金融发展有效地促进了制造业结构升级吗？

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金融发展有效地促进了制造业结构升级吗？

作者：张旭 赵颖智 蒋坦

来源：《宏观质量研究》2017年第02期

摘要：目前，我国制造业的结构升级必然要求改变过去单纯依靠生产要素投入数量增长推动产业发展的粗放型模式，转向通过提升资金和技术等资源配置效率的集约型发展模式，而提高资金配置和技术创新效率需要金融体系的支持和推动。金融发展在提高产业部门资本配置效应、催生新产业新技术及选择主导产业两大方面有极大的促进作用，研究我国制造业转型过渡期金融发展与制造业结构升级之间的关系，具有积极的理论和现实意义。文章基于2006-2015年我国69个工业较强的城市区域面板数据，从金融规模、金融效率以及金融集聚度三个方面研究了我国区域金融发展对制造业结构升级的影响。固定效应模型分析发现，金融效率能够有效地促进制造业结构升级，而金融规模与金融集聚度则与制造业结构升级存在负向的相关关系。分析结果表明，地区金融发展虽然整体上能够有效地推动制造业结构升级，但是这种作用主要是通过金融业“质”的发展来推动的，而“量”的发展却相反地起到了逆向的抑制作用。稳健性回归进一步验证了结论的可靠性。进一步优化金融与制造业协调发展机制，引导金融资源更多流入制造业部门，有效地防范制造业“脱实向虚”，成为未来制造业结构升级的关键性工作。 关键词：金融发展；制造业；结构升级 一、引言

我国制造业的结构升级，必然要求改变过去单纯依靠生产要素投入数量增长推动产业发展的粗放型模式，转向通过提升资金、技术等资源配置效率的集约型发展模式。而提高资金配置和技术创新效率需要金融体系的支持。金融体系通过储蓄与投资资金的转化，畅通盈余部门与短缺部门资金转化渠道，调节宏观经济运行和微观企业运行的协同发展，进而成为产业结构升级的动力与手段。金融发展对产业结构升级的影响主要体现在提高产业部门资本配置效应、催生新产业新技术及选择主导产业两大方面。因此，在我国制造业转型的过渡期，研究金融发展与制造业结构升级之间的关系，具有积极的理论和现实意义。

国外学者们长期关注金融发展、产业结构升级和经济增长三者之间的关系。Bagehot（1873）最早研究金融在产业发展中的作用，认为金融体系为英国工业革命进程中大型工业项目提供资本支持，他把金融因素作为产业结构变迁的外生影响变量来研究。Goldsmith（1969）认为金融发展与经济增长是平行关系，而这一时期主要是以产业结构变动带动经济增长。20世纪90年代，学者们侧重把金融因素作为产业结构变迁的内生影响变量来研究，强调金融发展是产业结构调整的必要手段及重要推动力（Greenwood，1990；Bencivenga和Smith，1991），不少学者用实证研究证明了这一观点（Vernon，1966；King和Levine，1993）。国外学者们在进一步研究金融发展与产业结构升级之间的互动关系时，研究结论出现了明显差异。Gehrig（2000）和Levine et al.（2000）的研究得出，金融发展优先于经济发展并促进经济增长，两者之间存在显著的相关性，但其研究没有得出两者明确的因果关系。Luintel