公司金融

1、 公司金融研究的公司指的是什么企业？

一般是特指有限责任公司和股份有限公司等公司制企业

2、目前公司金融学将哪种公司财务目标作为理论基础？利润最大化的缺陷是什么？ 理论基础为：股东财富最大化或实现公司价值最大化 优点：1.能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素；

2.在一定程度上能够克服在追求利润上的短期行为； 3.比较容易量化，便于考核和奖惩；

4.能够充分体现所有者对资本保值与增值的要求； 利润最大化的缺点：1.未考虑利润的时间价值和风险因素；

2.未考虑获得利润与投入资本的关系 3.利润容易被调整 4.易导致短期行为。

3、 公司金融研究的核心内容是什么？ 投资决策、融资决策、股利决策

4、 从公司金融管理角度看，如何理解公司金融三大决策之间的关系

5、公司存在哪两种委托代理关系？股东和经理层之间的委托代理关系源于什么？委托代理问题的产生原因主要有哪些？

代理关系：股东与管理者、 股东与债权人 委托代理关系源于：所有权与经营权分离

委托代理问题产生的原因： ①利益不一致 ②信息不对称

③信息不完全和契约不完备 ——未来不确定性

6、股东如何制约管理者？

①是管理者面临被解雇的威胁，董事会作为公司的最高决策机构享有广泛的权利，包括对公司管理者的任免权 ②被接管的威胁，在资本市场较为发达的情况下，当一个公司管理不善而使其股票价格低于预期的合理价值时，很有可能被其他机构和个人强行收购 ③管理者市场的竞争，管理者市场的竞争也可在一定程度上促使管理者在经营中于股利权益为重

④激励机制，他通过将管理者的报酬与公司的业绩联系起来的办法，通过发挥管理者提高自身获得利益的动力，来实现股东的利益

1． 什么是资本成本，资本成本和投资者的要求报酬率之间是什么关系？ 资本成本是资本使用权的交易价格，是资本需求者付出的价格与资本供给者要求的价格在供求机制作用下趋于一致的一种均衡价格。资本成本是基于投资者的预期回报，而不是历史回报，资本成本是机会成本，它反映投资者在其他有相似风险的投资中的预期回报。（资本成

本是指筹资者筹集和长期使用资金所付出的代价。） 资本成本与投资收益是同一个问题的两个方面。投资者对公司进行投资的要求报酬率就是企业运用这笔资金的资本成本。资本成本取决于资本的应用而不是资本的来源，资本成本取决于公司风险的大小和投资项目本身风险的大小。

2、 资本成本包括使用成本和筹集成本两部分，这两部分各包括哪些内容？ 资本筹集成本—公司在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用

公司在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。—投资者要求的必要收益率 3、权益资本成本的大小取决于什么？

4、决定资本成本的因素有哪些？ ①总体经济条件：经济环境决定了市场中资本的供给和需求以及预期通货膨胀的水平。具体的说，如果货币需求增加，而供给没有相应增加，投资人便会提高其投资收益率，公司的资本成本就会上升，反之亦然。

②市场状况：证券市场状况影响证券投资的风险，如果某种证券的市场流动性不好，投资者想买进和卖出证券相对困难，变现风险加大，要求的收益率就会提高，或者虽然存在对某证券的需求，但其价格波动大，投资的风险大，要求的收益率也会提高。

③公司的经营和财务状况：经营风险是公司投资决策的结果，表现在资产收益率的

变动上，财务风险是公司筹资决策的结果，表现在普通股收益率的变动上，如果公司的经营风险和财务风险大，投资者便会有较高的收益率要求

④ 融资规模：公司的筹资规模大，资本成本较高。

5、什么是节税收益？哪些融资方式存在节税收益即哪些融资方式在计算资本成本时考虑税收的影响？

6、留存收益存在资本成本吗？

存在。将留存收益看作普通股东对企业的再投资，它的资本成本是股东失去向外投资的机会成本。只是不考虑筹资费用。 7、负债融资的资本成本如何计算？ Kb=Ib（1-t）/B（1-fb）

