第二章 汇率制度及其选择
汇率制度与国际货币体系——汇率制度是国际货币体系的重要内容。 国际货币体系(international Monetary System)，是指为适应国际贸易与国际支付需要，各国政府对货币在国际范围为发挥世界货币职能所确定的原则采取的措施和建立的组织机构。它是国际货币制度、国际金融机构以及由习惯和历史沿革所约定俗成的国际货币秩序的总和。 国际货币制度一般包括以下五个方面的主要内容： 1、各国货币比价的确定。 2、各国货币的兑换性与对国际支付所采取的措施。 3、国际储备资产的确定。 4、国际结算的原则。
5、黄金、外汇的流动与转移是否自由。
..国际货币制度的类型可以根据两个重要标准划分：货币本位和汇率制度。
货币本位是国际货币制度的一个重要方面，它涉及到储备资产的性质。一般来说，国际货币储备可分为两大类：商品储备和信用储备。
根据储备性质可将国际货币制度分为三类： ①纯粹商品本位，如金本位；
②纯粹信用本位，如不兑换纸币本位； ③混合本位，如金汇兑本位。
汇率制度在国际货币制度中占据着中心位置，因而我们可以根据汇率制度来划分不同的国际货币制度。汇率制度两个极端情形是永远固定和绝对富有弹性，介于两者之间则有管理浮动，爬行钉住和可调整的钉住等几种情形。
根据上述类型的划分，历史上的国际货币制度演变过程分成三个时期：国际金本位制、布雷顿森林货币制度、牙买加货币制度。
汇率制度
固定汇率制(fixed exchange rate) ：政府规定有关货币的兑换比率，本币与外币按这些规定的汇率进行兑换，只有极小的波动幅度。
浮动汇率制(flexible exchange rate) ：一国货币与其它国家货币的比价在外汇市场上由供求关系调节和决定，汇率完全随外汇市场的供求变化而波动。
国际金本位制度的特征： ..各国货币有含金量
..三种形式：金币、金块、金汇兑
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..黄金是国际货币
..严格的固定汇率制度 ..松散的组织：国际金本位体系没有一个常设机构来规范和协调各国的行为，也没有各国货币会议宣告成立金本位体系，
..汇率决定：铸币平价决定汇率，汇率在黄金输送点间波动。
.黄金输送点
..汇率波动的界限 ..用本币购买外币支付国外债务与用黄金直接支付国外债务之间的分界点 ..黄金输送点=铸币平价±（运费+保险费+包装费+改铸费） ..一种货币的黄金输入点=另一种货币的黄金输出点
金本位制
金本位制是以一定重量和成色的黄金为本位货币，并建立起流通中各种货币与黄金间固定兑换关系的货币制度。它经历了三种形态：
1、金币本位制(Gold Specie Standard)。这是金本位制的最初形态。其特点是：银行券可自由兑换金币；金币可自由铸造；黄金可自由输出入；货币储备全部使用黄金；国际结算使用黄金。在这种位制，货币等同于黄金，与黄金直接挂钩，价值比较稳定。
2、金块本位制(Gold Bullion Standard)。这是在金币本位制崩溃以后出现的一种货币制度。其主要内容是：金币依然是本位货币，但在国内不流通，国内只流通银行券；不允许自由造金币，但仍规定货币的含金量，并规定有黄金平价；银行券不能自由兑换金币，但在国际支付或工业方面需要时，可按规定数量向中央银行兑换金块。
3、金汇兑本位制(Gold Exchange Standard)。又称“虚金本位制”，是与金块本位制同时盛货币制度。其主要内容是：国内不流通金币，只流通不能直接兑换黄金，只能兑换外汇的银行券；本国货币与另一实行金本位制的国家货币保持固定比价，并在该国存放外汇和黄金作为储备金；通过买卖外汇来稳定外汇行市。
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布雷顿森林体系(Bretton Woods System)的主要内容包括：
设立国际金融机构。即IMF，作为协调战后国际货币制度(international monetary regime)的中心，维护国际金融和外汇交易秩序。（另还有世界银行—IBRD） 建立“黄金—美元”为基础的国际货币储备制度。 ..美元与黄金直接挂钩，每盎司黄金等于35美元：G1=$35 ..各国货币可与美元挂钩，固定与美元的汇率或“钉住”美元 ..各国有义务协助美国维持黄金官价。 ..建立可调整的固定汇率制度。 ..对成员国进行资金融通。
..取消外汇管制(IMF Clause VIII).
