股指期货运行日报110211-陈硕
泉友时政要评
股指期货运行日报
第184期 2011-02-11
方正证券研究所
分析师：陈硕 E-mail：
chenshuo@http://www.77cn.com.cn 执业证书号：S1220209070208
邓焜对本报告的撰写有支持和贡献
1、股指期货各合约运行分析
周四期指低开高走强劲反弹。主力合约IF1102收报3104.60点，上涨2.00%，成交177171手，持仓19168手，其余三合约分别上涨1.83%、1.79 %和1.79%，四合约总成交197662手，总持仓35297手，成交持仓继续增加，期指活跃度上升。
2、市场分析及投资建议
周四期指中阳突破30日均线，现货市场上个股活跃度上升涨停个股多达40家，显示虽然货币紧缩持续但短期货币政策利空出尽，中期流动性边际改善。同时IF1102合约前20会员净空单减少567手，做空动能减弱，不过现货收盘后的15分钟期指回落，主力合约出现9个点的贴水显示多头信心仍待进一步恢复，整体而言市场反弹有望延续，在下周经济数据公布前期指将呈现震荡格局。
3、套利分析
周四，IF1102合约出现贴水。期现套利方面，基差在[-5.65-（-14.69）]点间波动，不存在套利空间。IF1103基差在[-14.08-（-31.89）]间波动，也不存在套利空间。跨期套利方面，IF1103-IF1102，全天在[15.80-25.60]波动，套利空间不大。
4、重要信息提示及相关数据参考
联系人：杨玢
地址：湖南省长沙市芙蓉中路200号
华侨国际大厦24楼 电话：86-731-85832274 传真：86-731-85832380 Email：
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一、股指期货各合约运行分析
周四期指低开高走强劲反弹。主力合约IF1102收报3104.60点，上涨2.00%，成交177171手，持仓19168手，其余三合约分别上涨1.83%、1.79 %和1.79%，四合约总成交197662手，总持仓35297手，成交持仓继续增加，期指活跃度上升。
表1各期货合约数据统计
图1各期股指期货合约分时走势
3260
3210316031103060
3010
9:159:279:399:5110:0310:1510:2710:3910:5111:0311:1511:2713:0813:2013:3213:4413:5614:0814:201
4:3214:4414:5615:08
IF1102
数据来源：wind
IF1103IF1106IF1109
表2各合约基本信息
图2 IF1102合约价格对现货的价格发现作用
2
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31403120
31003080306030403020
数据来源：wind
数据来源：wind
二、主力持仓分析及投资建议
图4 IF1102合约主力会员买卖净仓差
9:259:369:479:5810:0910:2010:3110:4210:5311:0411:1511:2613:0713:1813:2913:4013:5114:0214:1314:2414:3514:4614:5715:08
HS300IF1102
图3 期指合约总持仓量、总成交量
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图5 期指动能指标
周四期指中阳突破30日均线，现货市场上个股活跃度上升涨停个股多达40家，显示虽然货币紧缩持续但短期货币政策利空出尽，中期流动性边际改善。同时IF1102合约前20会员净空单减少567手，做空动能减弱，不过现货收盘后的15分钟期指回落，主力合约出现9个点的贴水显示多头信心仍待进一步恢复，整体而言市场反弹有望延续，在下周经济数据公布前期指将呈现震荡格局。
三、升贴水及套利分析
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1、升贴水
周四，IF1102合约出现贴水。
图6 IF1102合约升贴水分析
2、期现套利
期现套利方面，基差在[-5.65-（-14.69）]点间波动，不存在套利空间。IF1103基差在[-14.08-（-31.89）]间波动，也不存在套利空间。
图7 IF1102合约期现套利机会分析
3140 3120 3100
3080 3060 3040 3020
3000
9:319:419:5110:0110:1110:2110:3110:4110:5111:0111:1111:2113:0113:1113:2113:3113:4113:5114:0114:1114:2114:3114:4114:51
IF1102理论价格上界下界IF1102
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数据来源：方正证券研究所
图8 IF1103合约期现套利机会分析
31603140
3120310030803060
304030203000
数据来源：方正证券研究所
8.00%
6.00%4.00%2.00%
0.00%-2.00%-4.00%
-6.00%
9:319:429:5310:0410:1510:2610:3710:4810:5911:1011:2113:0213:1313:2413:3513:4613:5714:0814:1914:3014:4114:52
9:409:5010:0010:1010:2010:3010:4010:5011:0011:1011:2011:3013:1013:2013:3013:4013:5014:0014:1014:2014:3014:4014:50
IF1103
IF1103理论价格
上界
下界
图9 IF1102合约期现套利年化收益
-5-10-15
-20-25-30
-35-40
年化收益率
数据来源：方正证券研究所
IF1101基差
图10 IF1103合约期现套利年化收益
6
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30.00%25.00%
-10-20-30
20.00%15.00%10.00%5.00%
-40-50-60
0.00%
9:319:429:5310:0410:1510:2610:3710:4810:5911:1011:2113:0213:1313:2413:3513:4613:5714:0814:1914:3014:4114:52
年化收益率
IF1102基差
-70
3、跨期套利
跨期套利方面，IF1103-IF1102，全天在[15.80-25.60]波动，套利空间不大。
图11 IF1103-IF1102价差及跨期套利收益分析
5.00%4.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%
9:159:309:4510:0010:1510:3010:4511:0011:1511:3013:1413:2913:4413:5914:1414:2914:4414:5915:14
30.00 25.00
20.00 15.00 10.00 5.00
0.00
年化收益率IF1103-IF1102
四、信息提示及相关数据参考
表3 沪深300前20位权重股表现
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表4 主力合约每日结算会员成交持仓排名
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