四川农业大学农业经济管理开题报告 农业上市公司投资收益实证研究
随机最优模型弥补了这一理论，并得到了一个在宏观经济分析中被广泛引用的结论:对于一个调整成本具有凸性并且风险为中性的竞争性企业而言，给定当前的产出价格，未来价格的不确定性的提高刺激了现期的投资率，而不论边际调整成本函数的曲率如何。（王少国，2005年）基于该理论的研究，伯纳克再一次完善理论，将投资的不可逆性引入其中提出了投资的期权价值理论。这一理论的投资原则是当企业未来预期收益流的贴现值大于投资的期权价值与现期投资的成本之和时，企业才会选择进行投资，否则，反之。然而，期权价值会随不确定性增强而提高，这样一来就可能会使企业投资停滞。继伯纳克后，平迪克和阿贝尔又将这一理论进行了拓展，将等待新信息的价值与延迟投资的成本二者权衡比较才能得出最佳投资决策。
20世纪90年代以来，投资理论的进展多集中在有关行业投资水平均衡的研究，然而这些研究进展都还不成熟，没有形成比较完整的体系。
2.2国内投资理论综述
国内的投资理论的研究大多围绕投资理论的应用与实证研究方向。我国对投资理论的引入可以追溯到1952年，是在中国人民大学开办的第一个投资学习班中提到了投资的思想提出的“拨款”就是当时投资方式的实质。《基本建设财务与信用》（1963年）、《基本建设财务与拨款》（1978年）、《基本建设财务信用学》（1984年）以及《基本建设经济学》（1985年）都是在“拨款”的思想提出以后出版发行的教材，但是当时的投资仅仅限制在基本建设投资的范畴，只在计划经济下适用的投资理念。进入90年代，《投资学概论》与《投资学》的教材开始出版，但是多为实务型的，没有理论型的。20世纪以来，投资理论越来越多的和各种行业、专业结合起来，比如，证券市场的投资收益研究（陈灯塔、陈浪南；周自力；陈学荣等）；人力资本的投资研究（蒋龙琴；陈碧霞；郑兴明；王竹玲、王永保等）；农村、农业投资相关研究（杨秋林；葛永波；黄季焜、胡瑞法、张林秀等）；国有资本投资研究（薛虹、郝臣、张娟等）；对外投资理论研究与及实证研究（薛求知、朱吉庆；伍宇菁、代映中；李敬、冉光和、万里娟等）；房地产投资方面研究（章新峰、王坤华；张霞、胥碧华；陈凡、何春雄等）等等。总的说来，我国的投资研究只停留在借用国外的投资理论进行的实证研究，目前还没有形成适应我国自己的投资理论体系，这有待我们学者们的进一步深化学习、研究及总结。
2.3国内农业上市公司投资的研究现状及成果
由于本文是以农业上市公司为投资经营的研究对象，因而，除了对投资理论发展进行
总结之外，还应当对农业上市公司的投资现状有所了解。
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我国市场经济的发展正改变着我国资源配置方式，它造就了众多的市场主体和独立的投资者，而资本市场正是在这一基础上形成并发展起来的，这是我国经济体制改革和发展进程中的一个重大事件。“投资”则是现代市场经济环境与资本市场中各经济实体经常发生的经济业务，也是人们在经济生活中使用频率最高的词汇之一。特别是这两年随着涉股的人数不断增多，对“投资”的认识就更不陌生。近年来国内、国外关于投资的研究一直没有间断，而对农业投资研究的关注程度也在不断上升。比如,黄季焜、胡瑞法、张林秀及Scott Rozelle的《中国农业科技投资经济》，郭常莲与赵建生的《农业投资项目后评价的理论与实践》，杨秋林主编的《农业项目投资评估》，葛永波编著的《中国农业上市公司投资研究问题》等等。我国是农业大国，对农业投资也是十分关注，但是我们的农业投资研究却并不深入，只是停留在农业现状与农业投资的必要性以及如何增加农业投资。大部分的研究只是进行定性研究，少数的定量研究也并不深入。我们可以看到虽然农业的投资研究在不断增多，但是涉及到对农业上市公司的投资研究是甚少的，赵大晖、陈四汝的《提升科技类农业上市公司投资价值》只是对科技类农业上市公司投资进行了定性的分析；封文丽、李海燕《我国农业上市公司投资前景分析》对前景发展做了定性的探讨；葛永波、张文兵在《农业上市公司财务指标相关性实证分析》中进行了定量的研究；张锦华在硕士论文《农业上市公司的持续经营能力与投资价值研究——基于自由现金流量的理论与实证分析》中对理论与实证进行了研究。而全面系统的分析农业上市公司的投资经营现状与问题、投资的模式、投资的决策、投资的风险与监控和投资的发展前景还是较少的。目前，只有葛永波在他的《中国农业上市公司投资问题研究》一书中较全面的进行定量与定性的分析研究，并提出了解决问题的思路与措施，得出了令人关注的结论，具有较强的理论与现实意义。
2.4综合评价法
本文是结合综合评价法指标进行研究分析，那么就需要对综合评价法有所了解。 综合评价法是在沃尔评分法的基础上发展起来的一种评价方法，是一种更全面地评价企业财务状况的管理工具。该方法认为企业财务评价的内容主要是赢利能力，其次是偿债能力,再次是成长能力，它们之问大致按5：3：2来分配比重。
(1)赢利能力的主要指标是资产净利率、销售净利率和净值报酬率。
(2)偿债能力有四个常用指标：自有资本率、流动比率、应收账款周转率和存货周转率。 (3)成长能力有三个常用指标：销售增长率、净利增长率和人均净利增长率。 在使用该工具的过程中，有几点值得注意：
