测算公司变现存货和收回应收账款的能力 3 存货周转率
已售商品成本
存货平均余额
4 应收账款周转率
赊销净额 应收账款平均余额
5
应收账款的回收天数
应收账款平均余额 一天的销售额
说明存货的可销售性——1年内公司已售产品成本是存货平均余额的倍数
测算从赊销客户处收回现金的能力
说明应收账款平均余额包含多少天的销售额——收回应收账款平均余额所花费的天数
说明资产中用负债融资的百分比
测算经营收益能偿付利息的倍数
说明每销售1美元可赚得的净收益
测算公司使用其资产的盈利能力
测算普通股股东投资能赚得多少收益
给出公司普通股每股的净收益数字
测算公司的长期偿债能力 6 负债比率
负债总额 资产总额
7 已获利息倍数
经营收益 利息费用
测算公司的盈利能力 8 销售利润率
净收益 销售净额
9 总资产报酬率
净收益＋利息费用 总资产的平均余额
10 普通股权益报酬率
净收益―优先股股利 普通股权益平均余额
11 普通股每股收益
净收益―优先股股利 发行在外的普通股股数
分析公司股票投资 12 市盈率
说明$1收益的市价
每股盈利
13 股息率 说明股东每期收到的股利收
普通（优先）股每股股利
益占股票市价的百分比
普通（优先）股每股市价
14 普通股每股净资产 说明发行在外的普通股的每
流动资产
股账面价值
流动负债
接下来的章节将讲述这些比率，通过做本章结束时的Excel应用问题，以可以应用这些新技能。
普通股每股市价
测算公司的短期偿债能力
营运资本的定义如下：
营运资本=流动资产―流动负债
在测算公司用流动资产偿付短期债务的能力时，营运资本被广泛使用。一般说来，营运资本越大，公司偿付债务的能力越强。可以回忆一下，资本，或者说所有者权益，等于资产总额减去负债总额。营运资本类似于资本总额的“流动”版本。但是单独考虑营运资本金额并不能给我们以公司营运资本状况的全貌。考虑两家营运资本相等的公司：
流动资产??????????????? 流动负债??????????????? 营运资本??????????????? 公司A $100000 50000 $ 50000 公司B $200000 150000 $ 50000
两家公司的营运资本都是$50000，但公司A的营运资本和流动负债一样大。公司B的营运资本只有流动负债的三分之一。哪家公司的营运资本状况更好一些呢？公司A，因为它的营运资本占流动资产和流动负债的百分比更高一些。在决策中使用营运资本时，将其加工为比率会更有帮助。有两项决策工具是以营运资本数据为基础的，它们是流动比率和酸性测试比率。
流动比率。使用流动资产和流动负债数据的最普通的比率就是流动比率，用流动资产除以流动负债。回忆一下流动资产和流动负债的组成。存货通过出售转化为应收账款，应收账款以现金的形式收回，然后现金又被用来购买存货和偿付流动负债。公司的流动资产和流动负债代表其日复一日的核心经营活动。流动比率测算公司用流动资产偿付流动负债的能力。
图表13-11给出了Palisades Furniture公司的比较收益表和比较资产负债表。紧接着是Palisades Furniture公司20X3年和20X4年12月31日的流动比率，还有家具零售业的平均水平。
图表13-11 比较财务报表
Palisades Furniture公司 比较收益表
年度止于12月31日，20X3年和20X2年
销售净额?????????????????????? 已售商品成本???????????????????? 销售毛利?????????????????????? 经营费用：
销售费用????????????????????? 管理费用????????????????????? 费用总额????????????????????? 经营收益??????????????????????
20X3 $858000 513000 345000
126000 118000 244000 101000
20X2 $803000 509000 294000
114000 123000 237000 57000
利息收入?????????????????????? 利息费用?????????????????????? 所得税前收益???????????????????? 所得税费用????????????????????? 净收益???????????????????????
