中小企业的融资问题研究

湖北大学知行学院本科毕业论文（设计） 岗位需投资22万元，中型企业创造一个岗位需投资12万元，小型企业创造一个建位只需投资8万元。1978-1996年我国从农业中转移出来的2.3亿劳动力绝大多数在中小企业就业，全国工业企业人数1．5亿中约有l亿在中小企业，占73％。国有企业约1500万下岗职工主要是由中小企业安排的[8]。中小企业的这种吸纳就业和再就业人员的“蓄水池”功能，对社会的稳定起了重要的作用。

2．中小企业是推动我国经济新的增长和发展的重要力量

我国中小企业工业总产值、销售收入、实现利税分别占总量的60％、57％和40％，流通流域中小企业占90％以上，60％以上的出口额是由中小企业创造的。中小企业在国民经济中起着举足轻重的作用。根据1995年全国工业企业普查资料，中小企业占各地区产值的比重东部为66％，中部占67％，西部占55％。80年代以来，中小企业的增长值一直保持在30％左右，远远高于总的经济增长速度。90年代以来，工业新增加值的76．6％是由中小企业创造的。目前，中小企业创造的产值占食品、造

纸和印刷业的70％，占服装、皮革、文化用品、塑料和金属制品酌80％，占木材和家具的90％[9]。

3．中小企业促进了我国社会主义市场经济的建立

中小企业具有自主经营、自负盈亏的机制和富于创新的精神，对市场变化的反应灵敏，能根据市场的需求调整经营行为，逐渐改变了国民经济的计划经济运行模式，打破了垄断，繁荣了市场。改革开放以来的实践证明，哪些地区的中小企业发展较快，哪些地方的市场就相对活跃，市场经济就比较完善，如长、珠三角洲、珠江三角洲等；哪些地方的中小企业不发达，哪里的市场就相当呆滞。中小企业已经成为市场竞争的基本力量，推动各类市场发育，促进了市场机制的形成，中小企业是引入优胜劣汰机制，建立社会主义市场经济的微观基础。中小企业作为改革的试验区，为我国经济的发展与改革积累了经验，同时中小企业灵活的经营模式给国有企业带来了市场压力，加快了国有企业的改革步伐。

4．中小企业是革新的主要源泉

尽管中小企业在创新中受到了资源的约束，但他们的创新能力是惊人的。据日本的研究，一半的企业技术创新是由中小企自主进行的，而大企业是由研究技术人员进行的，而且付出了高额的创新费用。中小企业在开发新技术，新产品方面发挥着至关重要的作用。据中重企业联合会统计，串小企韭在我国各经济主体中最具发展活力。目前，全国有65％的专利技术是由中小企业拥有的，75％以上的技术创新是由中小企业完成的，80％的新产品也是由中小企业开发的。20世纪主要发明的60％是个人发明者与小公司的功劳，中小企业在技术革新方面的效率是大企业的三倍。这样的发明包括飞机、直升机、复印机、空调、拍立得照相机、拉链等等[10]。

二、中小企业的融资方式

（一）吸引直接投资

政府基金（拨款、投资）由国家 科技 部出资建立科技型中小企业技术创新基金、科技发展、科技成果产业化等基金以贴息贷款、无偿援助、资本金投入等形式支持科技企业的国家科技企业技术创新基金。主要是扶持中小型科技企业。

专业投资机构投资分为：①产业投资基金。我国的产业投资刚刚起步，由国家发改委拟定的“产业投资基金管理办法”正在审批中。主要投资于高成长的科技企业；②风险投资。风险投资是指投资者出资协助具有专门科技知识而没有自有资金的创业者进行创业，并承担创业阶段的失败风险。投资者以获取股利与资本收益为目的，其特点在于甘冒风险来追求较大的投资回报，并将回收的资金循环投入高风险事业。投资者通过筹组风险投资公司、招募专业经理人、从事投资机会评估并协助被投资企业的经营与管理，以促进早日实现投资收益，降低整体投资风险。风险投资是融资与投资相结合的，并与国家高科技产业战略密不可分。

