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款。 3、远期利率协议到期时，多头以实现规定好的利率从空头处借款。 二、单选题 1、远期合约的多头是 A.合约的买方 B.合约的卖方 C. 交割资产的人 D 经纪人 2、在“1×4FRA”中，合同期的时间长度是。 个月 个月 个月 D 5个月 3、假设6个月期利率是9％，12个月期利率是10％，18个月期利率为12%，则6×12FRA的定价的理论价格为 % % % D 11% 三、名词解释 1、FRA 答：买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。 2、SAFE 答：双方约定买方在结算日按照合同中规定的结算日直接远期汇率用第二货币向卖方买入一定名义金额的原货币，然后在到期日再按合同中规定的到期日直接远期汇率把一定名义金额原货币出售给卖方的协议。 四、计算题 1、某股票预计在2个月和5个月后每股
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分别派发1元股息，该股票目前市价等于30，所有期限的无风险连续复利年利率均为6%，某投资者刚取得该股票6个月期的远期合约空头，请问：?该远期价格等于多少？若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始值等于多少？?3个月后，该股票价格涨到35元，无风险利率仍为6%，此时远期价格和该合约空头价值等于多少？ 解： ?题知：该股票股息收益的现值为： ?6%?2/12 I?1?e?1?e?6?%5/12?元）7( 故：该远期价格F?(S?I)?er(T?t)?(30?)?e6%?6/12?(元） 又K=F ∴f=0 ?题知：3个月后股息收益的现值为： ?6%? I’?1?e2/12?元9(),又ST?元35) ( ∴远期合约空头价值：f?F?e?r(T?t)?(S?I’)??(元) 2、假设目前白银价格为每盎司80元，储存成本为每盎司每年2元，每3个月初预付一次， 答案不一定对，仅作参考，错了别怪我…. 所有期限的无风险连续复利率均为5%，求9个月后交
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割的白银远期的价格。 解：题设每3个
月初预付储存成本为x x(1?er/4?er?2/4?er?3/4)?2?x?(元) ∴9个月后交割的白银远期价格： F?(3x?Sr)(T?t)?(?35?%9/120.?49?80e)?元84.) 58(3、1992年11月18日，一家德国公司预计在1993年5月份需要500万德国马克资金， 于担心未来利率上升，于是当天签订了一份名义本金为500万德国马克的FRA，合约利率为%，合约期限为186天。在确定日1993年5月18日，德国马克的LIBOR固定在%的水平上。假定公司能以7%的利率水平投资。在5月18日，公司可以按当时的市场利率加上30个基本点借入500万德国马克，这一协议是5月20日签订的，并于186天后在11月22日进行偿付。计算净借款成本及相应的实际借款利率。 解：1993年05月18日，FRA到期时， 公司直接执行FRA，即，以%+%=%向银行贷入500万德国马克贷款 %?%6则节省了500万???万的
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利息支出。 1???公司的贷款利率锁
定在%，净借款成本为：500万?%?6?万 124、假设6个月期利率是9％，12个月期利率是10％，求： 6×12FRA的定价； 当6个月利率上升1％时，FRA的价格如何变动； 当12个月利率上升1％时，FRA的价格如何变动； 当6个月和12个月利率均上升1％时，FRA的价格如何变动。 r*T*?t?r?T?t?r?T*?T答案要点：远期利率的计算公式 ???6×12FRA的定价为11%。 该FRA的价格下降1%。 该FRA的价格上升2%。 该FRA的价格上升1%。 第四章 一、判断题 1、在利率期货交易中，若未来利率上升则期货价格下降。 2、利率期货的标的资产是利率。 3、如果不存在基差风险，则方差套期保值比率总为1。 4、于在CBOT交易的债券期货合约的面值为10万美元，因此，为了对价值1000万美元的债券资产完全保值，必须持有100份合约。 5、根据逐日结算制，期货合约潜在的损失
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