4000 24000 81000 33000 $ 48000
— 14000 43000 17000 $ 26000
Palisades Furniture公司 比较收益表
12月31日，20X3年和20X2年
资产
流动资产：
现金??????????????????????? 应收账款，净额?????????????????? 存货??????????????????????? 预付费用????????????????????? 流动资产总额?????????????????? 长期投资?????????????????????? 地产、厂房和设备，净额???????????????
资产总额???????????????????? 负债
流动负债：
应付票据????????????????????? 应付账款????????????????????? 应计负债????????????????????? 流动负债总额?????????????????? 长期债务??????????????????????
负债总额???????????????????? 股东权益
普通股，无面值??????????????????? 留存收益??????????????????????
股东权益总额?????????????????? 负债和留存收益总额???????????????
公式
流动比率 =
20X3
$ 29000 114000 113000 6000 262000 18000 507000 $787000
$ 42000 73000 27000 142000 289000 431000 186000 170000 356000 $787000
Palisades Furniture公司 20X3 $262000 $142000
20X2
$ 32000 85000 111000 8000 236000 9000 399000 $644000
$ 27000 68000 31000 126000 198000 324000 186000 134000 320000 $644000
行业平均值
1.70
20X2
$236000 $126000
流动负债 流动负债
= 1.85 = 1.87
流动比率在20X3年有少许下降。贷款人、股东和管理人员都紧密的监视着流动比率的
变化。一般来说，流动比率越高说明公司的财务状况越好。较高的流动比率说明企业有足够的流动资产维持企业的正常运转。可以将Palisades Furniture公司的流动比率1.85和行业平均值1.70以及一些知名公司的流动比率进行比较：
公司
Chesebrough-Pond’s公司??????????? 沃尔马百货公司??????????????? General Mills公司??????????????
流动比率 2.50 1.51 1.05
——检查点13-5
可以接受的流动比率是多少呢？答案取决于行业的性质。根据罗伯特?莫里斯协会的报告，大多数公司的正常值在1.60和1.90之间。Palisades Furniture公司的流动比率1.85正好处于这个区间。在大多数行业，2.0的流动比率被认为是相当不错的。
酸性测试比率。酸性测试（或速动）比率告诉我们在流动负债立即到期的情况下，公司能否进行偿付。也就是说，公司能否通过酸性测试？在进行酸性测试时，公司将其大部分速动资产转变为现金。
在计算酸性测试比率时，我们将现金、短期投资和短期应收款项净额（应收账款和票据，扣除坏账准备）相加，再除以流动负债。计算酸性测试比率时，存货和预付费用两项流动资产不包括在内，因为它们是流动性最差的流动资产。公司可能不能马上将它们转变为现金以偿付流动负债。酸性测试比率在测算流动性时使用的资产基数比流动比率的更狭窄。
Palisades Furniture公司20X3年和20X2年的酸性测试比率如下：
公式
酸性测试比率
酸性测试比率
20X3
$29000＋$0＋$114000 $142000
行业平均值
20X2
=
0.93
0.40
现金＋短期投资＋= 短期应收款项净额
流动负债
= 1.01
$32000＋$0＋$85000 $126000
公司的酸性测试比率在20X3年有一定程度的提高，明显好于行业平均值。可以将Palisades Furniture公司1.01的酸性测试比率同一些知名公司的酸性测试比率比较一下。
公司
Chesebrough-Pond’s公司?????????? 沃尔马百货公司?????????????? General Mills公司?????????????
酸性测试比率
1.25 0.08 0.91
——检查点13-6
作为行业领导者的沃尔玛公司在如此之低的酸性测试比率下是如何运转的呢？沃尔玛公司几乎没有应收款项。它的存货定价很低以加速周转。根据罗伯特?莫里斯协会的报告，从对鞋类零售商的0.20到对纸箱及其他一些设备制造商的1.00都属于酸性测试比率的正常范围。在大多数行业，0.90到1.00的酸性测试比率都是可以接受的。
止步思考
Palisades Furniture公司的流动比率为1.85，看起来相当不错，而且酸性测试比率为1.01，
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