暨南大学管理学院会计系
《中级财务管理》习题 第一章 财务管理的价值观念
一．复习思考题
1、风险如何衡量？其与报酬的关系如何？
2、如何进行证券投资组合的风险计量？其与报酬的关系如何？ 3、如何理解现代证券组合理论？ 4、如何理解资本资产定价模型？ 5、如何理解证券估价的基本原理？
6、证券的估价需要考虑两个因素的影响？ 7、如何进行债券与股票的估价？
二．练习题
1、某公司有四个投资备选方案，有关数据如下表所示： 经济状况 概率 备选方案报酬率 A B C D 繁荣 0.3 25% 10% 30% 5% 一般 0.5 15% 10% 13% 16% 衰退 0.2 5% 10% 6% 24% 要求：（1）计算各方案的的期望值、方差、标准差； （2）假定以A项目代表市场投资组合，试求各方案的β系数，并用CAPM
模型计算方案的必要报酬率并略作评价。
2．已知：现行国库券的利率为5％，证券市场组合平均收益率为15％，市场上A、B、C、D四种股票的β系数分别为0.91、1.17、1.8和0.52；B、C、D股票的必要收益率分别为16.7％、23％和10.2％。
要求：
（1）采用资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。
（2）计算A、B、C投资组合的β系数和必要收益率。假定投资者购买A、B、C三种股票的比例为1：3：6.
（3）已知按3：5：2的比例购买A、B、D三种股票，所形成的A、B、D投资组合的β系数为0.96，该组合的必要收益率为14.6％；如果不考虑风险大小，请在A、B、C和A、B、D两种投资组合中做出投资决策，并说明理由。
3.已知：东航股票当前每股市价为15元，最近一期发放的每股股利为2.2元，预计年股利增长率为4％。东航股票的必要收益率为16.7％。
要求： 计算东航股票价值，为拟投资该股票的投资者做出是否投资的决策，并说明理由。
4.甲企业于2005年1月1日以1100元的价格购入A公司新发行的面值为
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1000元、票面年利息率为10％、每年1月1日支付一次利息的5年期债券。
要求：
（1）计算该项债券投资的直接收益率。 （2）计算该项债券投资的到期收益率。
（3）假定市场利率为8％，根据债券投资的到期收益率，判断甲企业是否应当继续持有A公司债券，并说明原因。
（4）如果甲企业于2006年1月1日以1150元的价格卖出A公司债券，计算该项投资的持有期收益率。
第二章 资本结构
一．复习思考题
1、最佳资本结构对公司价值和资本成本有什么影响？解释原因。 2、简述净收入（益）理论和净营运收入理论。 3、 EBIT-EPS分析法的实质是什么? 4、如何理解影响资本结构的各种因素?
二．练习题
1.某公司目前每年销售额为70万元，变动成本为60%，年固定成本总额为18万元(不包括利息)，所得税为40%,总资本为50 万元,其中普通股为30万元(发行普通股3万股，每股面值10元)，负债20万元，年利率为10%。 要求:
(1)该公司联合杠杆系数为多少? 要使每股盈余增长70%，问公司的销售额为多少?
(2) 公司决定追加筹资20万元，有两项方案：A发行普通股2万股，每股
面值为10元；B发行20万元长期债券，年利率为20%。计算每股盈余的无差别点，如增资后，公司销售额预计最高可达100万元，问哪种筹资方式为好。
2.已知：某公司2003年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元，其中，发行在外的普通股8000万股(每股面值一元)，公司债券2000万元(按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期)。资本公积4000万元，其余均为留存收益。2004年1月1日，该公司拟投资一个新的建设项目需追加筹资2000万元。现在有A、B两个筹资方案：A、发行普通股，预计每股发行价格为5元；B、按面值发行票面年利率为8%的公司债券(每年年末付息)。假定该建设项目投产后，2004年度公司可实现息税前利润4000万元。公司适用的所得税税率为33%。
要求：
(1)计算A方案的下列指标。①增发普通股的股份数。②2004年公司的全年债券利息。
(2)计算B方案下2004年公司的全年债券利息。
(3)①计算A、B两方案的每股利润无差别点。②为该公司做出筹资决策。
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第三章 股利分配
一．复习思考题
1、企业选择股利政策可以参考哪些股利理论？各有什么区别？ 2、企业制定股利政策需要考虑哪些因素？应如何选择？
3、作为公司的财务主管，你将建议董事会采取每股支付稳定股利还是稳定股利支付率政策？每种政策的不利支处是什么？企业所处的行业将影响你的决定吗？为什么？
4、股票股利和股票分割又何异同点？
二．练习题
1. 某公司本年税后净利为300万元，下年拟上一个新项目，需投资400万元，公司目标资本结构为所有者权益：负债为5:3，公司流通在外的普通股为1000万股，如果公司采用剩余股利政策，问: (1)公司本年可发放的股利额是多少? (2)股利支付率是多少?
