2012年注册资产评估师考试辅导
财务会计
预付年金现值P=A（P/A,i,n）（1+i）= A[（P/A,i,n-1）+1] ，期数减1，系数加1
经典例题－1【基础知识题】甲公司2008年－2011年四年间每年初存入银行100万元，执行10%的年利率，复利计息，（F/A,10%,5）＝6.1051。则2011年末银行存款的价值计算过程如下： 100×[（F/A,10%,5）－1]＝510.51（万元） 4.递延年金
递延年金是指第1次支付发生在第2期或第3期以后的年金。 递延年金终值：设递延期为m，共发生了n个A
Fm+n=A（F/A,i,n）与A发生的个数n有关，而与递延期m无关。 递延年金现值：P=A（P/A,i,n）（P/F,i,m）
第5页
2012年注册资产评估师考试辅导
财务会计
经典例题－2【基础知识题】甲公司2010年－2013年四年间每年末取得银行存款100万元，执行10%的年利率，复利计息，（P/A,10%,4）＝3.1699，（P/F,10%,3）＝0.7513。则2007年初需投入银行存款的价值计算过程如下： 100×（P/A,10%,4）×（P/F,10%,3）＝238.16（万元） 5.永续年金
无限期等额支付的年金，称为永续年金。永续年金没有终止时间，也就没有终值。 永续年金的现值＝年金÷年利率
二、风险和报酬
1.风险的概念
风险是指由于从事某项财务活动而产生获得收益偏离预期结果的可能性。企业风险可以分为：经营风险和财务风险，证券投资风险可分为系统风险（市场风险或不可分散风险）和非系统风险（企业特有风险或可分散风险）。 2.风险的衡量
风险的衡量需要使用概率和统计方法。
（1）单项资产风险与报酬的衡量
①概率。概率就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。必然发生的时间概率为1，不可能发生的时间概率为0，一般随机事件的概率为0---1之间的一个数。
［例13－6］某企业甲产品投产后预期收益率情况和市场销量有关，可用表13-1描述各种可能的收益率和概率分布。
表13-1 甲产品投产后各种可能的收益率和概率分布
市场情况 销售很好 销售较好 销售一般 销售较差 销售很差 年收益率（%）Xi 50 40 30 20 10 概率PI 0.1 0.2 0.4 0.2 0.1 在这里，概率表示每一种销售情况出现的可能性，例如，未来销售情况很好出现的可能性有0.1，假如这种情况真的出现，甲产品可获得50%的年收益。这也就是说，甲产品年收益50%的可能性是0.1。
②期望值。期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算加权平均值。其计算公
第6页
2012年注册资产评估师考试辅导 式如下：
财务会计
式中：Pi——第i种结果出现的概率； Ki——第i种结果出现后的预期报酬率； n——所有可能结果的数目。
期望收益率体现的是预计收益率的平均值，在各种不确定因素影响下，它代表投资者的合理预期。 以表13－1中有关数据为依据计算甲产品投产后预计收益率的期望值，即期望收益率为：
③离散程度。表示随机变量离散程度的量数，最常用的是标准离差和标准离差率。
标准离差是反映概率分布中各种可能结果对期望的偏离程度，其计算公式为：
第7页
2012年注册资产评估师考试辅导
财务会计
标准离差以绝对数衡量决策方案的风险，在期望值相同的情况下标准离差越大，风险越大；反之，标准离差越小，则风险越小。
标准离差率是标准离差同期望值之比，通常用符号q表示，其计算公式为：
标准离差是一个相对指标，它以相对数反映决策方案的风险程度。在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小。
经典例题－3【单项选择题】某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案净现值的期望值为l000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为l200万元，标准离差为330万元。假设不考虑其他因素的影响，下列结论中正确的是（ ）。 A.甲方案预期的收益大于乙方案 B.甲方案的风险大于乙方案 C.甲方案的风险小于乙方案
D.无法评价甲乙方案的风险大小
【答案】B
【解析】期望值不同，不能直接用标准离差的大小来判断，应选择标准离差率作为判定标准。
甲标准离差率=300/1000=0.3，乙标准离差率=330/1200=0.275，标准离差率甲大于乙，甲方案的风险大于乙方案。
（2）投资组合风险与收益的衡量 ①证券组合的预期报酬率和标准差
A.预期报酬率。两种或两种以上证券的组合，其预期报酬率可以直接表示为：
式中：rj——第j种证券的预期报酬率； Aj——第j种证券在全部投资额中的比重； m——组合中证券种类总数。 B.标准差与相关性。
如果证券组合中一种证券的收益增加总是与另一种证券的收益增加成比例，称之为正相关；如果证券组合中一种证券的收益增加总是与另一种证券的收益减少成比例，称之为负相关。各个证券之间的关系可以用相关系数表示，当相关系数为+1时，表示完全正相关；当相关系数为-1时，表示完全负相关；大多数证券投资组合的相关系数为小于1的正值。不同股票的投资组合可以降低风险，但又不能完全消除风险。一般而言，股票的种类越多，风险越小。
②投资组合的风险计量。投资组合报酬率概率分布的标准差是：
式中：m——组合内证券种类总数； Aj——第j种证券在投资总额中的比例； Ak——第k种证券在投资总额中的比例；
——第j种证券与第k种证券报酬率的协方差。
[例13-7]假设A证券的预期报酬率为12%，标准差是14%。B证券的预期报酬率为16%，标准差是18%。假设等比例投资于两种证券。
第8页
相关推荐：
loading