秘鲁 菲律宾 葡萄牙 新加坡 南非 西班牙 斯里兰卡 瑞典 瑞士 泰国 特立尼达 突尼斯 土耳其 美国 乌拉圭 委内瑞拉 津巴布韦 平均值 1292.36 734.06 4822.10 11152.47 2379.26 7286.25 537.67 18981.50 19529.79 1502.88 3684.84 1534.16 2258.77 19413.52 2514.33 3166.58 803.59 6546.68 0.15 0.45 0.71 1.12 0.44 0.76 0.37 0.47 1.44 0.77 0.52 0.47 0.22 0.60 0.39 0.29 0.35 0.59 0.12 0.37 0.79 0.95 0.66 0.96 0.27 0.54 1.77 0.82 0.37 0.55 0.19 0.73 0.28 0.15 0.21 0.58 0.11 0.52 0.13 1.37 1.66 0.30 0.16 0.62 0.98 0.57 0.12 0.10 0.14 0.80 0.01 0.12 0.23 0.39 0.04 0.15 0.05 0.70 0.15 0.23 0.02 0.33 0.76 0.40 0.01 0.01 0.16 0.62 0.00 0.03 0.01 0.17 1.09 0.71 6.08 0.69 0.40 3.2 1.69 0.87 1.80 1.44 3.08 5.5 1.36 0.91 28 1.25 0.91 1.49 注：该表格仅将原文表格中的部分指标进行了摘录，其中银行资产/GDP为本人整理。
1、中介
在较高收入国家，银行和其他金融中介规模倾向于更大、更活跃并更有效率。 考虑四个检测。
（1）流动负债/GDP，即银行流动负债加上非银行金融中介的流动负债/GDP，这是衡量金融中介规模相对于经济规模的常用指标，也被经常用来作为金融部门发展的总量检测方法（King and Levine 1993a,b）。
（2）银行资产/GDP，即存款货币银行国内总资产/GDP，提供了一个银行部门总规模的检测方法。
（3）存款货币银行在私有部门的索取权/GDP，即存款货币银行贷给（以及其他在私有部门的索取权）私有部门的信贷占GDP的份额，排除了对公共部门的信贷（政府和公共企业）。这是衡量在私有部门上银行行为的一个常用指标。
（4）其他金融机构在私有部门的索取权/GDP，这里的其他金融机构包括保险、金融公司、集中的投资计划（共同基金）、储蓄银行、私人养老金和发展银行。这个指标表示非银行机构贷给（以及其他在私有部门的索取权）私有部门的信贷占GDP的份额。
5
在计算了金融中介规模和行为的这些测度后，我们把国家归于1997年世界银行发展指标中定义的低、中低、中高和高收入国家类别3。基于这个收入组别排列，每个组别的国家数目大体相同。然而，对四个组别中的每一个组别，我们计算了金融中介发展指标的平均值。表14给出了每个国家的数据。图1显示了当把较为富裕的国家和较为贫穷的国家加以比较时，在较为富裕的国家，流动资产/GDP，银行资产/GDP，存款货币银行在私有部门的索取权/GDP以及其他金融机构在私有部门的索取权/GDP都上升了，这个模式在统计上是显著的。表2显示了人均GDP与流动性负债/GDP、银行资产/GDP、存款货币银行在私有部门的索取权/GDP以及其他金融机构在私有部门的索取权/GDP之间的相关在5％的水平上都是显著的。具体到国家和地区，奥地利、德国、法国、英国、中国香港、日本、荷兰以及瑞士有比较大的、活跃的银行体系。另一方面，阿根廷、哥伦比亚、哥斯达黎加、加纳、尼泊尔、尼日利亚、秘鲁、土耳其以及津巴布韦有特别小的、不活跃的银行体系。在非银行方面，日本、韩国、荷兰、南非、瑞典以及美国有非常强大的金融中介（见表1）。事实上，在美国、瑞典和韩国，其他金融中介发放给私有部门的信贷比存款货币银行发放的多。同样，注意到在较富裕国家，中央银行在信贷配置上的直接作用是较小的（见图1和表2）。
表2 金融中介与股票市场发展人均GDP水平下之间的相关
