金融作业

10000=8417500 则总效果=8849250-8417500=431750美元 (2).当股指为1100时：

期货市场上投资效果=250×（1259-1100×1.0025）×138=5390625 现货市场上的效果：由于股指在这两个月的亏损率=3%×2/12-{（1100-1250）/1250}-6%×2/12=0.5%-13%=-12.5% 而基金经理所持有的股票组合的?值为0.87，所以该股票组合的亏损率为12.5%×0.87=10.875%，减去其中的无风险利率1%,那么现货市场的实际亏损率为9.875% 亏损价值=9.875%×5000×10000=4937500 则总效果=5390625-4937500=453125美元 (3).当股指为1200时：

期货市场上投资效果=250×（1259-1200×1.0025）×138=1932000 现货市场上的效果：由于股指在这两个月的盈利率=3%×2/12-{（1200-1250）/1250}-6%×2/12=0.5%+3%=3.5% 而基金经理所持有的股票组合的?值为0.87，所以该股票组合的盈利率为3.5%×0.87=3.045%，加上其中的无风险利率1%,那么现货市场的实际盈利率为4.045% 盈利价值=4.045%×5000×10000=2022500 则总效果=1932000+2022500=3954500美元 (4).当股指为1300时：

期货市场上投资效果=250×（1259-1300×1.0025）×138=-1526625 现货市场上的效果：由于股指在这两个月的亏损率=3%×2/12-{（1300-1250）/1250}-6%×2/12=0.5%-13%=-4.5% 而基金经理所持有的股票组合的?值为0.87，所以该股票组合的亏损率为4.5%×0.87=3.915%，减去其中的无风险利率1%,那么现货市场的实际亏损率为2.915% 亏损价值=2.915%×5000×10000=1457500 则总效果=-1526625-1457500=-2984125美元

(5).当股指为1400时：

期货市场上投资效果=250×（1259-1400×1.0025）×138=-4985250 现货市场上的效果：由于股指在这两个月的亏损率=3%×2/12-{（1400-1250）/1250}-6%×2/12=0.5%-13%=-12.5% 而基金经理所持有的股票组合的?值为0.87，所以该股票组合的亏损率为12.5%×0.87=10.875%，减去其中的无风险利率1%,那么现货市场的实际亏损率为9.875% 亏损价值=9.875%×5000×10000=4937500 则总效果=-4985250-4937500=-9922750美元

结论：基金经理的策略对收益有相当大的影响。当股指价格在两个月后达到1300以上时（包括1300）期货市场上的投资效果为负，这时候基金经理可以选择卖出以避免更大损失。

8. 瑞士及美国的连续福利的两个月期限的利率分别为年利率2%及年利率5%。瑞士法郎的先后将挨个为0.8美元。两个月后交割的期货价格为0.81美元，这时存在怎样的套利机会？ 答：F?Se(r?rf)(T?t)?0.800e1(5%?2%)*6?0.80401?0.81

可见，实际的期货交割价格太高了。投资者可以通过期初借美元，兑换成瑞士法郎，同时再卖出2个月期的瑞士法郎期货合约，然后到瑞士去投资来进行套利。

9. 一个交易员的长期投资资产组合中包含黄金。交易员能够一每盎司950美元买入黄金并以每盎司949美元卖出黄金；能够以年利率6%借入资金，并以年利率5.5%借出资金（利率均为每年复利）。期货价格在什么范围时，交易员没有套利机会，这里假定远期价

格买入价和卖出价相同。

答：假设是为期一年的期货合约的期货价格为F。当期货价格较高时，交易员以6%的年利润借入950美元买入一盎司的黄金，进入一个期货合约的短头寸，一年到期后交易员以F价卖出该黄金，同时归还到期的借入资金，到期后交易员损益为F-950*（1+6%），所以当F-950（1+6%）>0时,即F>950(1+6%)及存在套利的机会；当市场价格较低时，交易员借入一盎司的黄金卖出获得949美元，在以5.5%的年利率借出资金，进入一个长头寸，到期后交易员以F买入一盎司黄金归还，到期损益为949（1+5.5%)-F,当F<949（1+5.5%）时存在套利的机会。

所以当期货价格949*（1+5.5%）