（二）吸收间接投资

1.发行债券。国库券、国家建设债券、金融机构债券、中央企业债券、地方企业债券。发债

额度由当地计委根据地方发债计划审批，企业发债额不能超过企业净资产的40％。

2.发行股票。目前在主板上市的黄石企业有4家，分别为冶钢、华新、东贝、美尔雅公司，全

部为大型企业。中小企业还没有在资本市场直接融资。2009年湖北省已经将大冶有色，山力集团，大江集团，芳通药业等7家企业列入省上市后备资源库。

3.收购上市公司（买壳上市）。买壳上市是指一些非上市公司通过收购一些业绩较差、筹

资能力弱化的上市公司即“壳”公司，剥离被购“壳”公司资产，注入自己资产，从而实现间接上市的

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湖北大学知行学院本科毕业论文（设计） 目的。

中小企业因生产规模、管理水平、运行费用等问题，不具备投资级信用，难以通过股票、债券方式融资。银行信贷成为其主要资金来源。尽管中小企业发展对国民经济增长发挥了重要作用，社会各界对其发展极其关注，政府部门与金融系统也出台了一系列关于促进中小企业发展的文件和措施，国有银行对中小企业的信贷支持却一直维持在一个较低水平，占全国信贷总量的10%左右，资金短缺已成为制约中小企业发展的“瓶颈”。

（三）金融机构融资

中小企业实力不够，吸收间接投资的可能性不大，金融机构融资，成为中小企业融资的主要渠道。银行贷款作为一种规范的融资方式是促进中小企业做大做强的保证，但如何防范银行对中小企业贷款的风险是决定银行贷款的瓶颈。

1.银行专项贷款。我国从20世纪80年代末期即实施对中小企业贷款的扶持政策，先后推出了教育专项、黄淮海专项、863专项、火炬专项等科技专项贷款。

2.融资担保。事实上，各级政府为了解决金融机构的后顾之忧，降低银行对中小企业贷款的风险，很多地方已经着手建立中小企业信贷担保基金。有各级政府的直接参与，小企业的融资矛盾将有所缓和，但是担保基金的担保原则往往是以政府产业政策为导向，很可能出现的一种现象是，只要申请项目符合产业政策，只要申请者有人事关系网，不管今后是否有偿债能力，都有可能轻易地得到担保，从而获得银行贷款。而另一方面，没有人事关系网的申请者，有可能得不到担保，从而不能获得银行贷款。发达国家的实践证明，信用担保制度对中小企业信贷融资具有重要意义，美国的中小企业管理局和日本的中小企业信用担保协会在促进本国中小企业融资方面发挥了至关重要的作用。我国应积极探索设立中央、地方财政出资以及企业联合组建等形式的多层次中小企业贷款担保基金和担保机构，并且有效防范其经营风险，实现银行、中小企业和担保机构的“三赢”。

三、中小企业融资困难原因剖析

(一)中小企业自身原因

我们通过对与黄石市银行机构有往来关系的62家小企业2009年度的融资情况进行了调查。调查发现，62家小企业融资需求51082万元，在银行机构获得授信20703万元。通过分析中小企业融资困难的自身原因：

1．中小企业经营规模限制

由于中小企业自身规模小，自有资金不足，在高税收政策的影响下，积累乏力，资本增长缓慢，再加上设备落后，相当多的中小企业技术装备超期超负荷运转，使得产品技术含量低，缺乏市场竞争力，易受市场冲击。大部分中小企业产业结构不合理，社会分工和专业化程度低，低水平的重复建设严重。煤炭、石化、机械、冶金、建材行业中小企业比例过大，盲目无序竞争，导致行业产品销售不畅，效益下降。大部分中小企业管理水平低下，技术创新能力低，中小企业由于创新投入少，缺乏相应的技术人才，技术创新能力明显不足。

2.中小企业金融的财务状况限制

中小企业的金融财务状况不够透明，相比较而言，大企业特别是上市公司的经营状况、财务信息以及其他信息的公开化程度远高于中小企业，而且信息的真实程度也要高于中小企业。在此情况下，银行自然愿意向大企业贷款而不是向中小企业。信用的缺失是国内中小企业间接融资困难的重要原因。企业信用制度没有建立，个人信用更为落后，商业信用遭到破坏，造成全社会的信用危机感，影响经济运行效率，导致银行对企业失去信任，银行的贷款条件越来越严，手续越来越繁琐，人为增大交易成本。

3.中小企业自身缺乏信用意识

部分企业资信较差，还贷意识薄弱，逃废债现象时有发生。银行的首要目标是安全性、流动性和收益性，然而中小企业的高倒闭率和高违约率使得银行难以遵守安全性和收益性原则，导致银行不愿放贷。据统计，国内银行对中小企业、个体、私人经营户贷款的管理成本平均为大中型企业的5倍左右。由于银行对中小企业贷款的管理成本要远高于中小企业，银行理所当然的愿意向大企业

