2016年期货从业资格考试知识点《期货基础知识》：期权 

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2016年期货从业资格考试知识点《期货基础知识》：期权

（一）内涵价值定义、计算和取值

1.内涵价值（IntrinsicValue）是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的收益。内涵价值由期权合约的执行价格与标的资产价格的关系决定。

（1）看涨期权的内涵价值＝标的资产价格－执行价格 （2）看跌期权的内涵价值＝执行价格－标的资产价格

（3）如果计算结果小于0，则内涵价值等于0。所以，期权的内涵价值总是大于等于0。 2.实值期权、虚值期权和平值期权。

（1）实值期权（In－the－money Options），也称期权处于实值状态，是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，买方立即执行期权合约所获得的行权收益大于0，且行权收益等于内在价值。

实值看涨期权的执行价格低于其标的资产价格，看跌期权的执行价格高于其标的资产价格。

当看涨期权的执行价格远远低于其标的资产价格，看跌期权的执行价格远远高于其标的资产价格时，该期权被称为深度实值期权。

（2）虚值期权（Out－of－the－money Options），也称期权处于虚值状态，是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，买方立即执行期权合约将产生亏损的期权。虚值期权的内涵价值等于0。

对于虚值期权，看涨期权的执行价格高于其标的资产价格，看跌期权的执行价格低于其标的资产价格。 当看涨期权的执行价格远远高于其标的资产价格，看跌期权的执行价格远远低于其标的资产价格时，被称为深度虚值期权。

（3）平值期权（At－the－money Options），也称期权处于平值状态，是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，买方立即执行期权合约会导致盈亏相抵的期权，与虚值期权相同，平值期权的内涵价值也等于0。对于平值期权，期权的执行价格等于其标的资产价格。

实值、平值与虚值期权的关系：

实值期权 虚值期权 平值期权 看涨期权 执行价格＜标的资产价格 执行价格＞标的资产价格 执行价格＝标的资产价格 看跌期权 执行价格＞标的资产价格 执行价格＜标的资产价格 执行价格＝标的资产价格 如果某个看涨期权处于实值状态，执行价格和标的资产相同的看跌期权一定处于虚值状态，反之亦然。 （二）期权的时间价值 1.时间价值及计算

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（1）时间价值（Time Value），又称外涵价值，是指在权利金中扣除内涵价值的剩余部分。它是期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。

标的资产价格的波动率越高，期权的时间价值就越大。 （2）时间价值＝权利金－内涵价值 2.不同期权的时间价值

（1）平值期权和虚值期权的时间价值总是大于等于0。 （2）美式期权的时间价值总是大于等于0。

在不考虑交易费用的情况下，权利金与内涵价值的差总是大于0

由于存在佣金、行权费等交易成本，期权实际交易中，实值美式期权的时间价值也存在小于0的情形。 （3）实值欧式看跌期权的时间价值可能小于0。欧式期权只能在期权到期时行权，所以在有效期的正常交易时间内，当期权的权利金低于内涵价值时，即处于实值状态的欧式期权具有负的时间价值时，买方并不能够立即行权。因此，处于实值状态的欧式期权的时间价值可能小于0。

只有实值欧式看跌期权和标的资产支付较高收益的实值欧式看涨期权的时间价值存在小于0的可能。 标的资产不支付收益和支付较低收益的实值欧式看涨期权的时间价值不会小于0。

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