兰花科创股票投资分析报告

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兰花科创股票投资分析

报告

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专 业:机械制造及自动化专业

目录

二.兰花科创（600123）

1.行业分析 ..............................................................................................................14 2.公司分析 ..............................................................................................................14 3.投资亮点 ..............................................................................................................15 4.结论 .................................................................................................................... 16

兰花科创（600123）

1、行业分析

随着政策的定向放松,流动性预期在改善,煤炭股小幅反弹,跨年度行情逐步

启动。

1. 国内动力煤价格仍较为坚挺,部分地区炼焦煤价格开始小幅回落 目前,随着宏观经济的下行,中下游行业数据较差,钢铁、水泥价格持续下跌,限产保价在钢、焦行业大行其道,下游需求不旺,尤其是炼焦煤,价格已开始回落。煤炭股的“后周期”的时滞,以及进入到冬储旺季,煤价仍然较为坚挺。

下游直供电厂库存回升也较快,截止 10月20日,直供电厂库存量为7117万吨,存煤可用天数为20天,较上月末上升1天。

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2. 国际方面,煤炭价格全面回调,炼焦煤跌幅较大

国际煤价全面回调,其中,澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货价格报收于116.9美元/吨,较上周下跌0.95美元/吨;炼焦煤价格回调幅度较大,以澳大利亚东海岸海角港炼焦煤价格为例,上涨下跌4%,降为204美元/吨. 3. 基本面难言改善,但政策“拐点”逐步隐现

宏观经济基本面尚未显著改善,经济拐点难以准确判断,但政策“拐点”逐步隐现,随着政策的微调,流动性有所缓解,后续随着通胀的继续缓解,更为积极的政策性放松更是预示拐点的到来。 4. 关注煤炭股跨年度行情

煤炭行业趋势性机会仍需等待经济面的明朗,目前市场焦点更多关注于煤炭个股的跨年度行情,部分煤炭公司在2012年量能扩张明确,业绩的确定性更高,即关注于2012年盈利预测,经过前期调整,目前行业2012年平均估值为12.9倍左右,逐步接近底部,配置价值提高。 5. 重点公司推荐:

山煤国际:未来内生成长性好,业绩释放动力强,预计2012年摊薄后每股收益为2.1元,同时二次增发也逐步提上日程,将提升估值溢价。

兖州煤业:澳元连续走强,汇兑损失逐步冲回;未来逐步完成资源布局,战略清晰,成长确定。

兰花科创:2012年亚美大宁矿全年投产将带动业绩的释放,估值优势突出。 中煤能源:2012年将迎来确定“高成长”,产量增长15%左右;且集团资产注入即将启动。

2﹑公司分析

山西兰花科技创业股份有限公司是由山西兰花煤炭实业集团有限公司独家发起以募集方式设立的上市公司，1998年12月17日在上海证券交易所上市,是山西省首家煤炭类上市公司和晋城市唯一的上市公司，经过几年的快速发展,已由一个单一的煤炭企业发展成为以煤化产品为主,集煤炭、化肥、精细煤化工等多元产业于一体的现代化企业，是全国化肥原料煤基地大型企业之一，总资产46.5亿元，年产煤炭500万吨，尿素120万吨。现有职工10970人。公司不断深化产业结构调整，提高企业管理水平，经济效益连续四年实现翻番，2006年实现销售收入225404万元，同比增长31.6%；实现利税103915万元，同比增长21.6%；实现利润80957万元，同比增长29.2%；实现净利润56077万元，同比增长30.9%。全年生产煤炭451.9万吨，同比增长11.87%;销售煤炭446.56万吨，同比增长22.73%；生产尿素48.32万吨，同比增长33.7%；销售尿素53.25万吨, 同比增长64.8%。公司的良好业绩得到广大投资者和社会各界的广泛认可。公司先后荣获“全国煤炭行业效益十佳”、“山西省上市公司结构调整贡献奖”等荣誉，是首批入选“上证180指数”和“沪深300指数”样本股的上市公司, 入选中央电视台主持评选的50家“2005年度最具价值上市公司”。

