未分配利润=54000-80000×1/10-16000×0.20=42800（万元） 股本=80000+8000=88000（万元）
分配股利后股东权益的各项金额如下表：
项目金额
股本（面值5元，17600万股）88000 资本公积48000 盈余公积36000 未分配利润42800 股东权益合计214800
（2）股票分割和股利分配之后，持有新华公司的普通股股数是22000股。
股票价格=68×8000/17600-0.20=30.71(元/股) 原来的财富=68×10000=680000（元）
现在的财富=68×8000/17600×22000=680000(元)
所拥有的财富不会因股票分割和分配股利而变化。
4. 兴业公司2008年度普通股为10000万股，净利润为16000万股 解：
（1）每股市价=16000/10000×15=24（元）
每股股利=12000/10000=1.2（元/股）
股利收益率=1.2/24=5% （2）12000/24=500(万股)
（3）每股利润=16000/9500=1.684(元/股)
回购股票之后股票的价格=1.684×15=25.26(元/股)
第十二章 练习题
1.A公司的总市值为26000万元，B公司的总市值为18000万元。 解：A公司该项收购可获得的并购净收益为：
48000-26000-18000-（1200+500）=2300（万元）
2．华建公司和东海公司是两家建筑公司。 解：
（1）15000+12000+3000=30000（万元）
（2）因为3000<4000，所以合并没有净收益。
（3）有利，因为合并收益为3000万元。华建公司股东获得2000万元净收益。东海公司股东获得1000万元净收益。
3.佳利公司是一家拥有5个分店的地区连锁超市。 解：
（1）华美公司的价值为：
V=-50×7×(1-25%)+30×71+12%+(112.5+40)×712%+11+12% +100×3-300×7 =7049.851（万元）
华美公司的价值低于收购价格，所以该项收购是可行的。
（2）还需要综合考虑这次并购带来的收益和风险，比如能否带来协同效应，增加的经营风险、管理层和员工的人员安排等风险，以及所增加的风险是否能够承担，还有并购与企业的经营战略是否相符等问题。 4. 中盛公司计划收购海星公司。
解：海星公司自由现金流量计算如下表所示。
海星公司自由现金流量计算表 单位：美元
年份2008200920102011
销售收入12000132001452015972
经营成本（不含折旧与利息）51005610617167881 折旧6006607267986 利息费用120120120120 税前利润61806810750382653 所得税1545170251875752066325 续前表
年份2008200920102011 税后净利润4635510755627256198975 息前税后利润4755522755747256318975
资本性支出80088096810648 营运资本24002640290431944 营运资本增加额 2402642904 公司自由现金流量（FCFF） 476755241255762375
海星公司的价值为：
V=4767.51+12%+5241.25(1+12%)2+5762.375(1+12%)3+5762.37510%×1(1+12%)3 =53551.98（万元）
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