(3)每股股利是多少?
2.公司本年税后净利为300万元，下年拟上一个新项目，需投资400万元，公司目标资本结构为产权比率为0.667，公司流通在外的普通股为1000万股，如果公司采用剩余股利政策，问:
(1)公司本年可发放的股利额是多少? (2)股利支付率是多少? (3)每股股利是多少?
3. 某公司共发行在外普通股5 000万股，面值1元，目前市价20元。股东权益账面显示如下：资本公积15 000万元，未分配利润30 000万元，股东权益总额50 000万元，列出以下两种情况下公司的股东权益，并进行比较。
（1）发放10%的股票股利；
（2）以1：2的比例进行股票分割。
第四章 筹资管理
一．复习思考题
1、企业筹资的动机包括哪些? 2、试分析各种筹资的优缺点
3、长期借款合同中的限制性条款的目的是什么？ 4、简述债券信用评级。
5、租赁筹资与其他筹资方式相比，最突出的优点是什么？ 6、如何对租赁与举债购买进行决策？ 7、公司股票上市有何利弊？
8、试分析普通股融资的优缺点。 9、优先股可分为哪几类？
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10、试分析优先股融资的优缺点。
二．练习题
1.某公司发行面值为1000元的债券，票面利率为8%，债券发行期限为5年。试分别计算市场利率为6%，8%和10%时的债券发行价格。
2．某可转换债券每张面值200元，期限3年，年利率2%，每年支付利息一次，到期后每张债券可转换普通股股票10股。假设债券发行时，该公司的股票市场价格为每股7元，债券转换时，股票市场价格为每股12元。市场利率为6%。
要求：
（1）计算该可转换债券的转换价值、非转换价值和转换价格。
（2）分析该可转换债券的发行及转换对债券的持有者、原有股东及发行公司的影响。
3.W公司已准备添置一台设备，该设备预计使用年限为6年，正在讨论是购买还是租赁。有关资料如下：
（1）如果自行购置该设备，预计购销成本1500万元。该类设备税法规定的折旧年限为10年，折旧方法为直线法，预计净残值率为6%。 （2）预计6年后设备的变现收入为400万元。
（3）如果租赁该设备，租期6年，每年末需要向承租方支付租金280万元。 （4）租赁期内租赁合同不可撤销，租赁期满设备由出租方收回。 （5）W公司适用的所得税税率为25%，担保债券的税前利率为8%。 （6）该项目要求的最低报酬率为10%。 要求：
（1）针对W公司的“租赁与购买”通过计算作出决策。 （2）假设其他条件不变，计算W公司可以接受的最高租金。
第五章 营运资本管理
一．复习思考题
1、短期负债筹资有什么特点？具体有哪几种筹资方式? 2、什么叫商业信用?商业信用有哪些具体形式?各有何特点? 3、商业信用筹资有什么优点? 4、短期借款筹资有什么特点?
5、什么是营运资本？营运资本包括哪些内容？
6、营运资本融资策略包括哪些？它们各自有什么特点？1.企业持有现金的动机是什么？
7、确定最佳现金持有量的方法有哪些？如何确定？ 8、信用政策的内容有哪些？如何理解？
二．练习题
1.某企业有四种现金持有方案，现金持有量从4万元起每档次增加2万元；
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现金管理成本从5 000元起每档次增加1 000元；现金短缺成本从2万元起每档次降低4 000元；企业投资短期有价证券的预计收益率为12%。试运用成本分析模式确定该企业的最佳现金持有量。
2.某公司每日现金余额的标准差为800元，市场有价证券年利率为14%，每次固定交易费用为180元，控制下限为2 000元。要求：计算现金控制上限并作出控制图。
3.嘉仁公司目前的信用期限是30天，销售额为6 000万元，平均收账期为45天。为刺激需求，公司决定将信用期限改为60天。而销售将增长15%，平均收账期为75天。新老客户的支付习惯没有不同。变动成本率为80%。公司对应收款投资要求的收益率为15%。请问公司是否应该延长其信用期限？（一年以360天计算）
4.某公司目前信用条件为“n/30”，拟改为“n/60”，有关数据如下表所示： 信用条件 项目 销售量（件） 销售单价（元） 单位变动成本（元） 固定成本（元） 坏账损失占销售额比例 管理费用（元）
n/30 200 000 5 4 100 000 1% 6 000 n/60 240 000 5 4 100 000 15% 8 000 若投资机会成本率为15%，请问该公司应如何决策？ 5
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