2020年工业富联专题研究：鸿海精密间接控股,步入5G商用落地期,终端市场增长有望拉动公司业绩

2020年工业富联专题研究：鸿海精密间接控股，步入5G商

用落地期，终端市场增长有望拉动公司业绩

正文目录

1. 多维度快速了解工业富联 ..................................................................................................................................................... 6 1.1. 鸿海精密间接控股，业务全球布局 ................................................................................................................................. 6 1.2. 通信网络设备业务目前是主要收入来源，云服务设备营收占比提升 .......................................................................... 9 1.3. 通信网络设备高精密机构件贡献了较大的毛利 ........................................................................................................... 11 1.4. 上游直接原料成本占大头，下游客户集中度较高 ....................................................................................................... 13 1.5. 持续推动工业互联网技术，打造“智能制造+工业互联网”新生态 .......................................................................... 15 2. 步入5G商用落地期，终端市场增长有望拉动公司业绩.................................................................................................. 21 2.1. 通信网络设备高精密机构件业务有望量价齐升 ........................................................................................................... 21 2.2. CPE、5G小基站、5G通用模组等产品将伴随全球5G建设快速放量 .......................................................................... 23 2.3. 未来可预见的数据量爆发式增长将拉动数据中心的资本开支 .................................................................................... 25 3. 背靠鸿海精密，持续投入研发提高科技属性 ................................................................................................................... 27 3.1. 鸿海精密是全球最大的电子制造服务企业，大者恒大................................................................................................ 27 3.2. 研发开支快速增长，科技属性不断加强 ....................................................................................................................... 30 3.3. 面向5G新蓝海，工业互联网龙头地位凸显 ................................................................................................................. 32 4. 投资建议 ............................................................................................................................................................................... 34 5. 风险提示 ............................................................................................................................................................................... 34

图表目录

图1 公司发展历程 .................................................................................................................................................................. 6 图2 工业富联控股股东股权结构图 ....................................................................................................................................... 7 图3 截至2017年末公司境内子公司结构图 ......................................................................................................................... 8 图4 截至2017年末公司境外子公司结构图 ......................................................................................................................... 8 图5 公司主要业务 .................................................................................................................................................................. 9 图6 2015~2019年公司营收及同比增速 .............................................................................................................................. 10 图7 2015~2018年公司归母净利润及同比增速 .................................................................................................................. 10 图8 2015~2018年公司主要细分业务占比 .......................................................................................................................... 10 图9 2015~2018年公司主要细分业务收入（亿元） .......................................................................................................... 11 图10 2015~2018年公司两大主要细分业务毛利率 ............................................................................................................ 11 图11 2015~2018年公司销售毛利率与净利率 .................................................................................................................... 11 图12 公司通信网络设备细分业务收入（亿元） ............................................................................................................... 12 图13 公司主营业务毛利占比 .............................................................................................................................................. 12 图14 通信网络设备高精密机构件销量（万个） ............................................................................................................... 13 图15 通信网络设备高精密机构件平均售价（元） ........................................................................................................... 13 图16 2019年公司各项成本占比.......................................................................................................................................... 14 图17 公司直接原料成本及占比 .......................................................................................................................................... 14 图18 公司前五名供应商采购额及占比 ............................................................................................................................... 14 图19 公司前五客户营收及当期占比 ................................................................................................................................... 15 图20 公司构建“智能制造+工业互联网”新生态 ............................................................................................................. 15 图21 富士康工业互联网技术与机会 ................................................................................................................................... 17 图22 雾小脑在公司工业互联网平台架构中处于重要环节 ............................................................................................... 18 图23 公司熄灯工厂 .............................................................................................................................................................. 18 图24 公司系统化解决方案展示 .......................................................................................................................................... 18 图25 12朵工业专业云 ......................................................................................................................................................... 19 图26 公司“智能钢轨铣刀”技术....................................................................................................................................... 20 图27 美国智能手机出货量市场份额 ................................................................................................................................... 21 图28 高通毫米波模组 .......................................................................................................................................................... 21 图29 高通毫米波模组嵌入金属边框的设计 ....................................................................................................................... 22 图30 vivo毫米波模组嵌入金属边框的设计 ...................................................................................................................... 22 图31 历年iPhone销量（千台）......................................................................................................................................... 23 图32 公司网络设备产品 ...................................................................................................................................................... 23 图33 公司电信设备产品 ...................................................................................................................................................... 23 图34 公司工业移动网专用小基站....................................................................................................................................... 24 图35 公司服务器及数据中心设备产品 ............................................................................................................................... 25 图36 公司存储设备产品 ...................................................................................................................................................... 25 图37 公司云服务设备高精密机构件 ................................................................................................................................... 25 图38 2014~2018年云服务设备业务收入及同比增速 ........................................................................................................ 25 图39 IMT-advanced (4G)与IMT-2020 (5G)的KPI对比 .................................................................................................. 26 图40 数据飞轮效应 .............................................................................................................................................................. 26 图41 2025年全球将会有超过26亿用户订阅5G服务 ...................................................................................................... 26 图42 全球公有云市场预测 .................................................................................................................................................. 27 图43 鸿海集团全球布局 ...................................................................................................................................................... 28 图44 2019年Q3鸿海集团业绩分布 .................................................................................................................................... 28 图45 全球EMS行业收入（单位：亿美元） ....................................................................................................................... 29 图46 EMS行业按产品划分细分市场份额占比 .................................................................................................................... 29 图47 2014~2018年鸿海精密营收及同比增速 .................................................................................................................... 30 图48 2014~2018年鸿海精密毛利、净利及毛利率 ............................................................................................................ 30 图49 公司研发费用支出及同比 .......................................................................................................................................... 31 图50 公司不同岗位人员占比（2019年） .......................................................................................................................... 31 图51 《麻省理工科技评论》2019年评选的 “50家聪明的公司” ............................................................................... 32

图52 火神山、雷神山医院开建 .......................................................................................................................................... 33 图53 设备工作状态实时更新 .............................................................................................................................................. 33 图54 工业富联入选全球16家“制造业灯塔工厂” ......................................................................................................... 34

表1公司2018年新增子公司一览............................................................................................................................................ 8 表2部分子公司主营业务毛利率情况一览 ............................................................................................................................ 13 表3募投项目及进展（截至2019年6月30日） ................................................................................................................ 16 表4公司部分专业云介绍 ....................................................................................................................................................... 19