制度环境、会计准则与会计信息价值相关性

制度环境、会计准则与会计信息价值相关性

修宗峰

【摘 要】摘 要:文章以2006年至2007年已经完成股权分置改革的上市公司为研究对象,从地区制度环境这一会计规则的外部执行机制入手,运用会计信息决策有用性的经验模型检验了2007年会计准则变迁的资本市场经济后果,研究发现:受证券市场环境的影响,会计准则变迁后会计信息的价值相关性显著降低了;制度环境对会计制度变迁效果影响符合投资者保护的“替代假说”相一致,即在会计信息价值相关性的影响研究中财务会计系统发挥了“替代机制”的作用。文章增进了会计准则变迁理论的实证研究积累。 【期刊名称】商业经济与管理 【年(卷),期】2010(000)012 【总页数】9

【关键词】关键词:制度环境;会计准则变迁;股权分置改革;价值相关性

一、问题的提出

2007年会计准则的执行效果是会计理论界和实务界共同关心的重要问题,如何运用科学合理的研究方法评价新会计准则的执行效果显得必要而有意义。在这一评价过程中,股权分置改革的潜在影响是在对新会计准则执行效果进行检验时需审慎注意的问题,因为股权分置改革将对我国上市公司的公司治理机制产生革命性的影响,这一改革将使得大小股东具有共同利益的基础,在我国以大股东或控股股东主导的管理当局作为会计信息的供给方主体,对会计准则的执行效果将产生更直接和深远的影响。考虑到股改进程与股改对价水平的潜在影响,本文研究对象为2005年至2006年已经完成股权分置改革的上市公司,为了增强对会计

制度变迁效果的检验效力,本文研究期间为2006年至2007年。截止2007年4月30日,已经完成股改的上市公司为1219家,占深沪两市上市公司总数的92.34%,大部分上市公司完成了股改工作。股权分置改革对中国证券市场的影响深远,在新经济形势下,理论界和实务界不仅需直接关注其对大股东经济行为的影响,而且在此基础上需深入研究其财务与会计问题的经济后果,其中包括对会计信息质量及会计准则变迁效果的影响。

国内关于会计制度变迁的经验研究,如王跃堂等对《股份有限公司会计制度》执行效果进行了实证性评价[1]、刘峰等比较了1995年至2002年会计信息对相关市场因变量的解释程度[2]、曲晓辉和邱月华考察了会计制度强制性变迁是否提高了我国上市公司会计盈余的稳健性[3]、罗婷等检验了自2007年1月1日起执行的新会计准则体系对会计信息价值相关性的影响[4]、张然和张会丽从合并财务报表角度考察了2007年新会计准则变迁的经济后果[5],上述学者均在一定程度上提出并重视会计规则执行机制对提高会计信息质量的影响,会计规则执行机制包括制度环境、公司治理机制、独立审计机制、市场监管等。会计规则的制定与执行是两个相互影响的环节,它们的目的都在于披露高质量的会计信息[6]。从这些国内研究文献中可以看出,第一,从决策有用性的角度评价会计制度变迁效果这一基础性研究是会计准则理论实证研究的重要组成部分;第二,研究内外部执行机制对会计信息质量及会计制度变迁效果的影响具有理论意义和现实意义。目前国内这两方面的研究均相对较少。

运用国内外关于决策有用性的经验研究范式,结合我国股权分置改革的制度背景,从地区制度环境这一外部执行机制角度出发,将会计信息价值相关性与地区制度环境相结合,检验了会计规则的外部执行机制在会计制度变迁过程中如何发挥作

用,即外部执行机制对会计制度变迁效果的影响。本研究的贡献体现在:第一,从会计信息价值相关性的角度,首次检验了制度环境对2007年会计准则变迁效果的影响;第二,结合我国证券市场的制度背景,在研究2007年会计准则变迁时一定程度上控制了股权分置改革的潜在影响。

二、理论分析与研究假设

财务会计系统在不同国家或者地区制度环境对投资者保护的分析框架中具有重要的作用。当不同国家或一国内部不同地区的制度环境具有显著差异时,从投资者保护的角度来看,制度环境与财务会计系统之间关系的理论分析存在两种相互竞争的理论分析与路径依赖。

