星宇股份的股权激励计划对公司的现金流量提出了严峻的考验，从表4可以看出，权责发生制下的星宇股份净利润从2010年到2012年呈现出逐年上升的良好情况。净资产收益率也呈现出良好的状态。从这些指标可以看出星宇股份这几年的企业业绩是不错的。但是，现金流量的情况则是比较令人担忧的。星宇股份在实施股权激励前，2011年度经营活动产生的现金流量净额比2010年度还增长了0.91%，但是实施股权激励后，2012年度经营活动产生的现金流量净额为28028126.62元，比2011年度降低了81.83%，现金流量对公司的运转以及股东分红都有重大影响，如果现金这一环节出了问题，一个企业的盈利能力再强，公司的发展也会受到很大的打击。况且如今监管部门上市公司现金流量的披露要求更高。
4.股权激励方案不完善的问题
上市公司的股权激励方案需要考虑多方面的要素，这其中包括股票的数量、股票的价格、股权激励的方式、股权激励的范围等。虽然星宇股份对的股权激励的目的是提高公司业绩，但是因为没有结合企业实际情况，股权激励的实施效果并没有达到预期的效果。
四、上市公司股权激励的管理建议
（一）采用多指标评价
因为之前根据星宇股份的股权激励看出仅仅将净利润增长率与净资产收益率作为评价企业业绩的指标是存在一定的缺陷的，这时候建议上市公司采用多个指标作为评价业绩的基础，诸如EVA和净资产现金回收率等指标。
EVA是企业资本收益和资本成本的差额，EVA能够表明在一定时期内帮助企业所有者创造的价值，这个指标能够很好地反映出企业的真实经营业绩。要使企业投入的资本收获的回报大于机会成本，那么企业资本收益必须得高于其资本成本时，这个时候管理层才能在真正意义上为企业带来收益。世界上也有很多公司在评价企业经营业绩时采用这个指标。可是怎么说都是利润形式的一种，EVA的计算过程仍然需要会计估计，但是EVA的问题是无法。净资产现金回收率，可以帮助体现财务风险。净资产现金回收率的综合性较强，通过对净资产现金回收率的分析，可以得出销售策略和信用政策等财务风险因素对企业获利的影响。
总的来说，不管企业在实施股权激励的过程中将股权激励的限制性条件限定在什么
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样的财务指标上，但是核心在于这些指标是否能够真实反映出企业的业绩情况。因为用净利润增长率与净资产收益率存在着一定的局限，所以建议采用多指标进行评价。
(二) 进一步完善公司治理结构
在很大程度上，公司治理结构的完善程度决定了股权激励机制能否顺利实施。要想使股权激励机制能够充分发挥其积极作用，需要公司在外部市场和法律条件下在内部构建起有效的约束机制。公司内部治理一方面需要规范公司董事会的建设，同时确保监事会的独立这样才能起到财务监督的作用。另一方面，应该结合国情，解决好如何管理股权激励和设计期股的获得方式的问题，因为这个问题关系到企业所有者和经理人之间的利益分配问题。具体体现如下：
1.改善公司的法人治理结构
因为我国目前的上市公司很大一部分由国企改制形成的特殊性，导致产权虚置，缺乏人格化的产权主体。而且企业所有者很难建立起企业的监控机制这样就容易出现内部人控制的问题。在这样的环境下，股权激励难以实现实施的目的，甚至还可能导致薪酬分配制度的问题。所以，上市公司要实施股权激励制度，必须改善公司的法人治理结构，完善公司的治理。具体应做到这两点：一是克服股权所有者缺位的问题，二是改善独立董事制度，保证董事会能真正成为所有者的利益代表。
2.建立完善的企业业绩评价体系