公司为集煤炭、化肥、精细化工等多元化产业为一体的大型现代化企业，为全国化肥原料基地大型企业之一。公司主导产品包括“兰花”牌煤炭、化肥系列产品，全部为省级名牌产品，其中“兰花”牌无烟煤为山西名牌产品。公司煤炭探明储量14.21亿吨，可采储量6.87亿吨，“兰花”牌大颗粒尿素也深受广大用户的好评，产销率达到100%。公司新建项目中，

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田悦“1830”尿素项目2007年底进入试生产阶段。年产20万吨甲醇转化10万吨二甲醚项目，总投资6.5亿元，累计完成投资4.5亿元。能源集运一期工程，总投资1.58亿元，累计完成投资1.19亿元，主要生产设备安装基本完成。2010年前3季度实现营业收入44.3亿元，同比上涨8.3%; 归属于母公司净利润为9.77亿元，同比增长2%，加权平均净资产收益率17.2%;基本每股收益1.71元，扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.87元;

三季度（单季）收入环比上涨0.6%，归属母公司净利润环比上涨5.5%。 2011年三季度（单季）兰花科创实现主营业务收入20.9亿元，环比上涨0.6%；营业成本10.7亿元，环比下滑10%，营业利润6.3亿元，环比上涨8.6%，净利润4.5亿元，环比上涨13%，归属母公司净利润4.3亿元，环比上涨5.5%，单季实现 EPS0.76元，前三季度共实现EPS2.07元，符合市场预期。

三季度公司化肥销售实现盈利，预计四季度公司化肥盈亏持平。三季度化肥售价明显上涨，预计吨肥盈利100-200元，三季度单季少数股东权益为正说明公司三季度化肥化工已经实现盈利。三季度公司应收票据大幅上涨，但公司煤炭下游主要客户湖北宜化的盈利状况并没有恶化，因此公司煤炭业务的应收票据不应大幅增加，预计公司三季度应收票据的大幅上涨应该来自化肥业务。进入10月份，化肥价格开始下滑，目前公司化肥价格已经从最高的2250元/吨下滑至10月26日2000元/吨，四季度公司化肥业务可能保持盈亏平衡。 三季度公司所在地煤炭售价变化不大，预计销量环比减少。公司三季度和二季度收入基本一致，化肥价增量升，收入增加，煤炭收入减少可能较大。而煤炭价格环比二季度基本一致，因此，三季度公司煤炭销量可能有所下滑，但公司三季度生产正常，预计煤炭销量下滑只是煤炭销售时间结算的问题。 同宝，百盛煤业整合方案落地。公司董事会通过了关于子公司同宝煤业，百盛煤业整合高平地区无烟煤小矿的方案，最终，公司将持有同宝，百盛煤业各51%的权益。两公司将各自建立一个90万吨的无烟煤矿井。其中同宝煤业可采储量2989万吨，预计总投资6.2亿元，计划建设周期39个月，百盛煤业增加可采储量2393万吨，概算投资5.4亿，建设工期36个月。公司积极的整合态度和整合速度都超出市场预期。

预计公司 2011 年每股盈利3.0 元，PE14 倍。从目前的行业整体估值15倍看，公司的14 倍的PE 相对便宜。公司参股公司亚美大宁矿已经复产，四季度有望明显改善公司盈利，该矿按照吨煤400 元净利，单季度产量100-150 万吨，按照36%权益算归属公司的净利润应该不低于1.2 亿元，相当于EPS0.2 元。即使四季度化肥业务盈利相对三季度略有减少，再扣除部分费用，公司四季度业绩仍有望超0.8 元，预计全年EPS 有望实现3.0 元。

兰花科创(600123) 财务指标

报告日期

2012-3-31

2011-12-31 每股指标

摊薄每股收益(元) 加权每股收益(元) 每股收益_调整后(元) 扣除非经常性损益后的

每股收益(元)

