筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金的影响： 五、现金及现金等价物净增加额： 242 791 663.76 100 345 095.04 133 484 291.15 35 795 920.97 -47 548 886.52 91 791 429.99 210 057 090.67 66 718 002.35 887 743 714.28 六、不涉及现金收支 的投资和筹资活动： 七、将净利润调节为 经营活动的现金流量： 八、现金及现金等价物净增加情况： 货币资金的期末余额 减：货币资金的期初余额 现金及现金等价物净增加额
要求：
273 746 403.37 173 401 308.33 100 345 095.04 173 401 308.33 137 605 387.36 35 795 920.97 91 791 429.99 110 813 957.37 44 095 955.02 66 718 002.35 1、该公司近年来的股利政策发生了怎样的变化？
2、该公司改变其股利分配政策的原因可能有哪些？ 分析：
1 变化：
05年发行股票进行筹资，没有进行利润分配，06年度:10送2转增5股，也即是10股转增5股送2股红股，就是采用剩余股利政策，并以股票股利的利润分配方式每10股送7股，07年未进行利润分配， 08年度：10派0.6元（含税）。即每10股派发0.6元的含税现金，采用现金股利进行利润分配，09年未进行利润分配，10年度：以2010年底总股本58 222万股为基数，每10股派5.2元（含税），共计派发现金股利30 275.44万元。11年度未进行利润分配。从2005年10月在上海证券交易所上市以后公司的股利政策一直处于变化中。
2 原因：
上市公司股票价格将能够更大程度地直接反映公司的市场价值。股利政策作为公司的核心财务问题之一，一直受到利益各方的密切关注。因为股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益，又关系到公司的未来发展。公司股利政策:，也是影响股票价格大幅波动的主要因素之一。如果支付较高的股利，一方面可使股东获得可观的投资收益，另一方面还有可能引起公司股票价格上升。但是过高的股利，将使公司留存利润减少，或者影响公司未来发展，
或者因举债、增发新股而增加资本成本，最终影响公司未来收益。而支付较低的股利，虽然使公司留存较多的发展资金，但可能会与公司部分股东的愿望相背离，致使股票价格下跌，公司形象受损。因此 ，如何制定股利政策，使股利的发放与公司的未来持续发展相适应，使公司在市场竞争中不断发展壮大，便成了公司管理层的终极目标。
公司在制定股利政策时，必须充分考虑股利政策的各种影响因素，从保护股东、公司本身和债权人的利益出发，才能使公司的收益分配合理化。
该股份有限公司的股票于2005年10月在上海证券交易所上市。通过上市2005年9月23日，以5.8元每股的价格发行8 000万股普通股，募集资金总额46 400万元。2006年度:10送2转增5股，采用送股和转增股本的股利分配方式，该公司刚上市通过上市募集到很多资金，又因为该公司的行业归属为制造业下的黑色金属冶炼及压延加工业。据统计，2006年前，制造业平均股利发放水平为0.04733元，而金2006年后制造业平均股利发放水平为0.027元，制造业上市公司的每股现金股利平均值明显下降，象征性地低派现上市公司比例上升，说明2006年后制造业上市公司的派现意愿明显降低。处于刚上市的该公司在高速增长阶段，公司的产品销售急剧上升，投资机会快速增加，资金需求大而紧迫，不宜宣派股利。但此时公司的发展前景已相对较明朗，投资者有分配股利的要求。为了平衡这两方面的要求，应采取正常股利加额外股利政策，股利支付方式应采用股票股利的形式避免现金支付。 股票股利，是公司以增发股票的方式所支付的股利，我国实务中通常也称其为“红股”。股票股利对公司来说，并没有现金流出企业，也不会导致公司的财产减少，而只是将公司的留存收益转化为股本。但股票股利会增加流通在外的股票数量，同时降低股票的每股价值。它不会改变公司股东权益总额，但会改变股东权益的构成。 公司发放股票股利的优点主要有：
（1）发放股票股利既不需要向股东支付现金，又可以在心理上给股东以从公司取得投资回报的感觉。因此，股票股利有派发股利之“名”，而无派发股利之“实”
