一家美国银行询价，答复为：
即期汇率 1.2200/35
三个月远期汇率 10/15
那么，公司为购买1200000远期欧元应准备多少美元呢？
答案：卖出价：1.2220-0.0010=1.2190；买入价：1.2235-0.0015=1.2220 1.2220×1200000=1.466400美元
第三章习题
? 远期差价报价法
? 外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水 ? 升贴水是以一国货币单位的百分位来表示的。 ? 也可采用报标准远期升贴水的做法
例如：多伦多外汇市场上，某外汇银行公布的加元与美元的即期汇率为USD1=CAD1.7814/1.7884，3个月远期美元升水CAD0.06/0.10，
则3个月远期汇率分别为1.7814+0.06/100=CAD1.7820和 1.7884+0.01/100=CAD1.7894。 又如，在伦敦外汇市场，某外汇银行公布的即期汇率为GBP1=USD1.4608/1.4668，3个月远期英镑贴水USD0.09/0.07，
则3个月远期汇率为1.4608-0.09/100=USD1.4599和1.4668-0.07/100=USD1.4661。
年升贴水率：
年升贴水率
?期汇汇率-现汇汇率现汇汇率?12远期月数?100%远期汇率由即期汇率和国内外利差决定，高利率货币远期贴水（相应地外汇升水），低利率货币远期升水（相应地外汇贴水），年升贴水率等于两国利差。
例如：
? 伦敦外汇市场上即期汇率是GBP/USD=1.9886,英镑的年利率为8.5%,美元的年利率为6.4%，某客户卖给英国银行3个月远期英镑10000，买远期美元，则3个月远期美元的升水数为： ? 1.9886×（8.5%－6.4%）×3÷12=0.0104美元
? 伦敦外汇市场上客户买入3个月远期美元的汇率为：GBP/USD=1.9886－0.0104=1.9782
? 国内外利率分别为5%和3%，则本币贴水，外汇升水，外汇年升水率为2%。
? 注意，如果计算的不是1年期远期汇率，则需要根据年升贴水率计算出相应期间的升贴水幅度，再
据此计算远期汇率。还是上例，假设基期汇率为10，则6个月远期外汇升水1%，那么6个月远期汇率等于10.1
【例题1·单选题】
1.假设美国和欧元区年利率分别为3%和5%，则6个月的远期美元（ ）。 A.升水2% B.贴水2% C.升水1% D.贴水4% 答案：C
【例题2·单选题】
2.（2007年考题）假设美国的利率是6%，人民币的利率是2%，则3个月的远期美元对人民币（ ）。 A.升水4% B.贴水4%
C.升水1% D.贴水1% 答案：D
计算题
1.设伦敦市场上年利率为12%，纽约市场上年利率为8%，且伦敦外汇市场的即期汇率为1英镑=1.5435美元，求1年期伦敦市场上英镑对美元的远期汇率。
解：设E1和E0分别是远期汇率和即期汇率，则根据利率平价理论有：
一年的理论汇率差异为：
E0×(12%—8%)=1.5435×(12%—8%)=0.06174
由于伦敦市场利率高，所以英镑远期汇率出现贴水，故有： E1=1.5435—0.06174=1.4818 即1英镑=1.4818美元
3.利用外汇远期套期保值 （1）套期保值：
（2）某英国进口商达成了一笔大豆交易，合同约定3个月后支付300万美元。为避免3个月后美元对英镑的即期汇价上升，使公司兑换成本增加，可与外汇银行签定一份美元远期多头和约，即买入3个月远期美元。
? 如果签订贸易合同时，即期汇率FBP1=USD1.8000，3个月后的即期汇率为GBP=USD1.7800。而公司
以GBP=USD1.7880的汇率签订外汇远期和约，则公司通过套期保值节约了7541英镑。 附：
300万÷1.7800-300万÷1.7880=7541英镑 4.投机
（1）投机：
（2）9月18日，在伦敦外汇交易市场上，3个月美元的远期汇率为GBP1=USD1.8245，一投机者判断美元在今后3个月中将升值，美元远期汇率将下降。于是决定买入100万3个月远期美元，交割日期为12月20日。如果美元果然升值，到10月18日，2个月美元的远期汇率为GBP1=USD1.8230，则卖出100万2个月远期美元，交割日也为12月20日。 计算过程：
1 000 000×（1/1.8230-1/1.8245）=451英镑。
但是，如果预测错误，利用远期合约投机也会产生损失。
利用外汇远期套利（掉期性抛补套利）
如果某投资者持有1000万日元，日元年利率4％，美元年利率10％；即期汇率USD1=JPY 100，若3个月远期汇率有两种状况：USD1=JPY101.50或者USD1=JPY98.00。计算两种远期汇率下采用掉期性抛补套利的收益情况
两种远期汇率下的掉期套利收益比较
