筹资管理习题

但会增加企业的财务风险。( )

22．在确定企业的资金结构时应考虑资产结构的影响。一般说，拥有大量固定资产的企业主要是通过长期负债和发行股票筹集资金，拥有较多流动资产的企业主要依赖流动负债筹集资金。( ) 23．在筹资额和利息(股息)率相同时，企业借款筹资产生的财务杠杆作用和发行优先股产生的财务杠杆作用不同，其原因是借款利息和优先股税前股息并不相等。 （ ） 24. 财务杠杆是通过扩大销售影响税前利润的。( )

25．在企业的销售水平较高时，运用负债筹资的每股利润较高。( )

四．计算分析题

1.某公司发行5年期的债券，面值为1000元，每年付息一次，票面利率为10%。 要求：（1）计算市场利率为8%时的债券发行价格；（2）计算市场利率为12%时的债券发行价格。

2. 某公司发行一笔期限为5年的债券,债券面值为100万元，溢价发行，实际发行价格为面值的120％，票面利率为10％，每年末付一次利息，筹资费率为6％，所得税率33％。试计算该债券的成本。 3．某企业向银行借入一笔长期借款，借款年利率为10%，借款手续费率3％，所得税率33％。试计算该银行借款成本。

4．某公司发行普通股股票1000万元，筹资费用率5％，第一年年末股利率为10％，预计股利每年增长率为4％，所得税率33％。计算该普通股成本。

5．某公司留存收益200万元，上一年公司对外发行普通股的股利率为14%，预计股利每年增长率为5％。试计算该公司留存收益成本。

6. 某公司基期实现销售收入600万元，变动成本总额为300万元，固定成本为160万元，利息费用为20万元。试计算该公司经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。

7. 某公司2001年销售产品20万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额200万元。公司负债600万元，年利息率为10%,并须每年支付优先股股利10.05万元，所得税率33%。 要求：(1)计算2001年边际贡献;(2)计算2001年息税前利润总额；(3)计算该公司复合杠杆系数。

8. 某公司计划筹集资金1 000万元；所得税率为33％，有关资料如下： (1)向银行借款150万元,年利率为10％，手续费2％。

(2)按溢价发行债券，债券面值180万元，票面利率12％，溢价发行价格为200万元，每年支付利息，筹资费率3％。

(3)发行优先股250万股，股息率13％，筹资费率5％。

(4)发行普通股票30万股，每股发行价格10元，筹资费率为6％。预计第一年每股股利1.4元，以后每年按7％递增。其余所需资金通过留存收益取得。

要求：(1)计算个别资金成本；(2)计算该公司加权平均资金成本。

五、综合题

1. 某公司拟采购一批商品，供应商报价如下： （1）立即付款，价格为9630元； （2）30天内付款，价格为9750元；

（3）31天至60天内付款，价格为9870元；

（4）61天至90天内付款，价格为10000元，没有折扣。

5

假设银行短期借款利率为15%，每年按360天计算。

要求：计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。 2. 某公司2001年12月31日的资产负债表如下表所示。该公司2001年的销售收入为300000元，固定资产生产能力已经处于饱和，销售净利润率为10%，其中50%净利润分配给投资者。预计2002年销售收入将提高到400000元。试确定该公司2002年需从外界筹集的追加资金量为多少？（假定2002年与2001年的销售利润率和利润分配政策均相同）。

某公司简要资产负债表

2001年12月31日 单位：元

资 产 现金 20000 应收账款 30000 存货 60000 固定资产净值 80000 资产合计 190000 负债与所有者权益 应付账款 30000 应付票据 34000 长期借款 36000 实收资本 65000 留存收益 25000 负债与所有者权益合计 190000 3. 某公司年销售额100万元，变动成本率70％，全部固定成本和利息费用20万元。该公司资产总额50万元，资产负债率40％，负债的年均利率8％，所得税率40％。 该企业拟改变经营计划，追加投资40万元，每年增加固定成本5万元，可以使销售额增加 20％，并使变动成本率下降到60％。

要求：根据以上资料：(1)所需资金以追加实收资本取得，计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。(2)所需资金以10％的利率借入，计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。(3)该企业以降低复合杠杆系数作为改进经营计划的标准，确定该公司应选择何种筹资方案。

4. 某公司目前拥有资金1000万元，债券300万元，年利率10％；优先股200万元，年股息率15％；普通股500万元，每股面值10元。所得税率33％。现准备追加筹资360万元，有两种方式可供选择；