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湖北大学知行学院本科毕业论文（设计） 而不是向中小企业贷款 另外，大部分中小 企业 难以提供符合抵押条件的抵押物，因此贷款抵押率偏低，使贷款的风险增大，信贷三查、监管都很难执行。在信用缺失的情况下，为了减少银行的坏账率，从1998年起，我国商业银行普遍推行了抵押、担保制度，纯粹的信用贷款已很少，这也加大了中小企业间接融资的难度。

尽管近年来中小企业改制发展很快，但大量中小企业改制流于形式，短期行为倾向严重，借改制之机逃废银行债务则成为一个普遍性的 问题 。据人民银行课题组对100余家国有企业自1993年以来改制情况的调查，绝大多数中小企业改制中都存在通过“母体裂变”、债务重组等方式悬空银行债务的情形。银行投放中小企业的信贷资产流失严重，不仅 影响 金融 安全，也恶化了 社会 信用环境。社会信用环境的不佳，使得大商业银行以大项目、大企业为市场主体，而小商业银行宁可将资金存放在中央银行或大商业银行，也不愿贷款给一般性中小企业，加上政策性银行又不支持中小企业，所以中小企业间接融资难之又难。

（二）银行方面的原因

1．银行和企业合作中的信息不对称

Berger指出中小企业融资存在两方面的内生脆弱性，一方面中小企业存在严重的信息不对称和信息不透明问题，另一方面是外源融资对金融机构尤其是银行的强烈依赖性，由于中小企业无法到

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公开市场上融资，其外部资金需求主要依靠金融机构贷款11。当银行体系受到某种冲击的时候，中小企业均衡的资金供给就会受到极大的影响。银行在对企业贷款过程中，为了节约搜索个别企业信用的成本，将各中小企业的风险和财务均化。这就造成有好的经营预期、风险小的优质企业不愿承担较高的贷款交易成本，而退出贷款交易，另寻其他融资途径。这样在银行贷款市场上仅存在风险高、业绩差的劣质企业，虽然这只是在极端情况下，但是也影响了其他企业的融资活动。

2．银行的经营理念尚未转变

过去国有企业作为国民经济的支柱，是国家经济增长、社会稳定、充分就业的源泉。作为国有的商业银行在国有企业增长乏力、举步维艰的情况下，对其的金融支持是一种注资行为，而非一种商业行为。在国有银行商业化后，更多的只是组织形式的变化。其经营观念、职能及运作方式等方面并未彻底改变。当国有商业银行利润最大化目标与国家经济增长目标相悖时，政府会出来干预，扶持国有企业，引导经济增长。所以国有商业银行的信贷决策行为就是被动的。它不取决于银行对信贷项目本身的选择及信贷风险收益，而取决于国有企业对金融资源的需求或国家的金融偏好。出现了贷款向国有企业一边倒的倾向使相当一部分中小企业和民营企业很难获得来自政府金融机构的支持。

3．银行的承受风险有限

由于国内的股票等资本市场不成熟，而且风险高、收益小及相关的政策限制，国有银行的主要收入来源还是仅仅停留在存贷差。从而造成银行抵抗风险能力与国外其他金融机构相比相差甚远。在银行贷款决策时注重成本规模效益和风险最小化原则，因而进一步减小了企业贷款融资的可能性。即使企业能申请，中小企业为配合银行严格的审核工作所投入的成本也是很高的，即模型中的各种费用，而这些费用都是沉没成本。银行作为金融机构，为了控制风险，设置了融资手续，使得一般的中小企业都无法达到融资标准。比如，一些中小企业固定资产较少，不足以抵押，或者企业抵押物少，抵押物的折扣率高，贷款受到限制；一些企业无法找到合适的担保人，效益好的企业不愿给其他企业作担保，效益一般的企业无法担保；某些中小企业无法接受抵押环节繁琐和收费过多的现象。这也导致中小企业的融资渠道狭窄、单一，直接融资比例比较低。

四、对我国中小银行与中小企业实现双赢的几点建议

（一）中小企业发展问题改进 1、加强企业自身信用建设

首先加强企业自身信用建设，企业的自身信用建设是指企业有无意愿偿还所融资的债务或者偿

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湖北大学知行学院本科毕业论文（设计） 还债务的能力高低，以及是否有意愿向初始投资者分配其应得的利益或者承诺。企业应实质性的遵从财务会计透明化，以实际行动展现自身的资信，并努力真实地得到权威资信评估体系或机构的认可和同行的赞赏，打消投资者的资信忧虑，为企业融资扫除最后的“瓶颈”。就企业自身而言，应该扫除企业在“契约整合”上的发展障碍，在经营上努力提升水准，规避和善用风险，求得企业的水续发展来吸引投资者，打通融资架道、拓展融资渠道。

