财务管理学A第1次作业
三、主观题(共10道小题)
21. 名词解释：普通年金终值---
参考答案：
普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和，也就是 说，每期期末收入或支出的相等款项，按复利计算，在最后一期期末所得的本利和。
22. 名词解释：净现值---
参考答案：
净现值（Net Present Value ，NPV）主要是指某一项目计算期内预期现金流 入量按照某一贴现率贴现后的的现值与预期现金流出量按照某一贴现率贴现后的现值之间的差额。
23. 名词解释：固定股利支付率政策---
参考答案：
固定股利支付率政策是指公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付 股利的政策。在这一政策下，公司的股利支付与盈利状况保持稳定的比例，而每年的股利支付额随盈余的变化而变化。
24. 名词解释：经营杠杆---
参考答案：
经营杠杆是指由于经营中固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。
25. 名词解释：企业价值评估---
参考答案：
企业价值评估简称价值评估，是一种经济评估方法，是投资者和管理者为改善 决策，采用科学的评估方法，分析和衡量企业（或者企业内部的一个经营单位、分支机构）的公平市场价值，并提供相关信息的过程。
26. 请简述现金管理存货模型的基本假定
参考答案：
现金持有量的存货模型又称鲍曼模型，它根据存货经济订货批量模型的基本原理来确定最佳现金持有量。
运用存货模型确定最佳现金持有量，基于下列假定的基础之上：
（1） 企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现
的不确定性很小；
（2） 企业预算期内现金需要总量可以预测；
（3） 现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均能通过变现部分证券得以补足；
（4） 证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获
悉。
27. 简述MM理论的内容。
参考答案：
MM理论认为，在完美资本市场中，企业的总价值等于企业资产产生的全部现金流量的市场价值，它不受企业资本结构选择的影响。在考虑税收因素后，MM认为由于债务的利息可以在企业所得税扣除，故利息具有抵税作用，可以减少企业的所得税，因此，债务资本越大，债务利息的抵税作用会越大，进而企业价值越大。所以，在这种情况下，企业应尽可能多地筹集债务资本，当债务资本达到100%时，企业价值最大。
28. 什么是可持续增长率，可持续增长率有哪些基本前提？
参考答案：
可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。此处经营效率指的是销售净利率和资产周转率，而财务政策指的是股利支付率
和资本结构。
可持续增长率的基本前提具体有：公司目前的资本结构不变；目前的股利支付率是目标支付率，保持不变；不打算发售新股；销售净利率维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；资产周转率维持现在的水平不变。
29. U企业全年耗用X材料490000千克，该材料单价30元，单位存储成本为8元，每次订货成本400元，请确定其经济订货批量、经济订货量占用资金、全年最佳订货次数以及相关总成本。
参考答案：
经济订货批量：经济订货量占用资金：
全年最佳订货次数：与批量有关的存货总成本：
30. 某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1），按每股20元发行新股（方案2），公司适用所得税率25%。 要求： （1） 计算两个方案的每股收益； （2） 计算两个方案的每股收益无差别点对应的息税前利润； （3） 当公司息税前利润为410万元时，选择较优的筹资方案。
参考答案：
方案一：净利润=（200-400?10%-500?12%）?（1-25%）=75（万元）
每股收益=75/100=0.75（元）
方案二：净利润=（200-400?10%）?（1-25%）=120（万元） 增加的新股数=500/20=25(万股)
每股收益=120/（100+25）=0.96（元）
设两个方案的每股收益无差别点对应的息税前利润为EBIT，则：
（EBIT-400?10%-500?12%）?（1-25%）?100=（EBIT-400?10%）?（1-25%）?（100+25）
解得EBIT=340（万元）即两个方案的每股收益无差别点对应的息税前利润为3
40万元。
（3） 当公司息税前利润为410万元时，结合每股收益-息税前利润图可知，债务筹资的每股收益更大，因此吃食应该选择方案一，即按12%的利率发行债券500万元。
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