锌矿山套期保值操作方案

锌矿山套期保值操作方案

内容摘要： 1、理论概述

2、锌矿山企业面临的潜在风险分析 3、套期保值意义何在

4、套期保值过程中需要注意的问题 一、理论概述

1。套期保值的定义及原理

套期保值：就是买入（卖出）与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。

最基本的保值类型又可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。

2。套期保值的四个基本原则 （1）交易方向相反原则

（2）商品种类相同（或相当）原则 （3）商品数量相等（相当）原则 （4）月份相同或相近原则

套期保值的四个基本原则侧重点各不相同，\交易方向相反原则\是保值的根本，\商品种类相同（或相当）原则\、\商品数量相等（相当）原则\、\月份相同或相近原则\强调的保值的效果，主要体现的是保值的\配比\性。但在实际中，由于交易品种在各自市场中交易的特殊性，后三项原则可以适当做出调整。

二、锌矿山企业面临的潜在风险分析

07年开始，随着中国锌冶炼产能的急速扩张，全球锌市场由此前的供应短缺转为供给过剩，国际锌价也在07年上半年演绎了一轮过山车行情之后步入了漫漫熊途之旅。如果说价格上涨的过程中，成本的上涨可以推高商品价格；则在价格下跌过程中，成本既不是商品价格下跌的底线，同样，锌价的下跌还会进一步拖累精矿价格的走低。如果说07年锌价的下跌，承压的还只是冶炼企业，但到08年更多的压力已经蔓延到上游矿山企业。由于国内冶炼企业采购锌矿主要采用\未来一个月内SMM金属均价减去固定数额加工费\的方式计算，而去年锌价的超跌迫使国内多数矿山被迫停工。目前中国虽然是全球锌生产、消费、进口大国，但由于国际定价权的丧失，国内锌价看伦锌眼色的日子仍在继续，面对风云突变的国际环境，国内矿山企业惟有建立符合自身生产经营特点的风险规避机制方能将利空自己的风险转化为推动企业长足发展的动能与机遇。而期货市场特有的避险功能恰恰决定了其作为企业生产经营不可或缺的避风港地位。对于锌矿山企业来说，价格下跌过程中企业将承受的是销售利润下降而导致的企业在原有生产成本不变的前提下所面临的利润空间被挤压，甚至亏损的窘境。而在企业面临价格下跌风险的背景下，企业可以通过在期货市场提前做卖出保值规避锌价后期可能下跌的风险。 方案实施细则

操作目的：通过在期货市场上做沪锌卖出保值，规避锌价下跌过程中给企业带来的潜在销售风险。 操作原则：

1。方向：卖出套期保值

2。风险控制：建议企业将风险率控制在150%之上，至少可以抵御一个涨停板风险。

3。合约选择：选择在较为活跃的合约或者和企业建立库存相应的时间月份上建仓，同时随时间向后换月，活跃合约的选择主要考虑成交量与持仓量两个技术指标。

4。头寸调整：企业在生产销售过程中，需要通过平仓加仓的方式适时调整手中的头寸，保证期货市场和现货市场头寸在数量上的一致性。

5。操作策略：建议企业可以在锌价达到企业预期利润时，选择在期货市场上做卖出保值操作，并提前锁定现货销售利润。

6。资金成本：假设企业每月需要在销售合同尚未签订的前提下固定生产金属含量为300吨的锌精矿（相当于60手沪锌），并将企业的保值周期设定为一个月，按照目前沪锌1001合约的价格计算，企业所需资金情况如下表：

7。补充说明：

（1）卖出保值的价格下跌过程中，每手合约占用保证金会不断减少，且浮盈扩大，因此该行情下，权益是逐渐增加的，若初始投入资金降低则相应风险度降低，但风险度降低意味着风险加大，该方案已充分考虑到了这一点，将风险度控制在一个涨停板内； （2）方案的设计将手续费忽略不计。 三、套期保值意义何在 规避价格风险，稳定经营利润 ---进行风险管理，增加企业收益

---减少经营风险，增加银行信用 ---避免三角债，降低企业流通成本 ---资源优化配置，增强企业竞争力

---期现结合，拓展产品营销的渠道，有利于营销策略的多样化 四、套期保值操作中需要注意的问题 1。保值力度的选择

套期保值原则中有\数量相等\的要求，但在实际操作过程中，企业可以在对市场的整体判断的基础上，根据自己的实际情况及风险承受能力对套保数量进行平衡。

2。防范操作风险，建立内部控制制度

内部风险是企业在套期保值操作中，由于员工、流程和系统三个环节出现疏漏而造成的操作上的风险，解决该风险的根本在于企业在进行套期保值操作时必须建立有效的内部控制制度。内部控制的关键在于：一是适当的授权；二是重要岗位的分离；三是建立严格的报告制度与及时检查制度。 3。正确评估套期保值效果

企业的套期保值操作结束后，在对保值效果进行评估时，应该将期货和现货两个帐户的盈亏情况放在一起进行综合评估，因为保值的目的是通过期货现货两个市场实现风险对冲，因此不能单纯以某一个帐户的盈亏情况为评判标准。