2、中小企业应提高自身的质量

只有中小企业自身的质量得到了提高，中小企业的信用才能得到提高，从而才能从根本上解决中小企业间接融资难的问题。途径主要有：政府整顿。对于污染环境、能源消耗高、质量低劣的中小企业，要下决心采取必要措施予以关闭；同时，对于布局不合理、低水平重复建设的中小企业，要进一步加大结构调整的力度；对处于创业初期的中小企业，财税部门应给予减免营业税和所得税，增强中小企业的资本积累能力；人民银行应当积极支持和引导中小企业向亲属朋友筹借生产经营资金，以解决中小企业自筹资金困难；对处于成长期的中小企业，国家应当积极搭建直接融资平台，打通直接融资通道。另外，政府还应大力扶持有产品、有市场、有发展前景的，符合国家产业政策的中小企业；大力推动具有较强成长性、技术要素丰厚的中小企业与资本市场的对接。

（二）银行建设中的参考建议

中小企业的融资，本来就应该由中小银行提供服务。针对我国银行业市场结构不合理以及我国中小银行自身存在的市场定位不明确的问题，我国政府和银行监管部门可以从以下几方面加以改进，争取实现中小银行与中小企业双赢的局面。

1．加快发展中小银行

针对我国银行业市场结构不合理，应加快发展中小银行。这既满足我国银行体制改革需要，也是解决目前中小企业融资问题的有效途径。对于规模巨大的融资项目，大银行当然具有绝对的优势。从经济学的观点来看，对于中小企业的投资，独立的中小银行要比大银行的分支机构更加自主，激励和约束机制更强，中小银行在其服务区域内具有明显的信息优势和成本优势。正是中小银行的这种优势使得其在发达国家的银行体系中无论何时都占据绝对的数量优势，不论在市场主导还是银行主导的金融体系下都鼓励私人中小银行的发展，比如鼓励发展零售银行、社区银行的发展。另外，由于中小银行机构少、灵活度高，创新性强，因此中小银行对于丰富金融体系金融产品和服务，完善银行体系结构发挥着不可或缺的作用。

2．中小银行自身进行准确定位

不应该盲目追求规模快速扩张，应准确认识自己在市场中的定位，制定较为合理实际的发展战略。相比大银行来说，中小银行真正的归宿应该是做强，至于做大，要以做强为基础形成支撑；以强为标的，才能实现合理做大。因此，中小银行应该定位于主要为中小企业服务，在中小企业融资中发挥自身优势，以特色立行，做成精品银行，银行即使进行必要的扩张，其目的也应该是以特色形成强势业务与核心竞争力，实现做强机制。我国在大力发展中小金融机构，增强银行业竞争的同时，要充分激发其潜力，使其明确服务中小企业的战略定位，促进其进行金融创新，增加中小企业的融资渠道，争取优质的中小企业客户，充分利用信息和成本上的比较优势，建立关系型贷款，努力开拓中小企业信贷市场。此外，还可以限制中小企业的银行账户数量，从而有助于银企关系的长期稳定，提高中小企业贷款的可得性。

3．对于中小银行的发展，政府避免过多干预

对于某些领导干部为实现一己私利，显示自己政绩，对银行行长施加压力和激励，间接促成中小银行盲目扩张的情形，政府应制定相关的办法，改善对于地区领导干部的考察方式，从根源上消除中小银行不良的扩张动机。对于地方政府对地方中小企业融资直接对当地中小银行施压的情形，地方政府应致力于建立健全该地区中小企业完善的征信体系，这既有利于中小银行选择客户发放贷款以解决有发展潜力的中小企业融资问题，减少了中小银行的逆向选择问题；对于中小企业来说也激励其注重企业信用，完善公司治理，促使其健康积极发展，提高企业的违约成本。

综上，地方政府对于中小银行发展的主要责任在于提供良好的外部环境，最后真正培育起解决中小企业融资难题、有利于地方区域经济发展的中小银行。

4．完善金融机构对中小企业的融资政策

中小企业融资难的一个重要原因就在于现行金融体系的主体架构并非针对中小企业而设计，出于贷款安全性和盈利性的考虑，大中型商业银行没有也不可能对中小企业融资给予足够重视,这是商

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