产及其他资产摊销费 ■其他费 规 可变成本 原材料、燃料费、动力费、包装费和计件工资 类 半可变/半固定成本 ■与生产批量有关的消耗性材料费 ■工模具及运输费 总成本C 销售收入S 利润B 盈 亏 平 衡 点 概念 标准 总成本=固定成本+可变成本×产销量 销售收入=单位产品售价×营业税及附加×产销量 利润=销售收入?产销量 利润=单位产品售价×产销量?营业税及附加×产销量?固定成本?可变成本×产销量 销售收入线与总成本线的交点，此点销售收入等于总成本，利润为零。（或保本点） 盈亏平衡点越低越好，盈利越多，对市场变化的适应能力和抗风险能力越强。 产销量、单位产品售价、单位可变成本、年固定总成本、年销售收入等 生产能力利用率 盈亏平衡点产销量= 单位产品售价?可变成本?营业税金及附加年固定总成本用绝对值表示 用相对值表示 产销量 降低产销量措施 生产能力利用率 关系 优点 缺点 1、降低固定成本、可变成本；2、提高产品价格 (没有提高设计生产能力) 盈亏平衡点时产销量设计生产能力??????%=年固定总成本年营业收入?可变成本?营业税金及附加×??????% ??????(%)=盈亏平衡点产销量=生产能力利用率×设计生产能力 能从市场适应性方面说明技术方案风险的大小 不能揭示产生技术方案风险的根源(看不出什么因素影响的大) 敏感性分析 敏 感 性 分 析 内容 （1）找出敏感因素；（2）确定评价指标的敏感程度；（3）判断技术方案对因素变化的承受能力； 类型 1、确定分析指标； 单因素: 步 单一因素对指标影响 2、选择需要分析的不确定性因素（选择原则：影响大或准确把握小的） 骤 3、分析不确定性因素的波动程度及对分析指标带来的增减变化； 4、确定敏感性因素； 多因素:两个或以上相互独立因素同时变化时对指标的影响 敏感度系数SAF（相对测定法） 临界点（绝对测定法） 1）投资回收快慢选投资回收期； 2）产品价格波动选财务净现值； 3）投资大小对资金回收影响选内部收益率； 技术方案选择原则 缺点 （局限性） 一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的技术方案 1，存在片面性。 2，不能说明不确定性因素发生变动的可能性是大还是小。 敏 感 性 分 析 敏感因素 敏感度系数SAF 临界点 优点 概念 公式 标准 概念 方法 表示技术方案经济效果评价指标对不确定因素的敏感程度。 敏感性系数= 不确定性因素变化率评价指标的变化率Saf>0为指标与因素同方向；Saf小于0即为反方向（SAF绝对值越小越好） 技术方案允许不确定因素向不利方向变化的极限值。（超过极限不可行） 图解法 标准 斜率越大敏感度越高 1、对不确定性因素的变动效果影响做了定量的描述。 2、助于搞清方案对不确定性因素的不利变动所能允许的风险程度。 3、助于鉴别敏感因素，把调查研究重点集中在敏感因素上，增加决策的可靠性。 现金流量表（构成：现金流入、现金流出、净现金流量） 1Z101040 技术方案现金流量表的编制
类型 出发角度 计算基础 现金 流入 现金 流出 建设投资、流动资金、经营成本、营业税金及附加、维持运营投资、调整所得税 技术方案资本金、借款本金偿还、借款利息支付、经营成本、营业税金及附加、维持运营投资、所得税 计算 指标 作用 投资现金流量表 技术方案 总投资 资本金现金流量表 资本金 投资各方现金流量表 投资者出资额 让或使用收入、其他流入 实缴资本、租赁资产支出、其他现金流出 财务计划现金流量表 技术方案 营业收入、补贴收入、增值税销项税额、其他流入 经营成本、增值税进项税额、营业税金及附加、增值税、所得税、其他流出 整体投资者（项目法人） 各个投资者（项目法人） 营业收入、补贴收入、回收固定资产余值、回收流动资金、 实分利润、租赁收入、技术转财务内部收益率、财务净资本金财务内部收益率 技术方案投资各方财务现值和静态投资回收期 内部收益率 反映融资前盈利能力 反映融资方案下投资者权益投资获利能力 反映计算期各年投资、融资及经营活动的现金流入和流出 技术方案现金流量（基本要素） 现营业 金收入 产品单价 流入 补贴包括 收入 不包括 投资、经营成本、营业收入、税金 营业收入=销售量(或服务量)×产品单价（或服务单价） 产品价格=出厂价格=目标市场价格?运杂费 国内销售产品：也可以按预计成本、利润、税金去确定（成本法） 供出口产品：出厂价格=离岸价格=国际目标市场价格?海外运费?国内运杂费 先征后返的增值税、定额补贴、财政扶持给予的其他形式补贴 补贴经营性公益事业、对象 基础设施 与资产相关的政府补助（形成长期资产的政府补助）
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