在日本投资的本利和（以日元计价） 在美国投资的本利和（以日元计价） 1000×（1＋4％×3/12）=1010万 1000/100×（1＋10％×3/12）×98=1005万 1000/100×（1＋10％×3/12）×101.5=1040万 从而表明：
? 若远期汇率不满足抛补利息平价条件，就必然存在套利机会。
计算题：
2005年11月9日日本A公司向美国B公司出口机电产品150万美元，合同约定B公司3个月后向A公司支付美元货款。假设2005年11月9日东京外汇市场日元兑美元汇率＄1=J￥110.25/110.45，3个月期远期汇汇率为＄1=J￥105.75/105.95 试问：
①根据上述情况，A公司为避免外汇风险，可以采用什么方法避险保值？ ②如果2006年2月9日东京外汇市场现汇汇率为＄1=J￥100.25/100.45，那么A公司采用这一避险办法，减少了多少损失？
解：① 2005年11月9日卖出3个月期美元＄150万避险保值。
② 2005年11月9日卖三个月期＄150万 获日元 150万×105.75=15862.5万日元
不卖三个月期＄150万,在2006年2月9日收到＄150万 兑换成日元＄150万×100.25=15037.5万日元 15862.5-15037.5=825万日元
答：A公司2005年11月9日采用卖出三个月期＄150万避险保值方法，减少损失825万日元。
利用外汇期货套期保值
3月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国进口价值125万英镑的货物，约定6个月后以英镑付款提货。 汇率 交易 过程 结果 时间 3月20日 9月20日 3月20日 9月20日 现货市场 GBP1＝USD1.6200 GBP1＝USD1.6325 不做任何交易 买进125万英镑 期货市场 GBP1＝USD1.6300 GBP1＝USD1.6425 买进20张英镑期货合约 卖出20张英镑期货合约 现货市场上，比预期损失1.6325×125－1.6200×125＝1.5625万美元； 期货市场上，通过对冲获利1.6425×125－1.6300×125＝1.5625万美元；亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。 例如： 一名美国商人某年3月1日签订合同从德国进口汽车，约定3个月后支付250万欧元。为了防止欧元升值带来的不利影响，他采用了买入套期保值。其过程如表所示。
上例中该商人通过期货市场的盈利，不仅弥补了现货市场欧元的升值所遭受的损失，还增加了投资收益84500（289250－204750）美元，达到了套期保值的目的。
例如，美国的某一家跨国公司设在英国的分支机构急需250万英镑现汇支付当期费用，此时美国的这家跨国公司正好有一部分美元闲置资金，于是在3月12日向分支机构汇去了250万英镑，要求其
3个月后偿还；当日的现汇汇率为GBP／USD=1.5790－1.5806。为了避免将来收回该款时因英镑汇率下跌带来风险和损失，美国的这家跨国公司便在外汇期货市场上做英镑空头套期保值业务。其交易过程如表4.5所示。
可见，若该公司不进行空头套期保值，将损失15000美元，但是通过在外汇期货市场做空头套期保值交易，降低了现汇市场的风险，并获利1750美元（16750-15000），达到了对现汇保值的目的。
计算：简化后的市场汇率行情为： Bid/Offer Rate Three Month Rate Denmark Switzerland UK 6.1449/6.1515 1.2820/1.2827 1.8348/1.8353 118/250 27/26 150/141 请分别计算三个月后的丹麦马克＼瑞士法郎、丹麦马克＼英镑的汇率。 解：三个月后丹麦马克/美元的汇率=6.1567/6.1765
三个月后瑞士法郎/美元的汇率=1.2793/1.2801
三个月后美元/英镑的汇率=1.8198/1.8212
三个月后丹麦马克/瑞士法郎=4.8095/4.8280 三个月后丹麦马克/英镑=11.2040/11.2486 练习：
假设即期美元/日元汇率为153.30/40，银行报出3个月远期的升（贴）水为42/39。假设美元3个月定期同业拆息率为8.3125%，日元3个月定期同业拆息率为7.25%，为方便计算，不考虑拆入价与拆出价的差别。请问：
（1）某贸易公司要购买3个月远期日元，汇率应当是多少？
（2）试以利息差的原理，计算以美元购买3个月远期日元的汇率。 答案：（1）根据“前小后大往上加，前大后小往下减”的原理，3个月远期汇率的计算如下： 153.30-0.42=152.88 153.40-0.39=153.01 美元兑日元的汇率为US$1=JP￥152.88/153.01
相关推荐：
loading