Kb---债务资本成本 Ib---年利息

t ---所得税率 fb ---债务筹资费率 B—筹资额

8、如何运用股利估计模型和资本资产定价模型计算普通股资本成本？

9、加权平均资本成本如何计算？它的大小受哪些因素影响？

WACC=(1-L)re+L(1-L)rd

L—债务资本占全部资本的比重 T—公司所得税率 re—权益资本成本

Rd—税前债务资本成本

第一步：计算每项融资来源的资本成本； 第二步：确定各项融资来源的比重；

账面价值法、市场价值法、目标价值法 第三步：根据资本结构计算WACC。

1、 我国上市公司股利支付的常用方式有哪些？

现金股利 优点： 方式简单，无直接财务费用；不改变公司原有控制权结构。

缺点： 导致现金大量流出；股东要交纳所得税，减少了股东的利益。

股票股利 实质： 改变权益结构，不改变权益总额，不增加资产。

股票回购 实质：公司以现金购回股东所持股份，减少注册资本，流通在外的股份减少，每股股利增加，引起股价上升，股东能因此获得资本利得，这相当于公司支付给股东股利。 2、 与现金股利相比，股票股利对公司财务的影响有何不同？

发放现金股利将减少公司的实物资产，导致股东权益总额的减少，直接影响公司资产的结构，导致长期资产与流动资产的比重发生变化

1）不增加现金流出，当现金吃紧时，股票股利有利于稳定公司价值，这对于账面盈利较高，但大多是应收账款收益的公司尤为重要；

2）传递了公司未来继续发展的信息，增加投资者信心，但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆；

3）股票数量增加，有利于调整股票流动性。 3、 股票回购与现金股利相比有哪些优点？

①与现金股利相比，股票回购赋予公司更大的灵活性。现金股利往往意味对将来持续支付股利的允诺，而股票回购只是被视为返还现金的一次行为。

②稳定公司股票价格。股票回购减少发行在外股票的数量，从而在盈利增长速度下降或无增加情形下，维持或提高公司股票价格。 4、 股票回购给公司带来什么影响？ 有利影响：①股票回购通常可以增加每股收益，公司进行股票回购以后流通在外的普通股股

票数量减少，可能会带来每股收益的上升

②股票回购可以调整公司的资本结构发挥，财务杠杆的作用，公司股票回购会导致股权资本比重的下降，公司如果能够适度举债提高资产负债率，充分利用负债的稅盾作用，将提高公司净资产收益率更好地发挥，财务杠杆效应

③股票回购可以在方便股东选择股利支付方式的同时，为股东提供避税的优惠 ④股票回购通常可以提升公司股票价值

不利影响：①股票回购需要大量资金支付回购成本，容易造成资金紧张，降低资产流动性影

响公司的发展

②股票回购在一定程度上削弱了对债权人利益得保护忽视了公司的长远发展 ③容易导致公司操纵股价

5、 影响股利政策的因素有哪些？这些因素如何影响公司制定股利政策

影响股利政策的债务契约因素：1、规定每股股利的最高限额； 2、规定未来股息只能用贷款协议签订以后的新增收益来支付，而不能动用签订协议之前的留存利润； 3、规定企业的流动比率和利息保障倍数低于一定标准时，不得分配现金股利。 影响股利政策的公司因素

影响股利政策的法律因素

5、信号传递理论的主要内容

基本思想：股利政策之所以会影响公司的股票价格，是因为股利能将公司的盈余状况、资金状况等信息传递给投资者。而通过保持定期发行稳定增长的股利，管理层向股东表明：在可预见的未来，公司能够连续保持较为稳定的股利支付率。那么投资者就可能对公司未来的盈利能力与现金流量抱有较为乐观的预期。公司管理层也许再也找不出其他更可信或者更便宜的方式向投资者传递有关公司未来盈利的信息了。

1、为什么在投资决策中评价投资项目的基础是现金流量,而不是会计利润？

利润是可以控制的，有时候是不真实的，而现金则是真实的。

2、初始、营业期和终结现金流量分别包括哪些？ 初始现金流：为使项目建成而发生的现金流 营业现金流：因生产经营活动而产生的现金流 终结现金流：项目终结时发生现金流

3、 现金流量估算时应注意什么问题？哪些因素不能纳入决策成本？ （1）实际现金流量原则:收付实现制

非现金支出（折旧、摊销）不计入现金流出

（2）增量现金流原则：增量现金流才是与项目相关的现金流量

不考虑沉没成本:沉没成本反映已经投入使用或已经发生了因而不受接受或拒绝决策的

影响的支出。

考虑机会成本:增量现金流量必须要考虑机会成本的因素，只有“所得大于所失”的投资

决策才可行。

考虑外部效果:确定增量现金流量，必须尽可能地考虑投资某项目对公司其他原有部门的

影响。