投资顾问业务指引(三)
行业研究方法和思路
中信证券研究部潘建平博士
二00八年
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行业分析之序言
?个别企业的命运总是和它所从事的行业命运息息相关；
?深入的行业研究是证券分析取得成功的先决条件，对行业状况的彻底了解有助于分析师对目标公司的股票估值。
为什么？
怎么做？
?行业分析通常只考察影响某个特定公司未来业绩的行业趋势；
?对于跨行业经营的目标公司，对于公司涉及的每个不同业务领域都要进行独立行业分析。
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行业分析框架行业分析框架
生命周期阶段
行业分类经济周期
技术
外部因素政府、社会、人口统计国外最终用户
需求分析实际与名义增长率趋势与趋势的周期性变化行业集中程度
供给分析行业进入的难易程度行业容量供给/需求分析成本因素定价
国际市场与竞争
获利能力3
行业分析框架行业分析框架
生命周期阶段行业分类经济周期技术
外部因素政府、社会、人口统计国外最终用户
需求分析实际与名义增长率趋势与趋势的周期性变化行业集中程度
供给分析行业进入的难易程度行业容量供给/需求分析成本因素定价
国际市场与竞争
获利能力4
行业分类：按行业生命周期分类
生命周期阶段初创期
?
特征
产品的市场接受度值得怀疑，商业战略实施不清，存在高风险和许多破产事件产品已被接受，业务拓展开始，销售额和盈利加速增长。商业战略实施仍有问题行业趋势与总体经济趋势相同。参与者在稳定的行业中争夺市场份额
消费偏好的改变和新技术的出现使产品的需求逐步减少
成长期
?
成熟期
?
衰退期
?
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