布雷顿森林体系上述内容的核心是美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩，因而又称“双挂钩”。
牙买加体系的运行机制 ..国际储备多元化
..USD、SDRs与EURO ..汇率安排多样化
..浮动汇率制度与固定汇率制度并存 ..区域货币稳定与主要货币巨幅波动共存 ..解决国际收支问题
..国内政策调整（包括汇率机制） ..国际金融市场 ..国际政策协调
..IMF在解决重大国际金融问题中发挥重要作用
混合的国际货币体系
..严格地说，并非牙买加体系取代了布雷顿森林体系。当今的国际货币体系是一个混合体系，各种汇率制度并存。
按IMF的分法，国际汇率制度可分为
..钉住汇率制：一国货币与其它某种货币或货币篮子挂钩，保持稳定的比 价即钉住所选择的货币，波动幅度一般不超过1%。
..弹性汇率制：除了钉住汇率之外的其它汇率制，包括浮动汇率制，统称为弹性汇率制，本币汇率可在一定范围内自由浮动。
各国实际的汇率制度可以是二者之一，也有是两者的各种形式的混合。
浮动汇率的类型
1978年4月1日修改“国际货币基金组织”条文并正式生效，实行所谓“有管理的浮动汇率制”。 由于新的汇率协议使各国在汇率制度的选择上具有很强的自由度，所以现在各国实行的汇率制度多种多样，有单独浮动、钉住浮动、弹性浮动、联合浮动等。 .单独浮动（single float）。指一国货币不与其它任何货币固定汇率，其汇率根据市场外汇供求关系来决定，目前，包括美国、英国、德国、法国、日本等在内的三十多个国家实行单独浮动。 .钉住浮动（pegged float）。指一国货币与另一种货币保持固定汇率，随后者的浮动而浮动。一般地，通货不稳定的国家可以通过钉住一种稳定的货币来约束本国的通货膨胀，提高货币信誉。目前全世界约有一百多多个国家或地区采用钉住浮动方式。 ..弹性浮动（elastic float）。指一国根据自身发展需要，对钉住汇率在一定弹性范围内可自由浮动，或按一整套经济指标对汇率进行调整，从而避免钉住浮动汇率的缺陷，获得外汇管理、货币政策方面更多的
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自主权。目前，巴西、智利、阿根廷、阿富汗、巴林等十几个国家采用弹性浮动方式。 ..联合浮动（joint float）。指国家集团对成员国内部货币实行固定汇率，对集团外货币则实行联合的浮动汇率。欧盟(欧共体)11国1979年成立了欧洲货币体系，设立了欧洲货币单位(ECU)，各国货币与之挂钩建立汇兑平价，并构成平价网，各国货币的波动必须保持在规定的幅度之内，一旦超过汇率波动预警线，有关各国要共同干预外汇市场。1991年欧盟签定了《马斯赫特里特条约》，制定了欧洲货币一体化的进程表，1999年1月1日，欧元正式启动，欧洲货币一体化得以实现，欧盟这样的区域性的货币集团已经出现。 固定汇率制
..固定汇率制的优点； 1、汇率是确定的 2、如果是绝对的固定汇率，就没有投机 3、防止所谓“不负责任的”政府政策 固定汇率制的缺点“
1、存在内外宏观经济目标的矛盾 2、有竞争性通货紧缩的危险 3、存在缺乏国际流动性问题 4、一国面临冲击时难于调整 5、对投机的抵御力差 浮动汇率制
自由浮动汇率制的优点： 1、自动调整
2、国际流动性、储备缺乏不再是问题 3、提高本国避险能力
4、政府可自由选择其国内政策 自由浮动汇率制的缺点： 1、汇率不稳定 2、投机更多(波动更大) 3、商业环境不确定性增大 4、经济约束变小
固定汇率制与浮动汇率制
活力——布雷顿森林体系的崩溃是因为它不能适应实际的或名义的汇率变动，浮动的汇率制可能更有活力。
波动性—— 固定汇率制提供了一种基本的稳定性，若出现不稳定则必须以其他途径来解决。 ..浮动汇率制包含着潜在的波动性。
金融秩序 ——固定汇率制突出规则和政策协调。
固定汇率制与浮动汇率制(小结)
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