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上市公司员工激励案例解析（二）
——定增1式“股权激励”
弱市行情反而成为不少上市公司加紧推进股权激励的良机，仅5月以来就有40余家上市公司发布股权激励相关公告，涉及上市公司股份6亿余股。其中，民营企业占比超过8成，仍然是推动激励计划的绝对主力。
但值得注意的是，在国资国企改革的大背景下，除了常规股权激励之外，越来越多的国有企业通过高管参与定增等多种形式的创新，试图达到与股权激励异曲同工的激励作用，这些“另类”股权激励模式正在成为通往国企改革的重要桥梁。
股权激励有利于健全公司长效激励机制，通过股东利益、公司利益和经营者个人利益的有效绑定，促使各方共同推动公司的长远发展。但是，国企股权激励相比较民营企业而言限制很多，不少国企推出股权激励计划时均有不少顾虑。
不过，部分国有企业已经开始尝试借道其他创新形式实现股权激励中利益捆绑的目标。其中，通过公司员工持股平台或高管直接参与认购定向增发股份，从而实现管理和员工团队与公司利益的绑定，成为国企试图实现股权激励效果的新“门路”。
一、定增式“股权激励”案例
因获注中航系核心防务资产而股价飙升的成飞集成所推出的定增预案成为这种“定增式股权激励”的典型案例。公司拟以16.6元每股的发行价，向中航工
1定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，规定要求发行对象不得超过
10人，发行价格不得低于定价基准日前20个交易日股票均价的90%，发行股份12个月内(认购后变成控股股东或拥有实际控制权的36个月内)不得转让。
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业等定向发行约9.55亿股，以158.47亿元总价购买沈飞、成飞及洪都科技各100%股权；同时拟定增募集配套资金52.75亿元。
值得注意的是，除了中航工业等8家参与方认购配套募资中的绝大部分外，有近1亿元配套募资的认购机会留给了相关企业的高管及技术骨干：航晟投资及腾飞投资拟分别出资4815万和4540万元，认购290万股和273万股定增股份，且锁定期为36个月。
根据公开资料，航晟投资系沈飞集团高级管理人员及技术骨干于4月设立的有限合伙企业，出资人共50人；腾飞投资则是成飞集团及成飞集成的高级管理人员和技术骨干新近设立的，出资人共46人。
由国资高管及技术骨干认购定增募资中的部分股份，并锁定较长时间，有助于将国企管理层及技术骨干的切身利益同国资上市公司经营业绩及股价变动相联系，实现利益捆绑。尤其对于央企而言，由于国资股权激励限制较多，这实际上是一种变相的股权激励，具有开启央企创新型股权激励之先河的意味。
此外，甘肃省政府旗下的亚泰集团、浙江省国资委旗下的物产中拓等地方国有企业近期所公布的定增方案中，也都有“自家人”认购定增股，借道变相的股权激励预热国企改革。虽然定增入股并未绑定公司业绩，但是却精准绑定了部分核心员工与公司发展之间的利益一致性关系，同时绕开了国企股权激励的诸多限制，在国资改革大势所趋、资产证券化突飞猛进、混合所有制初露锋芒的背景下，具有重要意义。
除了国有企业之外，不少民营企业也早已“尝鲜”这种变相的股权激励方式，且参与定增与激励的力度更大。例如：3月25日世联行发布定增预案，向深圳众志联高投资管理合伙企业（公司高管控制）以及林蔚、王伟 、王正宇、邢柏静、袁鸿昌、王海晨和滕柏松等公司高管非公开发行股份募集资金4亿元。奥康国际5月20日发布定增预案，大股东及众高管将包揽逾4亿元的定增股份。
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