财务管理中三大杠杆的物理图形分析

财务管理中三大杠杆的物理图形分析

许雯娜

【摘 要】【摘要】杠杆原理在财务管理中发挥着巨大的作用，正确熟练地运用杠杆原理能够有效的帮助企业减少财务风险和经营风险，获得杠杆收益，增强竞争能力，以达到企业价值最大化的目标。本文通过杠杆原理分析三大财务杠杆原理，并结合物理图形对三大杠杆的运动进行演示，以期帮助财务人员更好地理解三大杠杆运动规律，从而能熟练运用杠杆原理来实现企业价值最大化目标。【期刊名称】国际商务财会【年(卷),期】2010(000)003【总页数】2

【关键词】【关键词】财务杠杆 经营杠杆 复合杠杆 物理分析

希腊的阿基米德曾说过，“给我一个支点，我可以撬起整个地球。”撬起地球的工具是杠杆，而通过调整杠杆两端着力点和杠杆支点的距离来产生不同的力矩，这就是著名的杠杆原理。杠杆原理不仅运用在物理学领域，在财务管理方面也有3个杠杆运用，即财务杠杆、经营杠杆和复合杠杆。许多学者曾研究过三大杠杆在财务管理中的运用，但是结合物理学原理分析三大杠杆运动的文章却很少。三大杠杆的固定支点分别是什么，两端作用力是什么，杠杆代表什么，下面通过结合物理学的图形将一一解答三大杠杆的上述问题。

一、财务杠杆

财务杠杆系数（Degree of Financial Leverage，DFL）通常用来反映财务杠杆（Financial Leverage）的大小和作用程度，以及评价企业财务风险的大小。财务杠杆系数等于普通股每股收益（Earning Per-share，EPS） 变动率除以息税前利润（Earning Before Interest and Tax，EBIT）变动率，用公式表示如下：

上式中，DFL表示财务杠杆系数，△EPS表示普通股每股收益变动额，EPS表示普通股每股收益，△EBIT表示息税前利润变动额，EBIT表示息税前利润，I表示利息费用。

财务杠杆主要反映息税前利润变动对普通股每股收益变动的影响。这里负债利息率是固定的，所以固定的支点是利息率。由于财务杠杆评价的是企业的财务风险，反映的是企业负债额的增加最终对股东投资收益率也即普通股每股收益率的影响，因此杠杆的一端作用力为企业的负债额，另一端的作用力是股东投资收益率。杠杆则是企业的投资收益率。可用图1来表示：

当企业投资收益率大于利息率的时候，杠杆作用越明显，从图1可以表示为杠杆的长度与固定支点的高度相比，杠杆越长，杠杆的作用越明显。反之，若杠杆长度越短，力臂越短，杠杆作用越不明显。所以当企业投资收益率大于利息率时，杠杆作用越明显，企业负债越多，股东投资收益率也就