14962.9238165元
（2）从以上方案的比较得知，方案B的净现金流最大，所以选择方案B。 6.三个互斥项目预期的税后现金流如下表所示，它们有相同的风险特征，企业要求的收益率都是10%（单位：元）。
年份 0 1 2 3 项目A -1,000,000 200,000 400,000 900,000 项目B -1,000,000 700,000 600,000 200,000 项目C -1,000,000 500,000 500,000 500,000 要求：
（1）计算每个项目的净现值；
（2）根据计算结果，应该选择哪一个项目？
32
解：（1）项目A:NPV=900,000/（1＋10％）＋400,000/（1＋10％）＋200,000/(1+10%)－1000,000＝188579.9元
32
项目B：NPV=200,000/（1＋10％）＋600,000/（1＋10％）＋700,000/(1+10%)－1000,000＝282494.3元
项目C：NPV=500，000（P/A,10%,3）-1000,000=243452元 （2）根据计算结果，应该选择项目B。 7.某两个项目预期的现金流如下表，他们有相同的风险特征，资本成本都是10％（单位：元）。 年份 0 1 2 3 项目A －2000000 200000 1200000 1700000 项目B －2000000 1400000 100000 400000 要求： （1）计算每个项目的净现值。如果项目是独立的，该选择哪一个项目？如果是互斥的，该如何选择?
（2）计算每个项目的贴现回收期。如果项目是独立的，该选择哪一个项目？如果是互斥的，该如何选择?
（3）计算每个项目的内部收益率。如果项目是独立的，该选择哪一个项目？如果是互斥的，该如何选择?
（4）计算每个项目的获利指数。如果项目是独立的，该选择哪一个项目？如果是互斥的，该如何选择? （5）根据对前四个问题的回答，如果项目是独立的，哪个方法可做出最佳的投资决策？如果是互斥的呢？ 解：（1）
NPV（A）= 200000XPVIF（1，10%）+1200000XPVIF（2，10%）+1700000XPVIF（3，10%）-2000000= 200000X0.909 + 1200000X0.826 + 1700000X0.751 - 2000000 = 449700 (元)
NPV（B）= 1400000XPVIF（1，10%）+100000XPVIF（2，10%）+400000XPVIF（3，10%）2000000= 1400000X0.909 + 100000X0.826 + 400000X0.751 - 2000000 = -344400 (元)
8.某公司有两个投资项目A和B，其现金流如下表所示（单位：元）。 年份 项目A 项目B 0 1 2 3 -30000 13000 13000 13000 -45000 26000 26000 26000 要求：
（1）如果该公司采用获利能力指数法，其要求收益率是9%，该公司接受哪个项目？ （2）如果采用净现值法公司会选择哪个项目？ （3）解释为什么（1）和（2）会出现不同的结果。
?解：（1）PIA=
N
NNCFtI=
=1.1
t=1?
PIB=
NCFtI
=
=1.5
t=1
所以该公司接受B 项目 （2）NPV（A）=
=32903
NPV（A）==65806
所以应该选择B项目 （3）本题尚未产生不同的结果，但现实中因为盈利指数法和NPV法在评估不同的初始投资额、不同的现金流量、不同的项目期限时会产生不同的结论，但一般以NPV法为准。
▲课本第200页第3、4、5、6题
3.某企业向工商银行借款100万元，借款利率为6%，借款期限为一年，借款的手续费率为借款金额的0.5%，该企业所得税率为25%。计算该企业借款的资本成本。
答：Kg=I*（1-T）/G*（1-F）
=100*6%*（1-25%）/100*（1-0.5%） =4.52%
4.某企业发行面值为100元、发行价为110元、票面利率为10%、偿还期为5年的长期债券。该债券的筹资费率为2%，企业所得税税率为25%。不考虑货币时间价值，请计算该债券的资本成本。 答：Kb =Rb*（1-T）/（1-Fb） =10%*（1-25%）/（1-2%） =7.56%
5.某企业发行面值为100元、发行价为90元、年股利率为8%的优先股股票，发行该优先股股票的筹资费率为1%。要求计算该优先股股票的资本成本。 答：Kp =Dp/Gp（1-Fp）
=100*8%/90（1-1%） =8.98%
6.某企业发行普通股股票，每股面值1元，发行价格为10元，筹资费率为2%，预计第一年年末股利为2元，以后股利年增长率维持在3%。要求计算该普通股股票的资本成本。
答：K0 =D1/P0*（1-f）+g =2/10*(1-2%)+3% =23.41%
▲见p270之4、5、6题
4、提示：资金成本为3％/（1-3%）×（360/60）＝18.5％ 5、提示：（1）放弃现金折扣的成本为：3％/（1-3％）×360/70=55.67%
（2）向银行借款的成本为：600×10％/(600×（1－12％）)＝11.36％ 故应该选择向银行借款。
6、提示：
(1) 放弃现金折扣的成本为:
3% / (1 - 3% ) X 365/ 20 = 56.44% (2) 短期银行借款的成本为:
500 X 15% / 500 ( 1- 12%) = 17.04% (3) 发行商业票据的成本为: ( 470 - 440) / 440 X 2 = 13.64%
▲课本287页第4、5题
4、提示：
（1）不提供销售信用时，利润＝（35－25）×2000＝20000
提供销售信用时，利润＝（40－32）×3000×85％/(1+3%)=19805.83 因而，不应该提供销售信用。
（2）采用销售信用时，付款概率至少应该为X，则，（40-32）×3000×X/(1+3%)=20000,X=85.84% 5、提示：
（1）最优经济订货量水平Q×Q＝2KD/Kc,所以，Q＝3162.28 （2）每年的订货次数＝300，000/3162.28＝95次
（3）库存水平为X时应补充订货，X=1000+3162.28=4162.28
相关推荐：
loading