（2）发放股票股利可以降低公司股票的市场价格，一些公司在其股票价格较高，不利于股票交易和流通时，通过发放股票股利来适当降低股价水平，促进公司股票的交易和流通。 （3）发放股票股利，可以降低股价水平，如果日后公司将要以发行股票方式筹资，则可以降低发行价格，有利于吸引投资者。
（4）发放股票股利可以传递公司未来发展前景良好的信息，增强投资者的信息。
（5）股票股利降低每股市价的时候，会吸引更多的投资者成为公司的股东，从而可以使股权更为分散，有效地防止公司被恶意控制。
公司2007年度未进行股利分配因为公司刚上市，面临的经营风险和财力风险仍很高很高，公司急需大量资金投入，融资能力差，即使获得了外部融资，资金成本一般也很高。 公司股利政策在较大程度上要受到投资机会的制约。因此，为降低财务风险，公司应贯彻先发展后分配的原则，剩余股利政策为最佳选择。预期有更好的投资机会需要194 973 217.54元的资金，为了满足公司以后的发展需求，07年不分配股利。
2000年以前，我国上市公司多采取送股或转增股本为主要的股利分配方式，而实行现金分红的公司比例偏低。2000年后中国证监会出于保护中小投资者的目的，出台了一系列将现金分红和再融资联系起来的政策，试图通过以上市公司的再融资资格来规范其现金股利分配。之后，选择支付现金股利的上市公司越来越多，现金股利已经成为我国上市公司股利政策中的主要形式。该公司从上市以来还未派现过， 股利是上市公司给股东的投资回报，是投资者获取投资收益的重要来源。2008年公司的净资产收益率为5.88%和6.88%之间，每股收益为0.14元，经营活动产生的现金流量净额51634 129.22元，主营业务收入为1318282113.99元，公司已经具有一定利润去进行现金股利分配了，不仅有利于改善企业长
短期资金结构；还有利于股东取得现金收入和增强投资能力。而且经济的发展具有周期性，公司在制定股利政策时同样受到宏观经济环境的影响。比如，我国上市公司在形式上表现为由前几年的大比例送配股，到近年来现金股利的逐年增加。 制造业在我国也是一个比较成熟的资本市场，在比较成熟的资本市场，现金股利是最重要的一种股利形式，所以2008年度：10派0.6元（含税），开始派发现金股利。发放现金股利34 933 200.00元。 2009年度公司的净资产收益率为5.69%和6.59%之间，每股收益为0.1334元，经营活动产生的现金流量净额174 566 789.2元，主营业务收入为1 238 874 914.32元，从这几个数据来看该公司的盈利能力相比2008年有所下降，2009年投资活动现金流出35 226 472.69元，预计2010年的投资金额为219 798 544.53元，而2009年的净利润90 042 691.99元所以为了保证2010年投资需要，降低筹资成本，该公司就停止了2009年的股利分配。 2010年度公司的净资产收益率为7.52%和9.39%之间，每股收益为0.1368元，经营活动产生的现金流量净额121 623 834.10元，主营业务收入为1 354 044 114.76元。相比前两年公司的盈利能力有显著提高，该公司有足够的现金，能满足公司正常的经营活动对现金的需求。所以为稳定股票价格，提高股东对公司的信心。公司派发现金股利302 754 400.00元。
2011年度公司的净资产收益率为6.36%和6.96%之间，每股收益为元，经营0.1881元，经营活动产生的现金流量净额164 902 419.88元，主营业务收入为1 606 696 406.15元。2010年投资金额为308 908 593.27元，净利润为90 605 256.6元，2009年的未分配利润5 730 485.31元，为维护有关各方的利益，各国的法律法规对公司的利润分配顺序、留存盈利、资本的充足性、债务偿付、现金积累等方面都有规范，股利政策必须符合这些法律规范。二是契约限制。公司在借入长期债务时，债务合同对公司发放现金股利通常都有一定的限制，股利政策必须满足这类契约的限 制。三是现金充裕性限制。公司发放现金股利必须有足够的现金，能满足公司正常的经营活动对现金的需求。否则，则其发放现金股利的数额必然受到限制。公司股利政策在较大程度上要受到投资机会的制约。一般来说若公司的投资机会多，对资金的需求量大，往往会采取低股利、高留存利润的政策。所以为满足上述的条件，2011年不派发股利。
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