2、 企业所有者和管理人员的态度； 3、 贷款人和信用评级机构的影响； 4、 行业因素； 5、 企业规模； 6、 企业财务状况； 7、 资产结构； 8、 所得税率的高低； 9、 利率水平的变动趋势。
第五章企业投资决策
壹、概述
财务管理中的投资包括对外投资、对内投资。 1、 企业投资是实现财务管理目标的基本前提； 2、 企业投资是发展生产的必要手段； 3、 企业投资是降低风险的重要方法。 二、投资决策指标 （壹）现金流量 构成：
1、 初始现金流量，包括固定资产上的投资、流动资产上的投资、其他投资费用、原有固定资产的变价收入；
2、 营业现金流量，每年净现金流量（NCF）＝每年营业收入－付现成本－所得税； 3、 终结现金流量，包括固定资产的残值收入或变价收入、原有垫支在各种流动资产上的资金的收回、停止使用的土地的变价收入等。
（二）非贴现现金流量指标
1、投资回收期＝原始投资额/每年NCF
2、平均报酬率（ARR）＝平均现金流量/原始投资额
采用ARR这壹指标时，应事先确定壹个企业要求达到的ARR，或称必要ARR。在进行投资时，只有高于必要的ARR的方案才能入选。而在有多个方案的互斥选择中，则选用ARR最高的方案。
（三）贴现现金流量指标——考虑了资金时间价值的指标
1、净现值，投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，称为NPV。
决策法则：选正不选负，选大不选小。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少。
2、内含报酬率（IRR），是使投资项目的NCF＝0的贴现率。IRR实际上反映了投资项目的真实报酬。计算过程：
（1） 计算现值系数＝投资额/每年NCF；
（2） 查现值系数表，在相同的期数内，找出和上述现金系数相邻近的较大和较小的俩个贴现率；
（3） 根据上述俩个相邻近的贴现率和已求得的现金系数，采用插值法计算出该投资方案的IRR。
决策原则：在只有壹个备选方案的采纳和否决策中，如果计算出的IRR大于或等于企业的资本成本或必要的报酬率就采纳；反之，则拒绝。在有多个备选方案的互斥选择决策中，选用IRR超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。
3、利润指数，
决策规则：PI>1则采纳，否则拒绝。多个方案就选PI最大的。 （四）投资决策指标的比较研究
1、非贴现现金流量指标和贴现现金流量指标的比较； 2、贴现现金流量指标的比较。 三、风险投资决策 （壹）按风险调整贴现率法
将和特定投资项目有关的风险报酬，加入到资金成本或企业要求达到的报酬中，构成按风险调整的贴现率，且据以进行投资决策分析的方法，成为风险调整贴现率法。
方法壹：用资本资产定价模型来调整贴现率
可分散风险可通过企业的多角化运营而消除，那么，在进行投资时，值得注意的风险只是不可分散风险。
方法二：按投资项目的风险等级来调整贴现率
对影响投资项目风险的各因素进行评分，根据评分来确定风险等级，且根据风险等级来调整贴现率的方法。
方法三：用风险报酬率模型来调整贴现率 （二）按风险调整现金流量法
由于风险的存在，使得各年的现金流量变得不确定，为此，就需要按风险情况对各年的现金流量进行调整。这种先按风险调整现金流量，然后进行长期投资决策的评价方法，成为按风险调整现金流法。
方法：确定当量法，就是把不确定的各年现金流量，按壹定的系数（通常称为约当系数）折算为大约相当于确定的现金流量的数量，然后，利用无风险贴现率来评价风险投资项目的决策分析方法。
约当系数是肯定的现金流量对和之相当的，不肯定的期望现金流量的比值，通常用d来表示。
在进行评价时，可根据各年现金流量风险的大小，选取不同的约当系数，当现金流量为确定时，可取d=1.00，当现金流量的风险很小时，可取1.00>d≥0.80，当风险壹般时，可取0.80>d≥0.40，当风险很大时，可取0.40>d≥0。
第六章企业分配决策
壹、概述
企业分配，就是根据企业所有权的归属及各权益者占有的比例，对企业生产成果进行划分，是壹种利用财务手段确保生产成果的合理归属和正确分配的管理过程。
利润总额＝营业利润＋投资净收益＋营业外收入－营业外支出 分配原则： 1、 发展优先原则； 2、 注重效率原则； 3、 制度约束原则。 壹般程序：
1、 依法缴纳企业所得税； 2、 税后利润分配 二、股利分配 （壹）股利政策 1、剩余股利政策
在采用剩余股利政策时，企业盈余，首先用于满足按资金结构和投资额所确定的对权益资金的要求，在满足了这壹要求后，如果仍有剩余，则将剩余部分用于发放股利。步骤：
（1） 确定最优资金结构；
（2） 根据资金结构和企业投资总量确定所需权益资金数额； （3） 将企业的盈余首先用于企业权益资金的需要。
如果税后盈余不能满足企业对权益资金的要求，则需发行新普通股弥补不足；如果税后盈余在满足权益资金后仍有剩余，则将其分给普通股股东。
在采用剩余股利政策时，股利的发放金额随每年的投资机会和盈利水平的波动而波动，即使在盈利水平不变的情况下，股利将和投资机会的多寡呈反方向变动。
优点：股利政策能够和企业的投资机会和资本结构决策很好配合；
缺点：股利波动不定，容易造成股票价格的大幅度变化，给普通股股东造成较大风险。 2、稳定股利政策
支付给股东的股利不随盈余的多少而作调整，即不管盈余多少，都维持壹定股利。 优点：有利于股票价格的稳定，投资者风险较小；
缺点：由于股利支付不能很好地和盈利情况配合，盈余降低时也固定不变地支付股利，可能会出现资金短缺，财务状况恶化的后活。
3、变动的股利政策
每股股利将随盈余的多少而进行调整。通过固定股利支付比率的办法来进行。 优点：盈余和股利能够很好配合； 缺点：不利于股票价格的稳定。 4、正常股利额外股利的政策
壹般每年都支付较低的固定股利，当企业盈余有较多增长时，再加付额外股利。 优点：既能保证股利支付的稳定，又能做到股利和盈余有较好的配合。当X公司的盈余和现金流量波动都比较剧烈时，采用此种政策最佳。
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