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0.50.40.30.20.102007-0.120082009201020112012现金流量比率 图2-3 现金流量比率变化图
现金流量比率是动态指标，反映了经营现金净流量对流动负债偿还的满足程度。该比率越大，表明企业现金流入清偿当期债务的保障越强，表明企业现金的流动性越好，偿还债务的能力越强。通常认为，经营运作比较好的公司其现金流量比率应大于0.4。
从图三中我们可以看出三精制药的现金流量比率处于不稳定状态，尤其在2008年和2011年该比率值为负，说明该年度企业不能完全依靠经营活动产生的现金偿还债务。只能依靠企业自有资金的周转，不利于企业的经营发展，同时企业的短期资金风险大大增加，对企业的长期发展造成影响。
2.长期偿债能力分析
长期偿债能力用于衡量企业偿还债务本金与支付债务利息的现金保证程度，是评价企业财务状况的重点。长期偿债能力分析包括资产负债率和产权比率。 （1）资产负债率
表2-4 三精制药和医药行业资产负债率
医药行业 三精制药 2007 48.03% 49.01% 2008 50.05% 45.40% 2009 42.10% 42.69% 2010 42.53% 45.01% 2011 38.99% 48.72% 2012 42.09% 46.28%
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60.00P.00@.000.00 .00.00%0.00 0720082009201020112012医药行业三精制药 图2-4 资产负债率变化图
资产负债率并不存在标准的比率，它依据行业状况、企业实际经营和财务状况而定。合理的资产负债率通常在40%-60%之间，规模大的企业适当大一些[8]。
通过对图标进行分析，医药行业内资产负债率与企业资产负债率均在40%-50%之间浮动，且企业资产负债率平均数略高于医药行业资产负债率平均数。资产负债率越高，企业偿债能力越差。图表说明企业偿债能力略低于医药行业平均水平，企业应注意负债比例。同时也说明企业对债权人的保障程度一般，企业偿债有一定风险，贷款时需谨慎注意。 （2）产权比率
表2-5 产权比率
2007 2008 76.77% 2009 72.25% 2010 91% 2011 98.60% 2012 75.71% 产权比率 90.66%
100.00?.00`.00%产权比率40.00 .00%0.00 0720082009201020112012 图2-5 产权比率变化图
产权比率是反映投资者对债权人的保障程度的指标，同时也是衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力的指标[9]。产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人承担的风险越小。反之，长期偿债能力较弱，企业所存在的风险越大。如果资产
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负债率在40%-60%，则产权比率应当为70%-150%之间。从图中我们可以看出产权比率在70%-100%之间浮动，说明企业的长期偿债能力较强，对债权人的保证程度较高，但通过不断变化的数值发现，企业的长期偿债能力不太稳定，需要加强。
（二）营运能力分析
营运能力是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力，它可以用来评价企业对拥有资源的利用程度或营运活动力[10]。实质就是要以占用尽可能少的资产，使用尽可能短的时间周转，生产尽可能多的产品，创造尽可能多的销售收入。营运能力分析主要包括应收账款周转率和存货周转率。
表2-6 应收账款周转率和存货周转率
应收账款周转率 存货周转率 2007 9.61 5.68 2008 9.66 5.46 2009 10.63 5.59 2010 13.09 5.89 2011 12.62 5.01 2012 10.16 5.2
14121086420200720082009201020112012应收账款周转率存货周转率 图2-6 应收账款周转率和存货周转率变化图
应收账款周转率反映应收账款的变现速度，用于衡量企业管理应收账款方面的效率。一般应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明企业收回应收账款的速度也越快，资产管理水平越高[11]。而存货周转率用于衡量企业的销售能力和存货周转速度，该指标越高，表明企业存货周转速度快，存货的占用水平越低，流动性越强。
三精制药股份有限公司的应收账款周转率在9到13之间，属于较高的数值，说明企业应收账款制度较为良好，但近三年其应收账款周转率在逐渐降低，说明企业应收账款制度已不适应当前的企业状况和市场氛围，应及时予以调整。存货周转率在5左右，数值稳定，说明企业存货周转速度平稳，已形成稳定的销售渠道和供应链。
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（三）企业盈利能力分析
盈利能力是指企业在一定时期内获取利润的能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低[12]。保持最大的盈利能力是企业财务工作的目标，同时也是企业实现持续健康发展的根本保证。包括销售毛利率、销售利润率和净资产收益率等。
1.销售毛利率和销售利润率
表2-7 销售毛利率和销售利润率
2007 2008 2009 49.38% 13.67% 2010 49.61% 14% 2011 49.51% 13.47% 2012 50.68% 11.32% 销售毛利率 48.39% 52.74% 销售利润率 13.40% 13.65%
60.00P.00@.000.00 .00.00%0.00 0720082009201020112012销售毛利率销售利润率 图2-7 销售毛利率和销售利润率变化图
销售毛利率反映企业销售的初始盈利能力。该指标越高对管理费用、营业费用和财务费用等期间费用的承受能力越强，盈利能力越强[13]。销售利润率是用于衡量企业一定时期销售收入获取利润的能力，是盈利能力的代表性财务指标。三精制药股份有限公司销售毛利率和销售利润率相对较为平稳。通过进一步分析发现销售毛利率有所上升，销售利润率有所下滑，是因为提高了售价的同时，销售费用也提高了。
2.净资产收益率
表2-8 净资产收益率
2007 2008 18.38% 2009 17.76% 2010 19.99% 2011 21.15% 2012 16.67% 净资产收益率 21.50%
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