2011-9-30 2011-6-30

2.0207 2.0689 2.0689 2.0832

1.2411 1.3101 1.3101 1.3301

0.5516 0.591 0.591 0.6018

2.1677 2.3008 2.3008 2.4949

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每股净资产_调整前

14.1444 (元) 每股净资产_调整后

13.2664 (元)

每股经营性现金流(元) 0.8736 每股资本公积金(元) 1.2994 每股未分配利润(元)

8.6039

主营业务收入增长率

33.3281 (%) 净利润增长率(%) 25.9589 净资产增长率(%) 18.3633 总资产增长率(%)

12.1332

流动比率(%) 1.2074 速动比率(%) 1.0775 现金比率(%) 38.1744 利息支付倍数() 1809.049 长期债务与营运资金

1.1741 比率(%) 股东权益比率(%) 54.6553 长期负债比率(%) 8.6675 股东权益与固定资产

--

比率(%) 负债与所有者权益比

82.9649 率(%) 长期资产与长期资金

90.0519 比率(%) 资本化比率(%) 13.6878 固定资产净值率(%) -- 资本固定化比率(%) 104.3327 产权比率(%) 80.9836 清算价值比率(%) 198.4029

固定资产比重(%) -- 资产负债率(%) 45.3447 总资产(元)

14782300619.97

13.3687 12.4248 1.0241 1.2915 7.8451

成长能力

29.0299 5.6455 16.654 12.0909 偿债及资本结构1.1152 0.9787 40.986 1582.1038 2.109 54.1103 8.7488 167.8812

84.8077 95.2104 13.9182 65.0945 110.6045 82.7054 194.8808 32.2313 45.8897 1411229549

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13.098 12.1338 0.0924 1.3009 7.6261

41.1211 19.6163 20.6023 13.0953

1.1043 0.9485 42.2652 1258.9765 2.8181 54.8161 9.9941 --

82.4281 96.3451 15.4206 -- 113.9108 80.2797 197.1377

-- 45.1839 13648468114.2

12.4607

11.4574 2.2668 1.2952 7.035

3.4893 2.0724 20.885 16.6828

1.0356 0.8848 49.2138 1203.4321 8.9027 52.4829 11.1485 151.0851

90.5383

99.8792 17.5205 68.3622 121.0957 88.2987 186.9471 34.7373 47.5171 13561648092

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5.79 6 .01

3、 投资亮点：公司是集煤炭、化肥、精细化工等多元化产业为一体的大

型现代化企业,是全国化肥原料基地之一。公司所在地是国内较大的无烟煤生。

1.产基地,公司生产的“兰花牌”无烟煤是重要的煤化工原料,为山西名牌产品。公司已发展成为以煤炭和煤化工产业为主导,集精细化工、新能源等多元产业的大型煤炭与煤化工企业集团。

2.区域资源优势:公司地处全国最大的煤田沁水煤田腹地,资源优势突出。公司的无烟煤储量大、煤质好、煤层厚、易开采、成本低。公司煤炭资源探明储量14.21亿吨,可采储量6.87亿吨。公司煤炭产品具有“三高两低一适中”(发热量高、机械强度高、含炭量高、低灰、低硫、可磨指数适中)的显著特点,备受国内外化工、电力、冶金、建材等行业用户的青睐。煤炭产品畅销国内20多个省、市,并远销欧洲、日本、韩国、东南亚等国家和地区。

4﹑结论：

煤炭石油行业有一段时间曾是市场上的热点，经济的转暖复苏，对能源的消耗必定增长，因此，在我国经济不断高速增长的同时。带动了相应的煤炭石油化工产业的复苏。加上公司业绩和盈利水平，都对该股票产生了积极的影响。但同时我国面临的节能减排，和环保的压力，抑制了一部分对煤炭的需求量。后期投资注意股价下行风险。

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