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金融深化背景下我国资产证券化及监管研究
作者：郭敬
来源：《时代金融》2016年第05期
【摘要】资产证券化是一国金融创新水平的重要标志，也是推动金融深化、完善投融资体系的重要工具。现有文献大多集中在房地产、企业类贷款等资产证券化问题上，较少关注艺术品等文化消费类产品的资产证券化。本文在深入考察艺术品资产特性的基础上，全面研究艺术品的资产证券化问题，提出建立我国特色的艺术品资产证券化体系，促进消费结构升级与投资结构优化。本文指出，在艺术品资产证券化的监管上，应重点解决艺术品的价值评估、逆向选择、道德风险、信息披露等问题，形成透明互信的高流动性市场。 【关键词】资产证券化 艺术品 文化 一、序论
资产证券化是把如房地产、汽车、企业贷款等金融信贷资产打包，以此为基础资产，转换为可流通的证券。我国经过十几年探索，资产证券化从无到有，风险控制等制度逐步完善，基础资产类型不断丰富。而另一方面，随着我国经济的快速发展，国内的消费结构开始逐步向艺术、文化等新兴产业转型，迫切需要通过资产证券化等金融创新来提供有效的金融支持。 以艺术品市场为例，中国已经成为全球最大的艺术品市场之一。然而，作为艺术品市场中最重要组成部分的当代艺术品市场面临着金融支持不足、流动性稀缺的问题，当代艺术品这一新兴产业迫切需要通过资产证券化等金融创新工具来改善其流动性。在当前金融创新型产品缺乏、投资渠道狭隘的问题仍然困扰着大多数投资者的环境下，艺术品等新兴消费和文化产品的资产证券化还将为我国投资者带来更加多元化的投资渠道。
与知识产权、技术专利等新兴产品类似，艺术品最显著的资产特性是现金流收益和价值的不确定性以及潜在的信息不对称性。对艺术品尤其是当代艺术品资产证券化这一问题的研究，不仅能够从理论上丰富资产证券化的相关研究，在我国经济转型与产业升级的背景下，也能够为与艺术品具有类似资产属性的新兴产业的资产证券化提供操作层面上的指导意见。 二、国内外资产证券化历史、发展与现状 （一）国外情况
在全球经济一体化进程中，以美国的金融底蕴最深。金融创新模型和产品大多起源于美国，当今已晓为人知的期货期权都是最先从美国开始出现并已发展成熟。成熟的期货期权交易所也最先发源于美国，其中最著名的交易所CBOT（Chicago Board of Trade）已经与CME（芝加哥商品交易所）合并成为全球最大的衍生品交易所，即芝加哥商品交易所集团（CME Group Inc.），CBOT以上市大豆、玉米、小麦等农产品期货品种为主，这些品种是目前国际上最权
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