一种理论分析为关注在制度环境不同的国家或地区中财务会计系统所发挥的作用,主要强调制度环境产生的经济后果,可称为投资者保护的“后果假说”抑或制度环境的“支撑效应”。制度环境较好的国家或地区意味着投资者保护程度较高,根据 La Porta,Lopez-de-Silanes,Shleifer和 Vishny的研究结论,投资者保护尤其是法律保护较好的国家或地区,股权结构较为分散、公司价值更高、资本成本较低,这就可能引发股东与管理者之间更加严重的代理冲突[7-9],然而及时和透明的财务会计信息能够解决公司内部人和外部投资者由于信息不对称而引发的代理问题[10],在此种情形下,制度环境较好的国家或者地区,股东与管理层将更加重视财务会计系统在减少代理冲突并降低代理成本中所发挥的信息作用,公司管理当局提供高质量会计信息的自愿性动机较强;另外,制度环境较好意味着各项法律制度将得到较好的执行,执法效率较高使得公司管理当局将面临较高的会计信息诉讼成本,较高的法律风险使得管理当局提供高质量会计信息的强制性动机较强。国外相关学者分别从不同角度研究了国家间制度环境因素差异对会计

信息质量的影响,得出的基本结论为:制度环境较好的国家或者地区其会计系统运行效率更为有效,会计信息质量较高,支持投资者保护“后果假说”。

第二种理论分析为在投资者保护程度较低的国家或地区,财务会计系统可以作为一种替代机制补偿投资者保护较弱带来的负面效应,主要强调财务会计系统的机制作用,可称为投资者保护的“替代假说”抑或财务会计的“替代效应”。La Porta,Lopez-de-Silanes,Shleifer和Vishny在分析不同地区法律保护差异时,提出一个自然而又有趣的问题:投资者保护较弱的国家是否具有其他替代机制来解决这一问题?他们注意到国家的财务会计系统可能是这样的一种替代机制,财务会计系统可以为投资者提供公司经营运作的信息,为签订契约提供可证实的信息,并推测高质量的会计系统能够减轻金融市场发展中弱投资者保护带来的负面效应,即高质量的会计系统能够替代弱投资者法律保护并促进金融市场的发展,但他们并没有直接检验会计系统是否对于具有弱投资者法律保护的大陆法系国家的金融市场发展具有正向促进作用[8]。Francis,Khurana和 Pereira指出,投资者法律保护促进了一国金融市场发展,而金融市场的发展又决定了会计与审计在公司治理中的作用,并且共同影响一国财务报表的可观察到的特征,然而是否可能存在反方向的因果关系,即会计与审计影响了一国金融市场的发展并且独立于投资者法律保护?他们检验了在大陆法系国家中更加及时和透明的会计系统和更强审计是否导致更发达的本国金融市场,但检验结果并没有支持高质量的会计和审计替代弱投资者法律保护这一假设[11]。以上研究虽然推测财务会计系统可能作为补偿投资者保护较弱带来负面效应的一种替代机制,但是并没有为这一观点提供支持的证据,即投资者保护的“替代假说”没有得到证实。但陈胜蓝和魏明海在对会计稳健性的跨地区制度环境比较研究中发现财务会计系统能够补偿投

资者保护较弱带来的负面效应,在一定程度上支持投资者保护的“替代假说”,并认为 Francis,Khurana和 Pereira的研究结论受两个原因的潜在影响:第一,对财务会计系统的测量主要基于对国家层面会计准则的考察,而忽略了公司层面提供不同质量财务会计信息的动机;第二,在跨国研究中,难以对不同国家政府管制、税收体系、证券市场有效程度等因素进行很好的控制[12]。

根据地区制度环境与财务会计系统之间关系的两种相互竞争的理论分析与路径依赖,其最终结果均体现为对会计信息质量的影响,较难判断何种理论在何种情形下将起作用,投资者保护“后果假说”与“替代假说”之间不是一种“非此即彼”的关系,同时,根据制度变迁理论,关于2007年会计准则变迁经济后果的一个基本假定是其能够提高会计信息质量,因此,从会计信息价值相关性角度,本文提出如下两个竞争假设。

假设1:在其他条件相同的情况下,制度环境、会计准则变迁共同对会计信息价值相关性的影响方向符合投资者保护“后果假说”。

假设2:在其他条件相同的情况下,制度环境、会计准则变迁共同对会计信息价值相关性的影响方向符合投资者保护“替代假说”。

三、样本选择与数据来源

本研究的样本期间为2006年至2007年,样本的选择过程如下:由于金融行业特殊性的影响剔除了金融行业样本公司;由于同时发行B股或 H股的上市公司面临境内外双重的监管环境,而与只发行A股的上市公司不同,同时为了计算样本公司价值的方便,予以剔除;为了计算样本公司完整会计年度的市场反应以及控制样本公司上市当年财务包装的影响,剔除了首次公开发行的样本公司;为了控制异常财务状况的影响,剔除样本期间内所有 ST类及已退市的样本公司;剔除财务数