流动负债/GDP 银行资产/GDP 存款货币银行在私人部门索取权/GDP 其他金融中介在私人部门索取权/GDP 中央银行资产/GDP 一般管理成本 银行净利差 银行集中指数 国外银行资产/总银行资产 总银行资产中的公众股份 市值/GDP 相关 0.465 0.663 0.639 0.636 -0.442 -0.353 -0.443 0.017 -0.371 -0.462 0.282 0.409 0.424 P值 （0.001） （0.001） （0.001） （0.001） （0.001） （0.005） （0.001） （0.898） （0.009） （0.004） （0.025） （0.001） （0.001）
3
国家的分类依据它们1995年的人均GNP。低收入国家指人均GNP小于765美元；中低收入国家指人均GNP766美元-3035美元；中高收入国家指人均GNP3036美元-9385美元；高收入国家指人均GNP大于或等于9386美元。 4
参见奥尔多投资评论第1卷第2辑《金融系统演变考》第61-63页。
6
总交易市值/GDP 换手率 现在考虑银行部门效率的两个检测。一般管理成本（Overhead cost）等于银行一般管理成本与银行总资产的比率。尽管不是明确的，我们还是把较低的一般管理成本看作是较高效率的标志。过多的一般管理成本支出可能反映了浪费和缺乏竞争。然而，同样必须认识到竞争性的银行可能从事大量投资以提供高质量的金融服务，这些提高生产率的投资可能引起一般管理成本的上升。因此，极低的一般管理成本可能反映不充分竞争和在提供好的银行服务上投资不足。可见，一般管理成本不是效率的一个明确清楚的检测方法。
100.00?.00`.00@.00 .00%0.00%低收入中低收入中高收入高收入12345678910图1：90年代金融中介的发展
注：表中横向坐标轴数字含义：1表示流动负债／GDP；2表示银行资产／GDP；3表示存款货币银行在私有部门索取权／GDP；4表示其他金融机构在私有部门索取权／GDP；5表示中央银行资产／GDP；6表示一般管理成本；7表示银行净利差；8表示银行集中指数；9表示外国银行资产份额；10表示公众持有的商业银行股份。
银行效率的第2个检测是银行净利差，它等于银行利率收入减去利率支出再除以总资产。尽管许多因素影响利差，较小的利差通常被认为代表较强的竞争和较高的效率。我们获得了 8个国家基于银行水平的一般管理成本和银行利差的数据。对每一个国家我们计算了单个银行的平均值。图1显示了较高收入的国家倾
7
向于有较低平均的一般管理成本和较低的平均银行净利差。人均GDP与一般管理成本和银行利差之间的相关（以及p值）进一步证明了人均GDP和银行效率之间的负相关关系（见表2）。
银行集中度与人均GDP之间的关系没有统计上的显著性。我们以三个最大银行的资产在总的银行部门资产中的比重来检测银行部门的集中度，并称之为银行集中指数。图1显示了当从较低收入向较高收入国家银行移动时，银行集中度倾向于下降。然而，这种银行部门集中度的下降在统计上不显著，如表2所示。
在表1中我们同样报告了在银行总资产中外国银行和公有银行的份额。当我们移向较高收入国家时（图1），这两个检测都下降了。从表2我们能看出这种关系同样在统计上是显著的。
2．跨国股票市场
在较高收入国家，股票市场倾向于较大、更活跃并更有效率。
为检测市场规模，我们采用了作为GDP份额的市值指标，它等于国内股票价值（在国内股票交易所交易的）与GDP的比率。为检测市场行为，我们采用了作为GDP份额的交易总价值指标，它等于在国内交易所国内股票的交易市值除以GDP。作为GDP份额的总交易市值检测相对于经济规模的股票交易市值，作为GDP份额的总交易市值被经常用来检测市场流动性，因为它检测了相对于经济行为的交易（例如Levine and Zervos，1998）。最后，为检测市场效率，我们利用了换手率（Turnover ratio），它等于国内股票在国内交易所交易的价值除以国内股票的价值（在国内交易所交易的）。换手率不是效率的一个直接检测指标，它没有检测交易成本。进一步说，换手率是检测相对于市场规模的股票交易市值，并被经常用作检测流动性的方法。
8
相关推荐：
loading