金融作业

金融作业

金融衍生工具（双语）考查题

1. 一家美国公司得知在将来6个月后要支付100万加元。请解释如何采用（a）远期及（b）期权产品来对冲汇率风险。

答：（a）这家公司可以进入在6个月时买入100万加元远期期货的长头寸，这样做可以锁定将来外汇利率，并使得其等于现在观察到的远期外汇利率。(b)公司可以买入看涨期权，这一看涨期权给公司一个在6月后以某指定汇率买入100万加元的权利，如果在6个月时加元强劲，这一权利给银行提供保险，如果在6个月以后加元疲软，公司仍可以从中牟利。

2. “止损指令为在2美元卖出”的含义是什么？何时可以采用这一指令？“限价指令为在2美元卖出”的含义是什么？何时可以采用这一指令？

答：（1）、“止损指令为在2美元卖出”的含义是为了控制发生损失的程度，投资者会给经纪人规定一个特定价格，这里是2美元，当价格达到更不利于投资者的情况时，就执行该指令，进行平仓。这里假设短头寸方设定止损价格为2美元，（假设市场价是2.3美元）若市场价下跌，跌到2美元时，经纪人就执行该指令，进行平仓。 （2）、“一个限价指令为在2美元卖出”的含义是为了保证投资者实现一定的利润，投资者会给经纪人规定一个特定价格，这里是2美元，指令只有在达到这个价格或比这个价格更使投资者有利可图才执行。例如，对于一个短头寸的投资者来说，限价指令是2美元卖出，那么指令只有在价格为2美元或者比这个价格更高的情况下才会执行，当然也可能永远不执行。

3. 设计一个新的期货合约时需要考虑那几个最重要的方面？ 答:合约规模，交割安排，交割月份。现货市场交易习惯、现货市场规模、现货市场产业结构（是否有严重垄断行为、是否多为进口/出口等）、波动性、流动性、是否容易被操纵、交易成本、如何较有效地吸引目标群体（例如有套期保值需求的产业客户）参与交易、交易活跃度 参与度 品种的价格走势是否平滑

4. 列举资金经理选择不对冲公司风险曝露的三个原因。 答：A.资金亏损 B.盈利幅度大 C.不利于保持资本

5. 假定某商品价格每季度变化的标准差为0.65，关于此商品的期货价格每季度变化的标准差为0.81，两种价格变化的相关系数为0.8，那么一个3个月期的合约的最佳对冲比率为多少？请解释其含义。

答：最佳对冲比率比率为：n=0.8*0.65/0.81=0.646

对冲比率是用以衡量选择权标的资产变动时，选择权价格改变的百分比，也就是选择权的标的价值发生变动时，选择择权价值相应也在变动

6. 一家公司 持有价值为2000万美元，?值为1.2的股票组合，该公司想采取关于S&P500的期货来对冲风险。股指期货的当前价格为1080，每一个期货是关于250倍的股指价格，什么样的对冲可以使风险最小化？公司怎么做可以将组合的?值降至为0.6？ 答：完全对冲 N*=(1.2/1)*20000000/(250*1080)=88.89

89份股指期货的?值可以近似为1,1.2/1是套保比例，1080*250指的是一份合约价值，所以套保的股指期货数量=资产额/合约价值*套保比例。所以购买89份的股指期货可以使风险最小化。 N`=(1.2-0.6)*20000000/(250*1080)=44.4

所以公司只需持有44份股指期货短头寸就可以将?值降为0.6.

7. 一个基金经理持有一价值为5000万美元，?值等于0.87的股票组合。该经历担心在今后两个月内市场的表现，他打算采用3个月期的关于S&P500的期货合约来对冲风险。股指的当前水平为1250，期货合约是关于250倍的股指价格，无风险利率为年利率

6%，股息收益率为每年3%，当前3个月期的期货价格为1259。 A.基金经理应采用什么样的头寸来对冲在今后两个月内的市场风险？

B.当股指价格在两个月后为分别为1000、1100、1200、1300、1400时，基金经理的策略对收益有何影响？假定一个月期的期货价格比现在的股指水平搞0.25%。

答：A:N*=0.87*50000000/(1259*250)=138.2 由此可见，基金经理可以进入期货合约的短头寸，数量为138份。 B:(1).当股指为1000时：

期货市场上投资效果=250×（1259-1000×1.0025）×138=8849250 现货市场上的效果：由于股指在这两个月的亏损率=3%×2/12-{（1000-1250）/1250}-6%×2/12=0.5%-21%=-20.5% 而基金经理所持有的股票组合的?值为0.87，所以该股票组合的亏损率为20.5%×0.87=17.835%，减去其中的无风险利率1%,那么现货市场的实际亏损率为16.835% 亏损价值=16.835%×5000×