期间费用 税前利润 1000 4000 10% 40% 16% 24% 所得税（40%） 1600 净利润 三、 比较财务比率
2400 第四节 财务综合分析
一、 杜邦财务分析体系，其核心是净资产收益率 净资产收益率=净利润/平均股东权益
净利平均总资产=平均总资产?平均股东权益
=投资报酬率×平均权益乘数
投资报酬率=净利润÷平均总资产
净利销售净额 =销售净额?平均总资产
=销售净利率×总资产周转率
杜邦分析体系的应用例题： 销售净利率 上年 本年 4.5% 3% 2 总资产周转率 1.6 投资报酬率 7.2% 6% 权益乘数 1.5 1.55 净资产收益率 10.8% 9.3%
首先分析净资产收益率下降1.5%的原因：
投资报酬率下降的影响=（6%—7.2%）×1.5=-1.8% 或=（6%—7.2%）×1.55=-1.86% 或=（1.55—1.5）×7.2%=0.36% 综合影响
=-1.8%+0.3%=-1.5% 或综合影响=-1.86%+0.36%=-1.5%
其次分析投资报酬率下降1.2%的原因：
销售净利率下降的影响=（3%—4.5%）×1.6=-2.4% 或=（3%—4.5%）×2=-3% 或=（2—1.6）×4.5%=1.8% 综
第三章 财务规划
合
影
响
或综合影响=-3%+1.8%=-1.2%
权益乘数提高的影响=（1.55—1.5）×6%=0.3%
总资产周转率提高的影响=（2—1.6）×3%=1.2%
=-2.4%+1.2%=-1.2%
第一节 财务预测
一、 财务预测的意义 1.预测是编制预算的前提； 2.预测是决策的基础；
3.预测是搞好财务管理的基础工作。 二、财务预测的程序 三、财务预测的种类
（一）按预测的内容分为资金预测、成本费用预测和收入利润预测；
（二）按时间长短分为长期财务预测（预测期在5年以上）、中期财务预测（预测期在1年以上、5年以下）和短期财务预测（预测期在1年以内）；
（三）按预测方法分为定性财务预测和定量财务预测。 四、财务预测的原则：连贯性、相关性、类推性。 五、资金需要量预测 （一）定性预测法
（二）趋势预测法：预测期资金需要量=基期资金需要量×（1+资金需要量增长率）或=基期资金需要量×（1—资金需要量减少率） （三）销售百分比预测法
1.分析基期资产负债表中与基期销售收入相关的项目：
流动资产中的货币资金、应收账款、存货与销售收入相关；若基期无剩余生产能力，固定资产也与销售收入相关；负债中只有应付账款、其他应付款与销售收入相关；
预测期追加资金需要量=K×A，K是未来销售增长率，A是基期与销售收入相关的资产（assets）金额 预测期通过自然性负债而满足的资金需求量= K×L，L是基期与销售收入相关的负债（liabilities）金额 2.预测期折旧可以满足的资金需求量D(depreciation)=预测期折旧—用于更新改造的资金 3.预测期的留存收益可以满足的资金需要量R（retainded earnings）=预测期销售收入×销售净利率×（1—股利支付率）=预测期净利润×留存收益比率
4.预测期需对外筹集的资金= K×A—K×L—D—R+M， M为预测期零星资金开支额
第四章 财务决策的价值尺度 第一节 资金时间价值
一、 资金时间价值的内涵
1.资金时间价值也称货币时间价值，是指一定数量资金在不同时点上的价值量的差额，即等量资金在不同
时点上的价值量不等。 2.货币时间价值表示方法：
（1）绝对数：=增值额，例如100元存入银行，年利率3%，则一年后的利息3元就是100元钱在1年后产生的时间价值；
（2）相对数：=增值额÷本金×100%，沿用上例，则3÷100×100%=3%，就是100元钱在1年后产生的时间价值；
3.资金时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，即纯粹利率。 4.劳动创造了时间价值，而非时间。 二、资金时间价值计算的几个相关概念 （1）终值和现值
终值，即将来值，是指现在一定数额的资金在未来某一时点的价值，用F（final value）表示； 现值，即折现值，是指未来某一时点一定数额的资金现在的价值，用P（present value）表示。 （2）单利和复利，此为两种不同的计息方式，用I(interest)表示利息额，用i表示利率。
单利是指各期利息=本金×年利率，即只有本金参与利息的计算；
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