财务管理学课后习题答案2_人大版

《财务管理学》课后习题——人大教材

第六章 资本结构决策

1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；预计发行总价格为550元，发行费用率2%；公司所得税率33%。要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。 参考答案：

可按下列公式测算： K?Ib(1?T) =1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46%

bB(1?Fb)2、四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率8%，发行费用6万元。 要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。 参考答案：

可按下列公式测算： Kp?DpPp

其中：Dp=8%*150/50=0.24 Pp=（150-6）/50=2.88

Kp?DpPp=0.24/2.88=8.33%

3、五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万份新股，预计发行费用率为5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。 参考答案：

可按下列公式测算：Kc?D?G=1/19+5%=10.26%

Pc4、六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。 参考答案：

可按下列公式测算：

DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4 DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09 DCL=1.4*1.09=1.53

6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元，现有A、B、C三个追加筹资方案可供选择，有关资料经整理列示如下表：

筹资方案A

筹资方案B

筹资方案C

筹资方式 筹资额 （万元）

个别资本 成本率（%）

7 9 12 14 —

筹资额 （万元） 1500 500 500 1500 4000

个别资本 成本率（%）

8 8 12 14 —

筹资额 个别资本

（万元） 成本率（%） 1000 1000 1000 1000 4000

7.5 8.25 12 14 —

长期借款 公司债券 优先股 普通股 合计

500 1500 1500 500 4000

该公司原有资本结构请参见前列第5题计算选择的结果。

要求：（1）试测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的边际资本成本率，并据以比较选择最优追加筹资方案；（2）试计算确定该公司追加筹资后的资本结构，并计算其综合资本成本率。 参考答案：

根据第5题的计算结果，七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构。 （1）按A方案进行筹资： 长期借款在追加筹资中所占比重=公司债券在追加筹资中所占比重=优先股在追加筹资中所占比重=普通股在追加筹资中所占比重=

500?100%=12.5% 40001500?100%=37.5% 40001500?100%=37.5% 4000500?100%=12.5% 4000则方案A的边际资本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5% 按方案B进行筹资：

长期借款在追加筹资中所占比重=公司债券在追加筹资中所占比重=优先股在追加筹资中所占比重=普通股在追加筹资中所占比重=

1500?100%=37.5% 4000500?100%=12.5% 4000500?100%=12.5% 40001500?100%=37.5% 4000则方案B的边际资本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75% 按方案C进行筹资：

长期借款在追加筹资中所占比重=公司债券在追加筹资中所占比重=

1000?100%=25% 40001000?100%=25% 4000优先股在追加筹资中所占比重=普通股在追加筹资中所占比重=

1000?100%=25% 40001000?100%=25% 4000则方案C的边际资本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51%

经过计算可知按方案A进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案。 （2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元 其中：长期借款：800+500=1300万元

公司债券：1200+1500=2700万元（其中个别资本成本为8.5%的1200万元，个别资本成本为9%的1500万元） 优 先 股：1500万元

普 通 股：3000+500=3500万元 各项资金在新的资本结构中所占的比重为： 长期借款：

1300?100%=14.44% 90001200?100%=13.33% 90001500?100%=16.67% 9000个别资本成本为8.5%的公司债券：个别资本成本为9%的公司债券 ：优先股：普通股：

1500?100%=16.67% 90003500?100%=38.89% 9000七奇公司的综合资本成本率为：14.44%×7%+13.33%×8.5%+16.67%×9%+16.67%×12%+38.89%×14%=11.09%

8、九天公司的全部长期资本为股票资本（S），账面价值为1亿元。公司认为目前的资本结构极不合理，打算发行长期债券并购回部分股票予以调整。公司预计年度息税前利润为3000万元，公司所得税率假定为40%。经初步测算，九天公司不同资本结构（或不同债务资本规模B）下的贝塔系数（?）、长期债券的年利率（KB）、股票的资本成本率(KS) 以及无风险报酬率（RF）和市场平均报酬率（RM）如下表所示：

B（万元）

0 1000 2000 3000 4000 5000

KB（%）

— 8 10 12 14 16

?

1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2

RM 10 10 10 10 10 10

（%）

RM（%）

15 15 15 15 15 15

KS（%）

16 17 18 19 20 21