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制约。一是目前中国政府开支的债务依存度已经很高;二是中国政府对国债的还本付息占总支出的比重也相当高了。 第五,中国人民银行在用直接手段(比如贷款额度),间接手段(比如利率和公开市场业务)和综合手段调控宏观经济方面也越来越有经验了。虽然对中国未来通货膨胀的预期比较乐观,央行仍面临许多挑战,比如,如何使中国的利率逐渐市场化?怎样在转轨经济中协调利率政策和汇率政策?如何在放弃贷款额度管理后,用准备金,再贷款利率,贴现率和公开市场业务对宏观经济进行有效的间接调控? 货币政策分析的含义如下:靠减少再贷款对冲央行买汇放出基础货币的余地已变得越来越小。假定中国货币当局有一个动态最佳外汇储备范围,并且我国现有外汇储备已经接近或者达到这一目标;再假定中国货币当局的目标是维持名义汇率基本稳定;那么可选择政策工具有:(1)用鼓励投资或放宽进口限制的方法适当增加进口;(2)考虑采取用部分自愿结汇的办法使一部分外汇分流在民间;(3)逐步使利率市场化,以减少由套利活动带来的不确定性;(4)考虑逐步开放资本帐户,稳步走向人民币全面可兑换。
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