理论上，一个采用股权激励制度企业的股票价格直接决定了高管的收益。但实际上，股票价格的高低变动除了基于经理人的能力和以及努力，还会受到经济，法律等其他因素的影响。从这个角度出发可以看出，如果社会经济处于持续发展阶段，经理人即使没有付出很多努力，也可能取得良好的业绩；相反的，如果经济不景气，经理人即使付出了努力，运用了能力，取得的业绩也未必达到企业的期望。业绩评价如果丢了诸如这些因素，业绩评价未免有失偏颇，这样的话股权激励的作用也不能发挥其应有的效果。所以，建议建立完善的企业业绩评价体系，可以从以下几点出发：一、业绩因素应该数量化。企业所有者最关心的是企业的业绩，因为企业的业绩关乎企业的生存，所以应确保业绩因素的数量化。应在实施股权激励的时候约束每个高管人员的个性，保留他们的共性，通过横纵向的多种对比产生业绩系数。二、岗位因素应数量化。因为每个高管人员责任的差异化，职务的不同，所以他们对企业业绩所表现出来的贡献也是不同的，因此应建立岗位系数来区分。岗位系数的得出需要除了职责和职务因素外，还需不同的成果以及业绩决定。三、业绩考核应动态化。每年的业绩标准应该存在差异不同的，根据每
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年的实际情况，各项系数的决定也要做出不同的抉择。
(三) 股权激励的制定与企业的战略目标一致
因为限制性股票的价值与股票的市场价格息息相关，所以一旦股票的市场价格波动剧烈，就会引发企业现金流的紧张，股权激励机制也就难以发挥其应有的作用。这是股权激励实施过程中需要注意的一个比较重要的问题。星宇股份能够在使其在中国的经营范围不断扩大，市场份额不减，星宇股份股权激励成功实施在很大程度上提供了帮助。星宇股份坚持将其股权激励计划和星宇股份的战略目标紧密联系在一起，它的成功是很多上市公司可以吸收借鉴。一个结论，上市公司在制定股权激励计划的时候，除了考虑股权激励计划能否顺利的开展实施，还要注意在实施过程中很可能出现的一些问题，上市公司可以借鉴星宇股份股权激励成功的案例，尽量做到使股权激励的制定与企业的战略目标一致。
（四）强化股权激励计划实施过程的监督
采用股权激励的企业除了要重视股权激励计划的制定，严格认真实施股权激励计划，还需要对股权激励计划的实施过程进行监督，只有这样才能使公司的股权激励计划顺利实施，取得良好的效果，推动企业业绩的提升。股权激励计划实施过程的监督应做到以下几点。首先，应该定期将股权激励计划的实施情况向股东大会报告。然后，股东应主动跟踪和检查股权激励的实施情况，在跟踪和检查的过程中一旦发现有违反股权激励制度的行为应该立即对其违规活动进行制止，如果进行制止后仍然没用，应通过其他部门，共同合作予以纠正。另外，不得不提的是，应及时对股权激励实施以后的效果进行评价，对股权激励制度的质量进行评估。
（五）加强资本市场的建设
上市公司要良好的实施股权激励需要的一个重要条件有效的资本市场。加强资本市场建设可以为股权激励的实施提供良好的环境，一方面可以通过建立和健全资本市场的评价机制，这样可以使评价机制尽可能客观并且合理地评价上市公司的经营业绩以及发展的潜能，股票的市场价格和公司业绩的相关性才能得以加强。另一方面可以要求健全上市公司的股权信息披露机制，从而更好地规范上市公司行为。要防止内幕交易和欺诈的不正当行为，必须在能够做到在实施股权激励过程中，尽量缩短股权信息披露的间隔时间，还要加强监督以防止虚假信息披露，造成信息的不对称。
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结 论
通过分析，本文得出的结论是股权激励作为公司治理的三大机制之一，本身就是一种有效的激励制度，它为了缓解委托人和代理人之间的利益矛盾，通过使经理人拥有一定的公司股票达到经理人和企业所有者有共同的利益基础而提高企业的业绩水平。股权激励是给予企业经营者一定的经济权利，使经营者获得公司股权，以致他们得以以股东的身份参与企业决策和承担风险以及分享利润，进而更尽心尽力地为推动公司的长期发展的一种激励方法。股权激励机制越来越多的被上市公司所采用。
本文结合常州星宇车灯股份有限公司现行的股权激励实例，分析我国上市公司股权激励现状，发现当前我国上市公司实施股权激励存在诸如股权激励限制条件、企业持续增长以及企业实施股权激励出现现金流量等问题，根据这些问题，提出了一些像采用多指标评价、进一步完善公司治理结构等改善性的建议。相信随着股权激励制度在我国的发展的成熟和完善，我国上市公司会越来越好的运用股权激励来推动企业的长期稳定发展。
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