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(1)在给每个指标评分时，应规定上限和下限，以减少个别指标异常对总分造成不合理的影响。上限可定为正常分值的1．5倍，下限定为正常评分值的l／2。
(2)评分时不采用“乘”的关系，而以“加”或“减’’的关系来处理，以克服沃尔评分法的缺点。比如，总资产净利率的标准值为10％，标准评分为20分；行业最高比率为20％，最高评分为30分，则每分的财务比率为1％。总资产净利率每提高1％，多给1分，但该项得分不超过30分。
(3)“标准比率”应以本行的平均数为基础。
综合评价法的关键技术是“标准评分值”的确定和“标准比率”的建立。只有长期连续实践、不断修正，才能取得较好的效果。
3研究方案
3.1研究目标、内容 3.1.1研究目标
本文以我国农业上市公司经营状况的年度报数据为基础，借鉴葛永波关于财务指标相关性研究，结合财务管理的综合评价方法中的财务指标建立多元线性回归方程，力争在农业上市公司投资经营相关财务指标的相关性分析中揭示各指标的内部联系与经营中存在的问题，并在投资经营中考虑的因素作些有益的探索。
3.1.2研究的内容
Ⅰ：查阅文献资料，了解、学习农业上市公司投资的研究现状与财务指标评价。
Ⅱ：学习掌握文中运用的回归分析方法，了解其理论和应用。查阅中国统计年鉴2005—2006及中华人民共和国国家统计局网站等，收集统计数据。
Ⅲ：通过理论知识的学习积累，选择农业上市公司05年至06年年度报表，结合综合评价法中的财务指标选择所需数据，采用多元线性回归方法对数据进行相关性分析，评价分析我国农业上市公司投资经营的财务指标相关情况及存在问题。
3.2研究方法 3.2.1研究指标的选择
同其他企业一样，在当今市场经济的高速发展条件下，农业上市公司经营的目标之一就是所有者财富最大化，它不仅符合非所有者之外的企业经济当事人的利益，而且也符合整个社会的利益。企业的投资者即为企业的所有者，因而所有者财富最大化就是投资者财富最大化，具体表现在企业投机收益的增长，也就是投资报酬率的提高。而投资回报率是通过财务
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指标净资产收益率反映出来的，具有很强的综合性。但是企业投资经营活动是一个非常复杂的过程，它不仅仅要考虑当前的获利水平、经营收益，还要考虑公司的发展前景与发展潜力、盈利水平、偿债能力、成长能力等等。因此，只用净资产收益率一个财务指标衡量投资经营是孤立、片面的。因此，综合考虑实际情况，结合财务管理中综合评价法的财务指标进行方程的构建。选取农业上市公司的净资产收益率（y）作为被解释变量，通过回归分析研究该指标与其他财务指标相关关系，并由此对企业的投资经营情况进行考察发现存在的问题。
本文考虑到投资经营的复杂性，结合综合评价法的财务评价，选取反映盈利能力、偿债能力、成长能力的财务指标作为方程的解释变量。反映盈利能力的财务指标有：总资产净利率（x1）、销售净利率（x2）、每股收益（x3）。总资产净利率是净利润与资产总额的比值，反映企业总资产的利用效率；销售净利率是净利润与销售收入的比值，反映企业的销售收入的收益水平；每股收益是净利润与年末普通股份总数之比，虽然，综合评价法中不含有该指标，但是它却是上市公司衡量盈利能力最常用的财务指标。反映偿债能力财务指标有：自有资本比率(x4)、流动比率(x5)、应收账款周转率(x6)、存货周转率(x7)。自有资本比率即企业营运资金（流动资产-流动负债=营运资金）中自有资本所占比率，该比率越高意味着企业体质越健全；流动比率是流动资产与流动负债的比值，它反映的是企业短期偿债能力；应收账款周转率是销售收入与平均应收账款的比值，是反映企业运用资金效果的最主要的指标；存货周转率是销售成本与平均存货的比值，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标，一般讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存活转换为现金、应收账款等的速度越快。反应成长能力财务指标有：销售增长率(x8)、净利增长率(x9)、人均净利增长率(x10)。这三个指标都是本年增量与上年该指标的实际值之比，反映了企业成长状况与发展潜力。
3.2.2研究方程的构建与方法
本文研究方法是多元线性回归的研究方法。运用最小二乘法对回归方程分析，进行显著性检验，若通过显著性检验说明解释变量与被解释变量之间有线性关系，且解释变量的变动会引起被解释变量的变化。建立的方程为：
Y=f(x1+ x2+ x3+ x4+ x5+ x6+ x7+ x8+ x9+ x10) =
?+?1x1+?2x2+?3x3+?4x4+?5x5+?6x6+?7x7+?8x8+?9x9+?10x10+?
设Y1=?1+?1x1+?2x2+?3x3+?1 Y2=?2+?4x4+?5x5+?6x6+?7x7+?2
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