第五讲 不确定性与VNM效用函数
中国人民大学财政金融学院
郑志刚
（一） 引言
从确定性环境到不确定性环境
问题：新古典微观经济学如何对（未来）存在不确定性的消费者选择行为进行刻画？ VNM效用函数
Von Neumann and O. Morgenstein： “Theory of Games and Economic Behavior”（1944）
在不确定性条件下，消费者的决策目标为期望效用最大化
面对未来的不确定性，消费者所持的风险态度不同，最优的消费选择将不同 对于一个风险厌恶的消费者，要使其与风险中性的消费者做出相同的选择，通常要获得更多的效用补偿
考察消费者不确定性下的期望效用和通过购买保险而获得的稳定效用二者的一致性
不确定性下的收益的确定性等价
在VNM效用函数单调的假设下，将不确定性下的消费者选择的目标函数转化为确定性等价
本讲的主要内容
不确定性下消费者选择行为的刻画 VNM效用函数
消费者的风险态度的刻画和度量
不同风险态度消费者的确定性等价（不确定性下消费者选择的目标函数）
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