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2015 年申万研究所暑期实习招聘笔试
一、英文题
1.中译英：我国通货紧缩压力加大的原因分析
2.英译中：Universal Banks （综合银行 participates in many kinds of banking activities and is both a commercial bank and an investment bank as well as providing other financial services such as insurance.） 二、单选题
1. Mundell-Fleming 模型（蒙代尔-弗莱明模型，IS-LM模型在开放经济中的形式） 扩展了对外开放经济条件下不同政策效应的分析，说明了资本是否自由流动以及不同的汇率制度对一国宏观经济的影响。其目的是要证明固定汇率制度下的“米德冲突”可以得到解决。是一種短期分析，假定價格水平固定；又是一種需求分析，假定一個經濟的總供給可以隨總需求的變化迅速做出調整，以經濟中的總產出完全由需求方面決定。 1）假定价格在短期是不变的；
2）假定经济中的产出完全由总需求决定；
3）假定货币是非中性的，货币的需求不仅与收入相关，而且与实际利率负相关；
4）假定商品和资本可以在国际市场完全自由流动，资本的自由流动可以消除任何国外市场的利率差别。
经常项目净差额是实际收入（Y）和汇率（E）的函数；资本项目净差额是本国与外国利差（）的函数；实际收入（Y）是货币政策和财政政策的函数，它随政府支出（G）的增加而增加，随利率的提高而减少。
基本结论是：货币政策在固定汇率下对刺激经济无效，在浮动汇率下则效果显著；财政政策在固定汇率下对刺激机经济效果显著，在浮动汇率下则效果甚微或毫无效果。
在固定汇率下货币政策的效果并没有完全丧失，相反，货币政策效果传递到国外；其次证明了在浮动汇率下（以及资本完全流动）财政政策效果并没有丧失，而是传递到世界其他地区。 固定汇率制度下，当央行企图通过增加货币供应量、使得LM曲线从LM1向LM2方向右移的方式来降低利率、刺激总需求时，本国利率水平下一旦下降到CM曲线之下，在资本自由流动的条件下，会引起资本外流，并对外汇汇率产生升值压力。央行为了维持汇率的稳定，会被迫向外汇市场卖出外汇，买入本币。这会使货币供应量减少，使LM曲线反过来向左上方位移，并返回其初始位置，从而使央行增加货币供应量、降低利率、刺激总需求、增加产出的努力发生逆转，并最终失败。因此，在固定汇率下，货币当局不能自主决定货币供应量和LM曲线的位置，也不能有效地影响利率水平，所以货币政策是无效的。
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固定汇率制下，财政政策可以有效调节国民收入。政府支出增加导致收入增加，利率上升导致资本流入，为了维持固定汇率制，政府使外汇储备增加，引起货币供给增加，国民收入进一步增加。
浮动汇率制下，扩性货币政策使收入增加，外币汇率上升，利率不变。
*金融隔离经济（资本完全缺乏流动性，贸易开放）：货币政策通过影响汇率改变进出口，调节国际收支。扩性货币政策，LM曲线右移，（浮动汇率制）外币汇率上升，出现贸易顺差， BP曲线右移，收入增加，利率长期下降；（浮动汇率制）财政政策能调节国民收入。（固定汇率制）货币政策无效。
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不可能三角：固定汇率、资本自由流动、货币政策独立
2. 1美元准备金产生的货币供给量
基础货币（高能货币）H=公众持有的通货 C+商业银行准备金R 货币存量M=通货C+存款D 货币乘数m=M/H
R=法定准备RR+超额准备ER RR=法定准备金率rD*D H=R+C=（rD*D）+ER+C
M0=流通中现金
M1=现金+活期存款+旅行支票+其他支票存款 （现实购买力，增速反映消费和终端市场） M2=M1+小额定期存款+储蓄存款+散户货币市场共同基金 （潜在购买力，增速反映投资和中间市场）
M3=M2+其他金融资产。
3. TTM的市盈率
市盈率=普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利 无风险市盈率= 1/银行年定期存款利率 TTM（Trailing Twelve Months） 市盈率TTM（滚动市盈率）：以最近12个月(四个季度)每股盈利计算的市盈率，每股盈利=过去12个月的净利润除以总发行已售出股数 市盈率LYR（静态市盈率）：以上一年度每股盈利计算的静态市盈率，股价/最近年度报告EPS
4. 市盈率的分母 每股净利润：
（全面摊薄法）全年净利润÷发行后总股本；
（加权平均法）全年净利润 /（发行前总股本数+本次公开发行股本数 * （12-发行月份）/ 12 + 回购股本数 * （12-回购月份）/ 12）
分母可用最近一年盈利，也可用未来一年或几年的预测盈利
5. 在CAPM 模型中，无风险利率下降时，股票定价如何改变
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