(1)发行债券360万元，年利率12％；(2)发行普通股360万元，增发普通股30万股，每股面值12元。 要求：根据以上资料(1)计算两种筹资方案的每股利润无差别点；(2)如果该公司预计息税前利润为300万元，确定最佳的筹资方案。 5. 某公司目前拥有资金2 000万元，其中，长期借款800万元，年利率10％；普通股1 200万元，每股面值1元，发行价格20元，目前价格也为20元，上年每股股利2元，预计股利增长率5％，所得税率33％。该公司计划筹集资金100万元，有两种筹资方案：

(1)增加长期借款100万元，借款利率上升到12％；

(2)增发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元。 要求：根据以上资料：(1)计算该公司筹资前加权平均资金成本；

(2)用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。

参 考 答 案

一、.单项选择题

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A 2. C 3. B 4. C 5. C 6. C 7. C 8. D 9. B 10. D 11. D 12. A 13.A 14.A 15.C 16.B 17.B 18.B 19.D 20.A 21.B 22.D 二、多项选择题 1.BCD 2. ABCD 3. ABCD 4. CD 5.BCD 6. ABC 7. ACD 8. AD 9. ABCD 10. ABCD 11. ACD 12. ABC 13.ACD 14.ABD 15.AD 16.ABCD 17.ABCD 18.AD 19.AC 20.AD 21.BC 22.ACD 23.AB 24.AB 25.ABD 26.ACD 27.ABCD 28.ABCD 三、判断题

1.× 2.√ 3. × 4. × 5. √ 6. × 7. √ 8. √ 9. √ 10. × 11. × 12. √ 13. √ 14. √ 15. × 16.√ 17. √ 18.× 19. √ 20.× 21. √ 22. √ 23. √ 24.× 25. √ 四、计算分析题

1.（1）债券发行价格=1080.3元； （2）债券发行价格=928元 2. i=5.94% 3. i=7% 4. i=14.5% 5. I=19.7%

6. DOL=2.14 DFL=1.17 DCL=2.14×1.17=2.5

7. (1)边际贡献=400万元 (2)息税前利润总额EBIT=200万元

(3)复合杠杆系数DCL=DOL×DFL=400/200×200/(200-60-10.05/0.67)=3.2 8. (1)银行存款成本=6.84％；债券成本=7.46％；优先股成本13.68％；普通股成本=21.89％；留存收益成本=21％

(2)各筹资方式的资金结构为：银行借款15％，债券18%，优先股25％，普通股30％，留存收益12％。加权平均资金成本14.88％。 五、综合题

3.760?1. （1）立即付款：折扣率=3.70%；放弃折扣成本=1?3.7??0=15.37% 2.560?（2）30天内付款：折扣率=2.5%；放弃折扣成本=1?2.5??30=15.38% 1.360?（3）60天内付款：折扣率=1.3%；放弃折扣成本=1?1.3??60=15.81%

（4）61-90天内付款：折扣率=0；放弃折扣成本=0

答：最有利的是第60天付款，价格为9870元，享受折扣的收益率最高。

2. 该公司外界资金需要量为：=19/30×10-6.4/30×10-40×10%×50%=20(万元) 3.（1）DOL=(120-120×60%)/(120-120×60%-25+1.6)=1.951 DFL=(120-120×60%-25+1.6)/(120-120×60%-25+1.6-1.6)=1.069 DCL=DOL×DFL=2.087

(2) DOL=1.951 DFL=1.295 DCL=2.526

(3) 选前者，即40万元追加投资以实收资本取得 4. (1)设每股利润无差别点为X，则：

{[X-(300×10％+360×12％)](1-33％)-(200×15％)}÷500000 =[(X-300)10％](1-33％)-200×15％]÷(500 000+300 000)

7

X=189.98(万元)

（2）若预计息税前利润为300万元，发行债券可提高每股利润，应选择发行债券方案。 5. (1)目前资金结构为：长期借款40％，普通股60％ 借款成本=10％(1-33％)=6.7％

普通股成本=2(1+5％)/20+5％=15.5％

加权平均资金成本：6.7％×40%+15.5%×60%=11.98% (2)新借款成本=12%（1-33%）=8.04％ 增加借款筹资方案的加权平均成本：

=6.7％×800/2100+15.5％×1200/2100+8.04％×100/2100=11.79％ 新普通股成本=2（1+5％）/25+5％=13.4％ 增发普通股筹资方案的加权平均成本：

=6.7％×800/2100+13.4％×(1200+100)/2100=10.85％

该公司应选择发行普通股方案筹资，其最优资金结构是长期借款约占38％，普通股约占62％。

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