金融市场“价格失真”挑战

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金融市场“价格失真”挑战

作者：张岸元

来源：《财经》2018年第01期

如何恢复金融市场发现价格的功能，也许是金稳委众多议题中最有根本性、全局性意义，同时也是最富挑战性的一个

近年来，国内主要金融市场运行发生了本质性的变化，围绕着房股债汇四大市场，已经形成了金融安全闭环，各大市场都是在强有力的干预下运行。这一局面的直接结果，是市场投机性或者说活跃度显著下降，波动方差大幅收窄，短期内金融风险爆发的可能性明显降低。而不可避免的间接后果则是，金融市场发现价格的功能有所弱化，调控当局和市场力量都是盲人摸象，站在各自角度，根据不完整的信息研判市场走势。

房地产市场的调控措施是全面实行限贷政策，同时由地方政府出面，在部分城市实施限购、限售、限价管理。目前，国内4个一线城市全部限购，26个二线城市、15个三线城市实施限购；2个一线城市、26个二线城市、10个三线城市实施限售。在新房、二手房建委备案环节，则通过各种显性隐性的行政手段限制报价，给出“合意的”房价统计数据。通过“深冷速冻”地产价格，锁定居民财富，避免地产泡沫在部分城市进一步膨胀。

没有人知道如果没有这些举措，房价将如何运行。幸好有房产司法拍卖为我们提供了窥斑见豹的机会。

司法拍卖是指人民法院将查封、扣押、冻结的被执行人财产，在被执行人逾期不履行义务时，依法以公开竞价的方式卖与出价最高的竞买人，并用所得金额清偿债务的执行行为。2017